【西南策略】净买入4000多亿的北上资金都买了啥?

（以下内容从西南证券《【西南策略】净买入4000多亿的北上资金都买了啥?》研报附件原文摘录）
　　2021/12/27—2021/12/31 西南策略 2021年12月 摘要 2021年，北上资金加速布局A股市场。作为A股重要的增量资金之一，截至2021年底，北上资金持股市值为2.7万亿，占流通A股的比例达到3.7%（2017年初只有0.5%）。2021年，北上资金净流入A股4322亿元，大幅超出2019年全年3517亿元、2020年全年2089亿元的规模。 观察年初以来北上资金对于各行业持股市值比例（北上持股市值/该行业总市值）的变化，北上资金持股市值比例明显提升的行业主要集中在景气度较高的新能源以及上游资源板块，具体包括电气设备、计算机、农林牧渔、化工、有色等，北上资金持股市值比例明显下降的行业集中在消费以及地产产业链，具体行业包括家用电器、建筑材料、医药生物、食品饮料、房地产等。 2021年北上资金明显增配的行业为电气设备、化工、医药生物，净流入额分别为1327、623、495亿元，北上资金净流出排名前三的行业为食品饮料、国防军工、房地产，分别净流出52、31、21亿元。2021年12月北上资金明显增配非银金融、化工、银行、食品饮料、电气设备，净流入额分别为172、106、98、89、79亿元，明显减持的板块为医药生物和有色金属，分别净流出了19、12亿元。长期来看，北上资金持续流向景气度较高的行业，包括电气设备、电子、机械设备等，此外近期对金融板块（非银、银行）以及消费板块（食品饮料、家电等）有明显增配。 投资策略：北上资金作为A股重要的增量资金，在一定程度影响市场投资风格以及定价体系。参考北上资金的最新动向并结合当下，高成长板块和困境反转板块值得重视：其一，是继续聚焦制造业、聚焦高景气赛道。包括军工、新能源（新能源车、光伏、新能源、能源系统等）、半导体、物联网等，这些板块具备长期逻辑，在今后相当长时期内仍然将保持高增长，明年一季度市场开始新的业绩预期时，预计相关板块将迎来新一轮上行期。其二，是困境反转赛道。包括商贸旅游、猪周期、船舶制造、创新药等板块，这些板块当前处于周期底部，最困难的时候，股价也在相当程度上反映了这些困境，一旦周期向上股价弹性十足。此外，还可以关注一些产业安全领域，如信息安全、种业安全等；产业周期开始向上的消费电子等。 风险提示：美联储加息不及预期，相关板块业绩不及预期 1一年净买入4000多亿的北上资金配了哪些板块？ 北上资金加速布局A股市场。作为A股重要的增量资金之一，截至2021年底，北上资金持股市值为2.7万亿，占流通A股的比例达到3.7%（2017年初只有0.5%）。2021年，北上资金净流入A股4322亿元，大幅超出2019年全年3517亿元、2020年全年2089亿元的规模。 众所周知，北上资金对A股投资风格以及定价体系有着重要的影响。首先来看北上资金的持股市值情况，从行业分布角度，大消费、新能源、金融板块占据绝对优势，约有七成资金配置于这几个板块，这种行业选择或源于优势产业。 与年初相比，北上资金持股市值比例明显提升的板块包括电气设备、计算机、农林牧渔、化工、有色等。观察年初以来北上资金对于各行业持股市值比例（北上持股市值/该行业总市值）的变化，北上资金持股市值比例明显提升的行业主要集中在景气度较高的新能源以及上游资源板块，具体包括电气设备（+1.54%）、计算机（+1.05%）、农林牧渔（+0.79%）、化工（+0.64%）、有色（+0.53%）等，北上资金持股市值比例明显下降的行业集中在消费以及地产产业链，具体行业包括家用电器（-1.08%）、建筑材料（-0.65%）、医药生物（-0.47%）、食品饮料（-0.36%）、房地产（-0.34%）等。 其次来看北上资金配置A股的边际变化。2021年北上资金明显增配的行业为电气设备、化工、医药生物，净流入额分别为1327、623、495亿元，北上资金净流出排名前三的行业为食品饮料、国防军工、房地产，分别净流出52、31、21亿元。2021年12月北上资金明显增配非银金融、化工、银行、食品饮料、电气设备，净流入额分别为172、106、98、89、79亿元，明显减持的板块为医药生物和有色金属，分别净流出了19、12亿元。长期来看，北上资金持续流向景气度较高的行业，包括电气设备、电子、机械设备等，此外近期对金融板块（非银、银行）以及消费板块（食品饮料、家电等）有明显增配。 投资策略：北上资金作为A股重要的增量资金，在一定程度影响市场投资风格以及定价体系。