鸿路钢构重大事项点评:设立合伙企业受让大股东股份,核心高管参与度较高彰显信心
(以下内容从华创证券《鸿路钢构重大事项点评:设立合伙企业受让大股东股份,核心高管参与度较高彰显信心》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 鸿路钢构发布拟设立合伙企业的公告:公司拟设立两家合伙企业,受让并持有公司控股股东商晓波先生通过集中竞价或大宗交易方式减持的股份,合伙人包括公司核心管理人员、技术骨干、基地总经理、工厂厂长、销售人员。 评论 拟设立合伙企业受让及持有股份,主要成员包括核心管理人员等90余人:公司拟设立“合肥鸿飞股权投资合伙企业(有限合伙)和“合肥鸿发股权投资合伙企业(有限合伙)”两家合伙企业,全体合伙人认缴合伙企业的出资总额不超过人民币2.36亿元,两家合伙企业均不超过1.18亿。合伙企业将受让并持有公司控股股东商晓波先生通过集中竞价或大宗交易方式减持的股份,商晓波先生持有公司36.97%股份,计划减持股票不超过520万股,占总股本0.98%。商晓波先生承诺,合伙企业受让并持有该等股票若产生亏损,则由商晓波先生予以补偿;增值收益则归合伙企业全体合伙人所有。合伙企业主要成员涉及核心管理人员(董事长、总经理、副总经理、财务总监)、技术骨干、基地总经理、工厂厂长、销售人员90余人。自购入公司股票之日起三十六个月内,合伙企业不得通过任何方式转让其所持公司股份。 Q3业绩增速放缓,原材料价格扰动短期生产:公司2021年前三季度实现收入133.77亿,同比+40.67%,归母净利润8.24亿,同比+64.12%,单三季度实现收入同比+15.85%,归母净利润同比+3.17%。我们认为Q3业绩增速放缓主要系去年同期基数较高,另外,Q2原材料价格波动影响了下游签单节奏,订单增速较低也对Q3业绩产生一定影响。产量方面,公司前三季度钢结构累计产量约242.5万吨,同比+45.77%,分季度看,Q1-Q3钢结构产量各为68.71万、86.06万、87.73万吨,Q3产量同比增长约23.37%。订单方面,前三季度累计新签订单173.14亿元,同比+37.63%,分季度看,Q1-Q3新签订单同比增速分别为92%/8%/37%,单Q3订单量创新高。 产能扩张+精细化管理,钢构龙头有望量价齐升:1)规模持续扩张,成本仍有下降空间:公司目标2021年底完成500万吨的产能布局,随着产能逐步释放以及信息化管理增强,料规模优势仍将持续显现;2)调整订单结构,提升盈利水平:重点考核工程回款及项目利润,严格把关分包业务。3)市占率仍有提升空间:2019年全国钢结构产量7579万吨,产值7721亿元。但行业双百企业(产量超百万吨,产值超百亿)仅4家,产量超5万吨的企业仅83家。按2020年全行业8000万吨的产量估算,公司的市占率仅3%, 投资建议 我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.17元/2.68元/3.07元/股,对应PE为23x、19x、17x。我们认为随着装配式行业快速发展,钢构件市场空间将进一步打开,公司市占率仍有较大提升空间,成长性优异,给予2022年25~30x估值(切换估值年份),上调目标价区间至67.0~80.4元/股(原值为65.1元/股),维持“强推”评级。 风险提示 疫情扩散超预期,产能利用率不达预期,原材料价格剧烈波动。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所1月05日发布的报告《鸿路钢构重大事项点评:设立合伙企业受让大股东股份,核心高管参与度较高彰显信心》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 研究员:王卓星 南京大学金融学硕士。2019年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 鸿路钢构发布拟设立合伙企业的公告:公司拟设立两家合伙企业,受让并持有公司控股股东商晓波先生通过集中竞价或大宗交易方式减持的股份,合伙人包括公司核心管理人员、技术骨干、基地总经理、工厂厂长、销售人员。 评论 拟设立合伙企业受让及持有股份,主要成员包括核心管理人员等90余人:公司拟设立“合肥鸿飞股权投资合伙企业(有限合伙)和“合肥鸿发股权投资合伙企业(有限合伙)”两家合伙企业,全体合伙人认缴合伙企业的出资总额不超过人民币2.36亿元,两家合伙企业均不超过1.18亿。合伙企业将受让并持有公司控股股东商晓波先生通过集中竞价或大宗交易方式减持的股份,商晓波先生持有公司36.97%股份,计划减持股票不超过520万股,占总股本0.98%。商晓波先生承诺,合伙企业受让并持有该等股票若产生亏损,则由商晓波先生予以补偿;增值收益则归合伙企业全体合伙人所有。合伙企业主要成员涉及核心管理人员(董事长、总经理、副总经理、财务总监)、技术骨干、基地总经理、工厂厂长、销售人员90余人。自购入公司股票之日起三十六个月内,合伙企业不得通过任何方式转让其所持公司股份。 Q3业绩增速放缓,原材料价格扰动短期生产:公司2021年前三季度实现收入133.77亿,同比+40.67%,归母净利润8.24亿,同比+64.12%,单三季度实现收入同比+15.85%,归母净利润同比+3.17%。我们认为Q3业绩增速放缓主要系去年同期基数较高,另外,Q2原材料价格波动影响了下游签单节奏,订单增速较低也对Q3业绩产生一定影响。产量方面,公司前三季度钢结构累计产量约242.5万吨,同比+45.77%,分季度看,Q1-Q3钢结构产量各为68.71万、86.06万、87.73万吨,Q3产量同比增长约23.37%。订单方面,前三季度累计新签订单173.14亿元,同比+37.63%,分季度看,Q1-Q3新签订单同比增速分别为92%/8%/37%,单Q3订单量创新高。 产能扩张+精细化管理,钢构龙头有望量价齐升:1)规模持续扩张,成本仍有下降空间:公司目标2021年底完成500万吨的产能布局,随着产能逐步释放以及信息化管理增强,料规模优势仍将持续显现;2)调整订单结构,提升盈利水平:重点考核工程回款及项目利润,严格把关分包业务。3)市占率仍有提升空间:2019年全国钢结构产量7579万吨,产值7721亿元。但行业双百企业(产量超百万吨,产值超百亿)仅4家,产量超5万吨的企业仅83家。按2020年全行业8000万吨的产量估算,公司的市占率仅3%, 投资建议 我们预计公司2021-2023年EPS分别为2.17元/2.68元/3.07元/股,对应PE为23x、19x、17x。我们认为随着装配式行业快速发展,钢构件市场空间将进一步打开,公司市占率仍有较大提升空间,成长性优异,给予2022年25~30x估值(切换估值年份),上调目标价区间至67.0~80.4元/股(原值为65.1元/股),维持“强推”评级。 风险提示 疫情扩散超预期,产能利用率不达预期,原材料价格剧烈波动。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所1月05日发布的报告《鸿路钢构重大事项点评:设立合伙企业受让大股东股份,核心高管参与度较高彰显信心》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 研究员:王卓星 南京大学金融学硕士。2019年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。
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