商超百货 | 行业跟踪点评:CPI上涨叠加春节旺季,关注商超百货投资机会

（以下内容从广发证券《商超百货 | 行业跟踪点评:CPI上涨叠加春节旺季,关注商超百货投资机会》研报附件原文摘录）
　　广发证券发展研究中心 零售电商研究小组 核心观点 多重因素可能推动CPI进入上行通道。据国家统计局，2021年11月CPI同比上涨2.3%，涨幅环比+0.8pp。从CPI细分来看，食品烟酒CPI与超市百货业绩增速相关性较强，11月食品烟酒CPI同比上涨1.7%，此前已连续5个月负增长；11月衣着类、居住类、交通及通信类、教育文化及娱乐类、医疗保健类CPI分别同比上涨0.5%、1.7%、7.6%、3.0%、0.6%，均为2021年以来最高水平。基于冬季气候因素影响，以及生鲜肉禽的供应情况，我们预计食品价格将保持稳定涨幅；此外2021年以来PPI逐月递增趋势明显，上游涨价正逐步传导至终端，多重因素可能推动2022年CPI进入上行通道，超市受益于CPI上涨，同店有望迎来边际改善。 疫情常态化下商超板块估值调整较为充分。超市以销售必选消费品为主，近年因疫情影响线下客流，疫情常态化下客流量影响已趋于稳定。据新京报，元旦三天假期，北京市商务局重点监测的百货、超市、餐饮和电商等业态企业，实现销售额38.9亿元，同比增长18.8%。全市52个重点商圈客流量超1600万人次，同比增长35%；且多个商圈客流量同比超80%。我们认为前期商超百货估值调整已经较为充分，板块有望迎来拐点。 短期来看，社区团购及生鲜电商等业态对商超板块的冲击有所减弱。2020年起多方资本入局社区团购，同时各类生鲜电商也加大投入，对商超板块带来明显冲击，互联网巨头大范围开团及补贴，销售品类与区域性中小零售商SKU重合度较高，对线下商超带来较大影响。随行业规范不断加强，补贴及扩张有所改善，行业竞争趋于理性。2020年12月，市场监管总局联合商务部召开社区团购秩序行政指导会，要求互联网平台企业严格遵守“九不得”；另一方面人民日报也对社区团购现象表态批评；经历一年多的发展，目前社区团购头部玩家格局逐渐稳定，分别为多多买菜、美团优选、淘菜菜、兴盛优选及京喜拼拼，核心玩家正不断优化提升供应链水平以谋求长期发展。零售的竞争始终围绕供应链竞争，传统商超仍具备供应链基础，短期商超板块有望迎来边际改善，长期仍要关注效率的提升。 总体来看，CPI上涨叠加春节旺季，建议关注商超百货板块投资机会。春节期间为商超销售旺季，且商超百货等业态店庆集中在年底，线下活动促销频繁，超市客单价有望提升，龙头公司同店增速有望恢复，建议关注家家悦、红旗连锁、重庆百货、永辉超市等。 风险提示。宏观消费景气度低于预期，行业竞争加剧导致客流下滑，消费频次提升不及预期，公司经营情况不及预期。 本文内容来自广发证券发展研究中心2022年01月05日发布的报告《商业贸易行业：CPI 上涨叠加春节旺季，商超百货或迎拐点》 仅供广发证券客户参考，未经许可，请勿转发 团队介绍 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 G 广发零售电商 FSECURITIES 广发零售电商团队——坚持前瞻、深度、客观的独立研究态度，坚持优质原创研究成果输出。2020年新财富批零和社会服务业第四名，2020年新浪金麒麟最佳分析师零售行业第一名；2019年 II China 纺织、服装和零售（大陆）第一名，2019年新财富批零和社会服务业第四名，2019年上证报最佳批零和社会服务分析师第一名。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）