【镍年报】青山缭绕疑无路 忽见千帆隐映来

（以下内容从方正中期期货《【镍年报】青山缭绕疑无路 忽见千帆隐映来》研报附件原文摘录）
　　镍：世易时移科技降本 估值未必水落鱼浅 ——2021年走势回顾及2022年走势展望 摘 要： 2021年，镍价重心延续上移，LME甚至创出2014年以来的新高点，国内则创出镍期货上市以来新高点。从大环境来说，全球经济修复节奏不一致，贸易需求增长引发海运费大幅上升，但下半年，随着流动性释放预期逐渐发生边际收紧的变化，我国能耗双控带来的供需端调整，海外能源问题引发的供给扰动，有色金属低库存引发的结构性问题共振，以及碳减排大背景下，全球资本有色金属长期前景的看法变化，都在深刻影响着镍的投资、生产、贸易和需求。 2021年初预期当年因镍生铁产能释放增加会引发镍供需过剩，但实际上正好相反。不锈钢产业较前一年修复快速增长，需求强劲，中国印尼不锈钢成为增长主力。与此同时，印尼新增产能因疫情影响释放缓慢，镍生铁出口回流中国不及预期，造成国内镍生铁供给持续紧张。新能源电池需求快速发展，硫酸镍产不足需，价格高企和生产利润丰厚，吸引镍豆溶解产线大量上马，增加了镍豆的需求，并导致镍豆库存的持续消耗。镍从2021年的结构性短缺，即硫酸镍的缺乏，到今年产能释放不足形成实质供不应求，重心上移走势符合产业发展的实际。实现过程曲折，镍高波动性显著。由于火法冶炼生产高冰镍改善硫酸镍供应预期，引发3月镍价剧烈调整。后续因弱预期与强现实的错配持续，镍逐渐出现修复上涨。进入第四季度，硫酸镍供应逐渐有所改善价格回落，不锈钢链逐渐出现负向反馈，价格转向宽幅震荡。预期2022年，印尼的火法以及湿法冶炼项目都将会有新产能释放，镍供需从年度来看有供应转向阶段过剩的可能性，但这会是一个渐进过程，市场仍会交易预期差。 新年度关注要点：全球流动性预期变化；菲律宾矿石供应变化；印尼产业政策变化，镍项目产能进展与预期差异；电解镍供应及国内外库存变化；不锈钢生产变化和库存消化情况，关注需求实际增长；新能源汽车发展方向及三元高镍需求对硫酸镍的拉动变化，国内外增速预期与实际的差异。宏微观共振主导依然是镍波动的主要逻辑，镍板持续去库存与镍铁产能释放共存，镍价在2022年预期依然会有比较大的波动，上半年容易表现为自高位回落，不过低点可能并不会太低，下半年仍有望震荡回升。预期LME镍主要波动区间：14000-25000美元/吨，沪镍主要波动区间：120000-170000元/吨。 作者： 杨莉娜 F0230456(从业) Z0002618 (投资咨询) 年报陆续发布中，获取全文方式如下： 1、已有方正中期账户：请您直接联系您的客户经理，或拨打400-880-2277咨询。 2、未开立方正中期账户：请您拨打010-85881296或微信公众号留言咨询。 精彩推荐： 【中国宏观经济年报】政策转向后的供需再平衡 【股指期货年报】小步慢跑 波澜不惊 【黄金年报】政策缭绕金无路 忽见利多隐映来 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 扫描二维码 下载方小期APP

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