【国金电新&汽车】年末风格平衡引发板块调整,扎实基本面支撑加仓信心

（以下内容从国金证券《【国金电新&汽车】年末风格平衡引发板块调整,扎实基本面支撑加仓信心》研报附件原文摘录）
　　行业观点 本周重要事件：2022年全国能源工作会议召开；首批97GW风光大基地清单发布；河北下发2021年度市场化光伏项目9.3GW；《电力并网运行管理规定》、《电力辅助服务管理办法》修订正式稿发布；华为发布新品牌AITO第一款车问界M5；国轩高科获美国车企5年200GWh LFP电池长单；恩捷股份收宁德时代8.5亿元预付款，锁定明年52亿元湿法隔膜订单；捷氢科技正式启动IPO流程；国家铁路局发布《“十四五”铁路科技创新规划》，鼓励加强高可靠性燃料电池动力系统开发。 新能源：首批风光大基地+各地保障性/市场化项目清单陆续发布，项目储备极度丰富，“供给瓶颈定装机，需求曲线定价格”逻辑2022年继续演绎；辅助服务顶层设计落地，储能商业模式逐步理顺；近期板块股价对“需求对降价反应不力”担心逐步消化，重点布局2022年四大方向：供给瓶颈、受益放量、格局改善、技术迭代。 近日，各省收到国家能源局、发改委印发的《第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电、光伏基地建设项目清单的通知》（即第一批风光大基地），涉及19省份，规模总计97.05GW；同时，12月24日河北发改委公示2021年光伏发电市场化并网项目名单，总计53个项目，规模9.31GW，此批项目中，冀南/冀北分别要求配建10%/15%+3小时调峰能力，并与光伏项目同步在2023年6月底前全容量建成投产。 自2021年下半年以来，先后由光伏玻璃、硅料展开的阶段性价格暴涨，本质上还是由于：全球平价上网逐步实现后，光伏终端需求摆脱了补贴和规划的刚性约束，并在传统能源电价大涨等外部因素叠加影响下，展示出来的需求强度（成本承受力）超预期导致，并体现为供应链瓶颈环节的价格弹性。展望2022年，国内外光伏项目储备（潜在需求）极度丰富，在瓶颈原材料供应量增长能够支撑220-240GW交流侧装机（YoY +40%~50%）的背景下，“供给瓶颈定装机、需求曲线定价格、瓶颈环节赚超额”的产业链逻辑将继续演绎。同时由于种种行业内外部因素导致的需求曲线上移，即使考虑储能配置所带来的成本增加，预计组件价格降至1.7元/W左右即可支撑这一装机规模的实现。 12月24日，国家能源局正式发布《电力并网运行管理规定》和《电力辅助服务管理办法》，时隔十五年，两份文件的正式修订发布，将开启我国辅助服务市场顶层设计的新构架。我们认为，新版“两个细则”的落地，将对储能行业的发展形成实质性利好，此前因成本传导不畅、盈利模式不清等问题造成的行业发展缓慢、市场竞争劣币驱逐良币等困境，将逐步得到改善。具体而言：1）进一步扩大了辅助服务提供主体，明确了新型储能作为独立市场主体的地位，丰富辅助服务交易品种，从市场地位和商业模式上理顺了独立储能电站投资逻辑；2）按照“谁提供谁获利，谁受益谁承担”的原则，制定了不同辅助服务品种、不同服务对象的差异化补偿方式与分摊机制，改变过去主要由发电企业承担补偿费用的情况，未来将由发电企业、电力用户等所有并网主体共同分摊，有利于传导辅助服务成本、鼓励储能电站建设。 产业链角度，本周上游硅料价格继续温和下行，临近年底，在海外圣诞假期、国内新年、三北地区寒冷天气的叠加影响下，在产业链降价初期，部分短期非刚需出现“再等等”心态完全符合预期，并且组件对上游降价的传导也需要时间。近期12月内进行的几项百MW级组件招标显示，业主对交货时间要求为极小比例的组件在年底前交货，大比例在明年上半年交货，且中标价格维持在1.85元左右的相对较高水平，此类订单将是国内明年上半年重要的需求来源，并对产业链价格形成支撑。 本周一我们重磅发布《光伏行业2022年投资策略》，提出看好“供给瓶颈、受益放量、格局改善、技术迭代”四大布局方向，欢迎关注。 新能源车：12月新车销量继续复苏；华为智能汽车生态论坛+新品牌AITO新车发布看点多；动力电池高预期回调不改基本面强劲趋势，优质供给持续驱动需求超预期，2022年供应链紧张背景下，重点关注原料保供、成本控制、价格传导能力强的电池龙头。 乘联会预计2021年乘用车零售增长4.1%。根据乘联会数据，12月前三周，零售量和批发销量环比增速分别为23%和23%，同比增速分别为-10%和-2%，同比增速比11月份的-12.5%和-4.9%继续改善。乘联会预计，12月狭义乘用车零售销量预计205万辆，同比下降10.4%。2021全年零售预计2009万辆，同比增长4.1%。 华为发布智能汽车优秀合作伙伴。12月21日，华为以线上直播的形式举办了“2021华为智能汽车解决方案生态论坛”， 坚持“平台+生态”的发展战略，围绕iDVP（智能数字汽车平台）、MDC和HarmonyOS智能座舱三大平台，构建生态圈。华为披露的智能汽车合作伙伴中，重点值得关注的包括：上声电子（车载音响）、德赛西威（智能座舱tier1）、均胜智联、中科创达、常熟汽饰（内饰）、精电汽车技术（和华安鑫创成立合资公司，涉足座舱屏幕和智能驾驶）、东箭科技等。 