【铜年报】不畏风霜磨砺苦 一身正气立潮头

（以下内容从方正中期期货《【铜年报】不畏风霜磨砺苦 一身正气立潮头》研报附件原文摘录）
　　铜：不畏风霜磨砺苦 一身正气立潮头 ——2021年铜市场回顾与2022年展望 摘 要： 2022年，全球铜矿将进一步放量，但释放节奏仍存在不确定性。根据ICSG的预测矿山铜产量将增长3.9%至2189万吨，其中秘鲁的铜矿增量将起到主要拉动作用。SMM预估全年供应增量将达到110万吨，是过去几年来的最高水平。2021/2022年开始的主要铜矿项目增量包括秘鲁的Quellaveco、智利的Quebrada Blanca QB2和Spence-SGO铜矿、刚果民主共和国的 Kamoa Kakula以及俄罗斯的Udokan，此外世界级大矿印尼的Grasberg也将带来11万吨的增量。不过，因疫情的反复以及供应链危机在全球范围内的持续，2021/22新增项目进度不及预期，实际投产释放可能集中在下半年以后。值得注意的是，目前引发全球关注的新型变种病毒奥密克戎开始迅速蔓延，多个地区再度启动了边境封锁与社会隔离，为2022年铜矿供应埋下不确定性。 2022精炼铜产量将增长至2588万吨，增长率3.9%左右。从冶炼产能来看，2022年中国新增粗炼铜产量66万吨，精炼铜88万吨。从海外冶炼产能方面来看，2022年有明显增产计划的包括赞比亚的Mufulira、刚果金民主共和国的Dikuluwe-Mashamba和Lualaba、俄罗斯的Norilsk和巴西的Dias d‘Avila项目，这几个项目将带来26.6万吨的增产，总体估计海外主要冶炼产量将增加39.2万吨。不过随着全球能源转型的进一步的推进，能源供需结构的错配可能会导致区域性局部性的能源短缺，类似于能耗双控对今年中国三季度铜冶炼的影响很可能再度袭来。 2022年，我们对全球铜需求增速保持乐观态度，预计增速将超3.8%。中国方面，随着中央经济工作会议对2022稳增长的基调确立，积极的财政政策兜底经济增速的目标明确，货币政策也趋于宽松，21年末宏观已经迎来政策底，将在2022年逐步发力刺激经济发展。海外方面，随着疫苗接种率的抬升与社会隔离的进一步解除，复工复产将进一步推进，尤其是拜登“建设美好未来”一揽子计划的落地实施与欧洲能源转型对新能源的刺激，将持续带动铜市消费复苏。值得注意的是，在碳达峰、碳中和的目标下，铜作为导电性仅次于白银的金属，是绿色能源建设不可或缺的原材料，成为光伏、风电、电动车产业发展最大的受益金属之一，预计2022新能源产业链用铜量将进一步增加，并将在更远的未来形成难以弥补的缺口。 展望2022年，预计全球精炼铜市场仍有11.8万吨的短缺，总体呈现前紧后松的局面。随着海外矿山的进一步释放，铜市将从短缺走向再平衡，但影响2021年铜矿释放不及预期的因素暂未消失，奥米可戎为世界经济复苏带来新的困境，同时能源危机可能导致的冶炼减产随时可能重现，具体供应节奏存在不确定性。2022年，中国的财政政策与货币政策重新发力，工业生产有望触底反弹，需求拐点已经到来。预计2022年全年呈现冲高回落的走势，一季度在低库存和中国积极财政刺激政策下，铜价有进一步上涨的可能性，随后在二季度或三季度见顶回落，预计全年铜价中枢70000元/吨，区间62000元/吨-78000元/吨。 作者： 尹心 F03088994(从业) Z0016663 (投资咨询) 年报陆续发布中，获取全文方式如下： 1、已有方正中期账户：请您直接联系您的客户经理，或拨打400-880-2277咨询。 2、未开立方正中期账户：请您拨打010-85881296或微信公众号留言咨询。 精彩推荐： 【中国宏观经济年报】政策转向后的供需再平衡 【股指期货年报】小步慢跑 波澜不惊 【黄金年报】政策缭绕金无路 忽见利多隐映来 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 扫描二维码 下载方小期APP

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