首页 > 公众号研报 > 【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之海晨股份:纵横拓展,ToB供应链业务成长性被低估

【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之海晨股份:纵横拓展,ToB供应链业务成长性被低估

作者:微信公众号【华创交运与供应链研究】/ 发布时间:2022-01-02 / 悟空智库整理
(以下内容从华创证券《【华创交运|2022变局之年系列】重点标的之海晨股份:纵横拓展,ToB供应链业务成长性被低估》研报附件原文摘录)
  根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 华创交运推出“2022变局之年”年度策略系列(3行业+1方向) 快递:变局之年,破局之路 航空:变局之年、复苏之路 航运:变局之年、重估之路 以及看好ToB供应链:大物流时代系列 我们继续推出重点标的系列:本篇为ToB供应链-海晨股份。 一、2021年股价回顾:海晨股份2020年8月上市,21年全年涨幅15%,跑赢沪深300达20个百分点。 二、展望2022年:我们预计在制造业供应链业务外包比例提升的大趋势下,深耕ToB供应链市场的公司将迎来纵向与横向双拓展的机遇。 核心看点1:理想汽车业务的放量成为公司重要增长极。 1)2021年理想汽车交付量达到9.05万辆,同比增长177%,其中上半年交付3万辆,下半年交付6万辆,尤其11月首次交付突破万辆,12月更是达到1.4万辆。 对于海晨而言,2020年公司新能源汽车业务相关收入3265万元,2021年上半年达到3539万元,超过2020年全年水平,而依据理想最新交付量,我们模拟假设单车贡献收入1000元左右,则2021年理想汽车为公司贡献收入将达到0.9亿左右,占收入比重预计达到6%。 2)假设2022年理想汽车交付量达到17万(依据2021年12月年化),则海晨股份可获得相关业务收入1.7亿,预计占收入比重进一步提升至8%以上,同比增长超过80%。 核心看点2:持续看好公司复制核心能力,横向扩张以构建ToB业务大空间。 1)制造业物流管理经验具备可复制性,科技投入助力数智化和精益管理理念落地实践。公司多年承接客户服务需求、在数字科技应用、生产物流管理流程、定制需求解决方案等方面积累了丰富的经验,信息系统、管理人才、网点、仓储和运输等资源等方面在不同行业均可复用,尤其模块化结构,可灵活搭建,快速适配和应用于新行业和新业务场景,目前公司已服务于3C电子、新能源汽车、医疗器械、光伏、特种材料等多个制造行业客户。 2)关注公司项目投产及新增项目拓展。公司募投项目吴江新建自动化仓库在21Q4已进入调试阶段,而合肥物流基地一期项目预计22年底前建成,达产后将带来稳定收入增长。同时公司21年9月底公告拟在合肥新站综保区内设立子公司,并通过该子公司在新站综保区内购置约80亩工业用地,建设智慧物流仓储相关项目,该项目预计在未来也将进一步支撑公司与康宁在合肥的业务合作规划。 核心看点3:纵向拓展,与联想集团合作逐步加深,客户粘性强。2017-2020年,联想集团的收入从1.85亿元增长至4.61亿元,占总收入的比重从27.6%提升至42.9%。同时预计在未来若伴随联想集团南方制造基地成品仓储服务投产,将有望继续为公司带来业务增量。注:我们认为公司本土优势、敏捷响应,对于联想集团全球业务而言具备强吸引力。 三、投资建议: 1)基于理想汽车交付量超出我们此前预期,以及我们预计公司或进一步加快业务拓展,我们小幅上调2021-23年盈利预测至预计实现归属净利2.93亿、3.5及4.6亿(原预测为2.82、3.3及4.1亿),对应EPS分别为2.2、2.6及3.4元,对应PE分别为22、19及14倍。注:21年因确认非经较多,我们预计公司2021-22年扣非利润均可维持约30%的增速。 2)维持此前估值方式,即综合考虑可比公司及公司自身利润增速,我们给予2022年25倍PE,上调一年期目标市值至88亿元,对应目标价66元(原目标价62元),预期较现价34%空间,强调“推荐”评级。 风险提示:大客户业务增速不及预期、人民币汇率波动风险。 2021/8海晨股份:从联想到理想,核心能力可复制性构建公司ToB供应链想象空间——大物流时代系列研究(四) 附、华创交运变局之年系列研究报告: 快递行业2021年回顾及2022年展望:变局之年,破局之路 航空供给侧逻辑能否上演?——航空业复苏之路系列研究(二) 否极、能否泰来?酒旅、航空、餐饮、电影行业年度展望——掘金后疫情时代系列(一) 航运行业2021年回顾及2022年展望:变局之年、重估之路,重新定义“船”到“链” ToB供应链:大物流时代系列研究 具体内容详见华创证券研究所2022年1月2日发布的报告《海晨股份跟踪分析报告:华创交运“2022变局之年系列”重点标的之海晨股份:纵横拓展,ToB供应链业务成长性被低估》 法律声明: 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。