国君医药 | 2022年景气度有望回升,医药零售行业2022年度投资策略

（以下内容从国泰君安《国君医药 | 2022年景气度有望回升,医药零售行业2022年度投资策略》研报附件原文摘录）
　　2022年零售药店板块景气度有望回升 2021年连锁药店受高基数效应/防疫政策/新租赁准则等多重因素影响，业绩增速放缓，展望2022年以上限制性因素有望消除或减弱。2020年及2021年大批新店受防疫政策影响业绩爬坡较慢，2021H2起各龙头药店门店扩张速度亦明显加快，有望在2022年进入正常利润贡献周期，业绩增速有望提升。 承接外流处方大势所趋，连锁药店专业化与多元化齐头并进 双通道+带量采购等多种政策下，处方外流正在稳步推进，院外处方药收入增速明显提高。对上游，龙头借助规模优势可取得更齐备的处方药品种和更低成本价；对下游，布局院边店/DTP药房/双通道等各类型专业药房，有望率先受益于处方外流长期趋势。同时，各龙头战略性推进中药、药妆、自有品牌的布局力度，打开新局面。 新零售浪潮下影响有限，共生融合寻求最佳利益分配 线上售药保持高增速，B2C平台品类与实体重合度较低；O2O主要集中于一线城市及年轻群体，平台集中度更高，龙头有望因价格优势及品牌知名度快速挤占中小连锁空间；价格战及平台佣金、配送费导致实体龙头O2O微利，后续随价格战放缓，盈利能力有望提升。 维持益丰药房、一心堂、大参林、老百姓“增持”评级。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国泰君安道合 ， 交易担保 ， 放心买 ， 2022年景气度有望回升，医药零售行业2022年度投资策略 Mini Program 报告名称：《2022年景气度有望回升，医药零售行业2022年度投资策略》 发布时间：2021年12月30日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 丁 丹 证书编号 S0880514030001 于嘉轩 证书编号 S0880519080014 张 拓 证书编号 S0880121080012 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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