平安期货能化年报:原油向供过于求转换,化工大投产周期延续_公众号研报

（以下内容从平安期货《平安期货能化年报:原油向供过于求转换,化工大投产周期延续》研报附件原文摘录）
　　平安期货能化年报：原油向供过于求转换，化工大投产周期延续.pdf ？文：化工组主要贡献人：任雪？转自于平安期货化工组 2022年报平安期货能化年报平安期货平安观点原油：2021年原油价格中枢上行，全年虽存在不断反复的疫情阶段性干扰需求恢复，但供应端因美国产量恢复受限于资本开支投入以及两次极端天气影响产量恢复，欧佩克+的前期超额减产和后期有所克制增产，总产量增速较缓慢，助推原油去库。进入2022年后，原油市场价格中枢或面临下行风险，基本面方面，全球原油低库存水平，供应上欧佩克+逐渐增产延续，高油价下刺激的美国产量也将逐渐回升，需求方面航煤以及经济恢复提振需求增长，宏观上货币政策收紧基本确定，加息步伐下对原油价格存在利空预期，综合以上因素考虑，在供应正常如期恢复下，原油市场将从供不应求向供过于求转换，其中疫情、地缘政治、极端天气、货币政策等因素阶段性扰动原油市场节奏，有供需错配的可能。下游油品中，沥青由于2021年需求不佳，供应减量明显，结合2022年地方债逐渐释放下，沥青相对原油估值有望上行。燃油中，由于低硫原油偏紧以及加氢成本抬升，预计低硫燃油表现有望更加强势。 PTA&乙二醇：2022PTA产业链仍处于产能扩张期，其中上游投产速度可能快于下游，在产能如期投放情况下，PX和PTA投产压力更大，利润受到挤压的概率增加，注意关注PTA产能投产节奏情况。乙二醇同是面临产能释放压力，且面临较大的产能投放增速，基本面整体将受到供给拖累，累库压力下利润面临压缩。下游聚酯端，2021年纺织服装总体偏弱，服装、服饰行业投资减少，2022 年聚酯产能投放延续扩张，服装终端需求相对中性，预计较难看到对上游形成强势支撑。综合考虑，产业链需求对价格支撑作用较弱，产能如期投放后，偏空对待思路为主。聚烯烃：2022年PP、PE仍处于扩产周期下，供应压力将进一步加大，随着新增产量的逐渐兑现，产业链利润将面临连续压缩的可能，偏弱的宏观背景下，需求端增速预期难有突出表现，但在较低库存水平下，预计价格可能存在一定能韧性，结合成本估值考虑，偏空对待思路为主。策略：关注沥青和低硫燃油同原油比价上行机会、关注PTA利润压缩机会。平安期货年报全文 -END- 扫二维码关注我们微信号｜pinganqihuo 公众号名称｜平安期货研究所

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