参考北上资金的最新动向并结合当下，高成长板块和困境反转板块值得重视：其一，是继续聚焦制造业、聚焦高景气赛道。包括军工、新能源（新能源车、光伏、新能源、能源系统等）、半导体、物联网等，这些板块具备长期逻辑，在今后相当长时期内仍然将保持高增长，明年一季度市场开始新的业绩预期时，预计相关板块将迎来新一轮上行期。其二，是困境反转赛道。包括商贸旅游、猪周期、船舶制造、创新药等板块，这些板块当前处于周期底部，最困难的时候，股价也在相当程度上反映了这些困境，一旦周期向上股价弹性十足。此外，还可以关注一些产业安全领域，如信息安全、种业安全等；产业周期开始向上的消费电子等。 风险提示：美联储加息不及预期，相关板块业绩不及预期 2 本周市场行情 本周（12月27日至12月31日），上证综指上涨0.60%，深证成指上涨1.00%，沪深300上涨0.39%，创业板指上涨0.78%，科创50上涨2.90%。恒生指数上涨0.75%，标普500指数上涨0.85%，纳斯达克指数下跌0.05%，道琼斯工业指数上涨1.08%。 申万行业中，休闲服务（+4.88%）领涨，国防军工（+4.53%）、综合（+4.44%）涨幅居前；食品饮料（-4.65%）、公用事业（-1.27%）跌幅居前。 3 股市流动性追踪 北上资金：从资金面上看，本周北上资金净流入147亿元，北上资金净流入最多的个股是宁德时代、通威股份、兴业银行，分别流入13亿元、8亿元和6亿元。 基金发行：本周新成立的股票型+混合型基金82只，规模225亿元。 融资融券：截至12月30日，两融余额18408亿元，占A股流通市值的比例为2.47%。 新股上市：本周上市新股9家，增发与IPO共募资303亿元。 限售股解禁：本周限售股解禁1136.4亿元，预计下周解禁433.8亿元。 4 板块及行业估值水平 全部A股当前PE（TTM，整体法）为16.79，上周为16. 63，上升0.16；全部A股（非金融石油石化）当前PE（TTM，整体法）为24.69，上周为24.39，上升0.30；创业板当前PE（TTM，整体法）为51.26，上周为50.33，上升0.93；科创板当前PE（TTM，整体法）为53.01，上周为51.51，上升1.50。 5 新股投资标的梳理 6 疫情数据跟踪及重要政策事件回顾 在中国人民银行12月30日召开的小微企业金融服务和绿色金融新闻发布会上，人民银行货币政策司司长孙国峰表示，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能。结构性货币政策工具将积极做好“加法”。目前，碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款已顺利落地，人民银行向有关金融机构发放了第一批碳减排支持工具资金855亿元。 为贯彻落实党中央、国务院关于支持小微企业的决策部署，按照国务院常务会议决定，人民银行于1月1日下发通知，自2022年1月1日起实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划两项直达工具接续转换。一是将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。二是从2022年起，将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理。 （资料来源：中国证券报，上海证券报，证券时报，第一财经日报，西南证券整理） 朱斌，西南证券首席策略分析师，经济学博士。本科毕业于复旦大学生物系，具有理工科与经济学交叉背景。曾就职于体制内智库上海社科院，从事宏观与产业研究，之后进入基金公司与证券公司，从事宏观研究、策略研究。2015年加入西南证券研究发展中心。具有宽广的研究视野，对宏观经济、行为金融学有深入研究；对国家政策动向，市场资金博弈十分敏感。曾获得2016年彭博通讯社A股最准策略分析师称号，2017年天眼最佳策略分析师称号，2019年“慧眼”行业配置策略分析师第4名。2020年，在上海证券报社主办的“最佳分析师评选”中，入围最佳分析师奖。 常潇雅，策略组分析师，克拉克大学金融硕士，多年行业研究经验，对科技板块产业链、大金融板块等都有深刻理解，擅长行业比较和主题研究。 周鑫雨，策略组助理分析师，华中科技大学经济学学士，上海财经大学金融硕士，2021年加入西南证券。

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