【国海食饮| 今世缘事件点评:2022好中求快,区域龙头提速向前211230】

（以下内容从国海证券《【国海食饮| 今世缘事件点评:2022好中求快,区域龙头提速向前211230】》研报附件原文摘录）
　　事件：12月29日，"聚焦高质量，聚力新跨越"2022年今世缘发展大会召开，我们对公司进行了调研。 1、2021 年高质量发展，“十四五”顺利实现开门红。整体来看，1）公司全年业绩有望保持高增。2021 年公司克服疫情影响，在前三季度收入实现新高的同时，2021Q4 继续保持良好发展态势。2）产品和区域结构持续优化。前三季度超 A 类国缘 V 系同比增长 120%，占比达 10.7%；新版四开顺利导入，量价齐升；今世缘 D20/D30 系列同比增长 235%。同时，公司的区域发展更均衡，省内实现全域高增长；省外“2+5”重点板块市场增幅超 35%。3）管理水平和营销服务能力显著提升。2021 年公司进一步完善供应链体系，提升管理水平；年末成立 V99 联盟体，积极吸纳大商、优商，加强厂商合作，共同参与头部竞争，实现高质量发展。 2、2022 年强势提速，好中求快，力争“五年目标提前完成”。2022 年，公司营销工作将继续深化“三化方略”和“四大战役”，针对 V 系（提升 V9 品牌势能，发力团购和高地市场）、开系（保证控盘分利落地）、今世缘品牌（突出培育 D20/D30）和省外板块（力争十四五末省外营收占比超 20%）均有重点部署，同时有序组建 V9、国缘和今世缘三大品牌事业部和高沟销售公司，深化营销变革。未来公司定调“好中求快，好字当头、能快则快”，考虑到“五年目标提前完成”的战略诉求，2022 年公司各项举措有望加速落地，实现全面提速。 3、公司未来将继续享受次高端扩容红利。对于市场长期关注的省外扩张不利和省内竞争加剧等问题，我们认为，未来即使不考虑省外拓展，省内薄弱区域的强化和渠道下沉也可支撑公司收入实现高速增长；而在江苏市场次高端价位带持续扩容的背景下，过度担忧省内竞争问题也为时尚早。整体来看，公司精准卡位次高端，近年来产品和区域结构持续优化；同时，公司在 11 月 30 日完成股票回购，未来在股权激励落地后，品牌势能和利润弹性预计也将加速释放。 4、盈利预测与投资评级。公司产品结构优异，未来仍会继续享受次高端扩容红利，股权激励等利好落地也将带来催化，我们继续看好公司未来的成长性。预计公司2021-2023年EPS分别为1.56/1.98/2.52元，对应PE分别为37.2/29.4/23.0倍，首次覆盖给予“买入”评级。 5、风险提示：1）疫情反复导致消费受抑制；2）市场竞争加剧导致费用提升；3）经济大幅波动致白酒价格下滑；4）产品升级节奏不及预期；5）食品安全风险。相关数据及资料与公司公布内容如有差异，以公司公布内容为准。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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