苏博特2021年预增点评:业绩增长符合预期,产能扩张蓄力发展

（以下内容从华创证券《苏博特2021年预增点评:业绩增长符合预期,产能扩张蓄力发展》研报附件原文摘录）
　　根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2021年度业绩预增公告，公司2021年预计实现归母净利润5.07亿-5.51亿，同比增长15%-25%；预计实现扣非后归母净利润5.08亿-5.52亿，同比增长15%-25%。 评论 业绩增长符合预期，九系产品和功能性材料获市场认可。公司2021年预计实现归母净利润5.07亿-5.51亿，同比增长15%-25%，业绩增长符合预期。201年，公司产品和技术创新成效凸显，九系聚羧酸减水剂占比持续提升，功能性材料增速和占比双丰收，风电灌浆料、抗裂材料、交通工程材料市场应用进一步拓宽，公司产品力获得市场充分认可。公司顾问式营销策略提升了重大工程和基础设施建设项目的贡献度，川藏铁路、深中通道、白鹤滩水电站等二十多项国家重点工程的应用效果显著，公司在行业定制化配制混凝土的技术能力进一步巩固，行业龙头地位稳健。 全国产能基地布局更加优化，渠道完善、运费和生产成本有望得到节省。公司2021年拟发行8亿二期可转债，用于镇江年产37万吨高性能土工工程材料、广东江门44万吨高性能土木工程新材料、高性能建筑高分子材料；同时公司拟在连云港徐圩新区投建80万吨的建筑用化学功能性材料，其中包含特种专用聚醚。公司四川大英基地投产后对川渝及西南地区销售支撑明显，广东江门基地建设初具规模，能有力支撑华南市场开拓，连云港核心聚醚基地启动建设；2021年公司长三角地区、粤港澳大湾区、山东、广西、川渝等地区的销售和市占率增幅明显。 功能性材料快速扩张，向平台型公司升级。公司2021年可转债募投项目中，外加剂合计81万吨，功能性材料44万吨，占比超一半。公司在功能性材料领域竞争优势明显，功能性材料扩张步伐加快，近两年功能性材料收入的复合增速达到33.18%，高于减水剂复合增速15%。此次扩大功能性材料规模，品类涵盖新型道路功能材料、高性能灌浆材料、超高性能水泥基材料、修补加固材料及工程纤维，进一步巩固公司在混凝土外加剂行业内综合竞争力。 盈利预测、估值及投资评级 参考公司预增公告以及基地建设节奏，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.34亿、7.0亿、8.63亿（原预测为5.46亿、7.11亿、9.01亿），对应EPS为1.27/1.67/2.05元（原EPS为1.30/1.69/2.15元）。考虑公司自身历史估值水平、可比公司估值情况，按照2022年盈利预测，给予外加剂业务17倍PE估值，检测业务30倍PE估值，合计对应2022年目标市值130亿，目标价30元，维持“推荐”评级。 风险提示 产能释放进度不及预期；产品价格稳定性不及预期；成本大幅上行。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所1月5日发布的报告《苏博特2021年预增点评：业绩增长符合预期，产能扩张蓄力发展》 团队介绍 组长、首席分析师：王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券，2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020年金牛建筑行业最佳分析团队，2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师：鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围（第六名）/第三名团队成员；2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员；2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员；2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员；2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 研究员：王卓星 南京大学金融学硕士。2019年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020年金牛建筑行业最佳分析团队，2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员：郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名，2020年金牛建筑行业最佳分析团队，2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）