【浙商医美】华东医药:拟收购华昌高科,加码工业微生物产业链

（以下内容从浙商证券《【浙商医美】华东医药:拟收购华昌高科,加码工业微生物产业链》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司拟增资1.08亿收购华昌高科股权，将其打造为核苷产品主要生产基地，助力工业微生物产业链布局。 投资要点 中美华东拟收购华昌高科100%股权，助力工业微生物板块布局。 华东医药全资子公司中美华东为扩大工业微生物板块产业化规模拟收购华昌高科。1）标的情况：华昌高科主要从事医药中间体和特殊化学品的研发和生产，闲置资源具有较高盘活潜力，公司2020年至今未开展经营活动，因不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，于21年1月21日依法裁定为破产重整。 2）增资情况：中美华东以自有资金/自筹资金1.08亿元增资华昌高科，收购原股东将所持100%股份。增资金额用于支付破产费用、清偿共益债务及破产债券。3）交易后计划：中美华东计划于2022年3月底前完成对华昌高科的试生产，合理规划其生产线、公用系统等并进行新的投入以激活产能、引入新产品。 公司将把华昌高科打造为工业微生物领域全新的产业化平台，核苷产品主要生产基地。 核苷产品为新冠病毒检测和治疗的重要原料，市场前景广阔。核苷产品广泛用于mRNA疫苗和药物、寡核苷酸药物、抗病毒药物及核酸体外检测试剂的开发和生产，全球市场快速发展，市场前景广阔。 华昌高科位于安徽省精细化产业有机合成基地，为国家级高新技术企业，具有区位优势及医药研发生产经验。公司收购华昌高科后，将结合中美华东在企业管理、生产研发、市场拓展优势，盘活华昌高科现有闲置资源，将其打造为1）工业微生物领域全新产业化平台：聚焦核苷系列产品、微生物半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化。公司将基于华昌高科现有生产设施，将其改造成为符合国际标准的高端特色医药原料药和中间体、特殊功能化学品生产基地；2）核苷产品的主要生产基地：公司将落地相关的修饰、保护性核苷及三磷酸化核苷等产品管线，进一步拓展商业化核苷品种项目并扩大核苷产品生产规模。 抓住工业微生物发展机遇，纵向拓展工业微生物规模生产能力。 公司预期在工业微生物领域打造“工业化、规模化、国际化“产业集群，开拓微生物产业新蓝海。公司此前已布局美琪健康及珲达生物，本次交易为公司融入全球工业微生物医药创新研发产业链的再次强力布局。1）美琪健康微生物大健康产业平台：21年11月设立，定位微生物大健康产品研发、生产和销售；2）珲达生物工业微生物产业创新研发平台：聚焦于高技术壁垒、高附加值微生物来源产品开发。以合成生物学和多尺度微生物代谢调控技术为基础，形成微生物构建、代谢产物表达和纯化修饰体系平台，在核苷领域已具备发酵基础核苷、酶转化核苷、修饰核苷、保护性核苷和三磷酸化核苷的系列研发管线；3）华昌高科工业微生物领域产业化平台：核苷产品的主要生产基地。进一步推动公司融入全球工业微生物医药创新研发产业链。 盈利预测及估值 公司积极布局医药工业、医药商业和医美业务三大板块，已发展成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药公司。随着少女针、F0等医美产品陆续上线，公司医美新业务有望带来新的增长曲线。预计2021-2023年归母净利润分别为25.2、31.0、38.1亿元，增速分别-10.5%、22.7%、23.0%，对应PE分别为28、23、18X，维持买入评级。 风险提示 市场竞争加剧的风险、产品注册批件无法获批的风险、新药研发风险、公司战略失误的风险、医美业务占比较低有一定不确定性等。 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 王长龙 消费行业分析师 浙商证券 美国南加州大学经济学硕士，本科毕业于西安交通大学，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东兴证券研究所，现主要覆盖医美、轻工、新消费领域。 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，四年消费行业研究经验。 汤秀洁 消费行业分析师 浙商证券 山东大学经济学硕士，现供职于浙商证券研究所，CPA，主要覆盖化妆品、医美、新消费领域。 周明蕊 消费行业分析师 浙商证券 浙江大学学士、加州大学圣地亚哥分校硕士，现供职于浙商证券研究所。主要覆盖医美、化妆品、新消费领域。 免责声明 本公众订阅号（微信号：纺服新消费马莉团队）由浙商证券研究所纺服新消费马莉团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是浙商证券研究所纺服新消费马莉团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于浙商证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见浙商证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。浙商证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向浙商证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非浙商证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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