华为发布问界M5，鸿蒙系统、音响系统、HUD是亮点。12月23日，华为发布首款搭载鸿蒙系统的重磅车型——问界M5，由华为和塞力斯合作的形式推出。车型定位中型增程式电动SUV，车长/轴距 4,770/2,880mm，与奥迪Q5L尺寸相当，共3种版本，后驱标准版/ 四驱性能版/ 四驱旗舰版，售价分别为25万/ 28万/ 32万，预计明年2月底交付。相较塞力斯SF5，华为赋能更多，尤其是15.6英寸中控大屏，在鸿蒙系统的加持下，支持与华为其他终端无缝互联，极大提高了用户体验。新车搭载66W/44W 有线/ 无线快充，HUD抬头显示，15+4个扬声器的华为音响系统等功能配置。新车产品力较强，软硬件配置非常丰富。结合车型价格、空间、智能化等方面优势，预计新车月销量有望达6,000~10,000台。 关注苹果造车的产业链机会。据科技网站MakeTechEasier和中国台湾《经济日报》报道，和大(Heda)、贸联(BizLink-KY)、和勤(Heqin)、富田(Tomita)等中国台湾汽车零部件制造商已证实，苹果预计将于2022年9月推出Apple Car，比原计划至少提前2年。2022年关注苹果造车产业链的机会。 展望2022年，补贴退坡、积分贬值、电池成本上升、燃油车芯片缓解终端恢复优惠力度等因素，新能源车相较于燃油车的相对优势将有所下降，增配内卷或将是2022年新能源车提升相对竞争力的方式之一，意味着部分高端配置/新兴配置将加速渗透，建议关注汽车电动智能化优质赛道，如微电机、车载音响、连接器、传感器等领域，零部件公司建议关注恒帅股份、上声电子、合兴股份、星宇股份、科博达、德赛西威等；整车方面建议关注比亚迪、长城、长安、小鹏汽车。 电池产业链方面，本周锂电板块回调幅度较大，主要系（1）市场担心明年锂盐供应不足，动力电池涨价，叠加补贴退坡，可能导致新能源汽车销量不及预期；（2）近一年新能源板块涨幅较大，市场存在获利兑现压力。我们认为新能源汽车行业目前处于优质供给驱动阶段，新能源汽车凭借两方面的优势：（1）性能端：智能化带来的全新驾乘体验与科技感，电动化带来的线性加速、节能环保等；（2）成本端：较低使用成本以及购置成本接近传统燃油车，迎来了加速替代传统燃油车的结构性机会。展望明年，各主流车企优质车型频出，各车型性能内卷严重，我们认为在优质供给驱动下，新能源汽车销量高增长有望延续。对于锂盐和电池涨价，底层原因仍是产业链对明年销量预期乐观，如果涨幅较大导致销量下行，相关环节的供需紧张程度有望缓解，进而导致价格下行，从而导致销量进一步释放。在产业链供需平衡和电池涨价的背景下，建议关注原材料保供、成本控制、价格传导能力强的龙头企业如宁德时代等，以及关注受益于车企对动力电池的多元布局，凭借技术进步分散部分头部企业份额，凭借原材料保供能力抢占部分长尾企业份额的优质二线企业，如亿纬锂能、中航锂电、国轩高科、欣旺达等。 燃料电池：京津冀燃料电池汽车示范城市群正式启动；浙江嘉兴印发氢能产业发展规划，将以“千辆，千亿”为战略发展目标；捷氢科技启动IPO流程。 京津冀燃料电池汽车示范城市群正式启动。12月25日，京津冀燃料电池汽车示范城市群启动仪式暨领导小组第一次工作会召开。1）城市分工明确：确立“一核、两链、四区”的城市分工与定位。北京作为技术核心，发挥科技创新、关键零部件及整车研发制造的引领作用；保定、滨州作为氢源核心，构成北京-保定-滨州氢能供应链；延庆区、滨海新区、唐山市和保定市作为应用核心，分别打造冬奥、港口、矿石钢材和建材运输四大特色场景示范区。2）规划明确：示范期间，京津冀示范城市群将完成8项核心零部件取得技术突破、实现产业化，车辆应用不少于5300辆，购车成本降幅超过40%，新建投运加氢站不低于49座，氢气售价不高于30元/公斤。 浙江嘉兴印发氢能产业发展规划，指在加强城市氢能基础设施建设，刺激城市氢能需求释放。作为上海示范区的主要城市，嘉兴的氢能基础建设薄弱一直是制约其燃料电池汽车推广的重要因素，该战略规划的出台，很大程度上能促进嘉兴发展其氢能产业链及城市的燃料电池推广，该城市氢能市场空间将在中短期内显著扩大。《规划》指出，将分两个阶段制定氢能产业目标。1）第一阶段（2021-2025年）培育氢能上市公司3家以上，氢能相关规模以上企业数量突破50家；氢能供应能力25万吨/年以上，力争建成加氢站30座，氢燃料电池汽车数量突破2500辆。2）第二阶段(2026-2035年)氢能产业总产值超过1000亿元；氢能供应能力不低于40万吨/年，其中高纯氢不低于25万吨/年。 板块配置建议：光伏供需博弈开破僵局开始寻找新平衡，建议加大配置各环节龙头，优选利润兑现确定性高的环节/公司；新能源车2022年确定性维持高增，产业链供应紧张驱动集中度进一步提升，配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件、整车龙头；燃料电池近期终端关注氢能产业重镇广东的相关机会。 推荐组合：新能源：隆基股份、通威股份、阳光电源、金晶科技、大全新能源（A/美）、晶澳科技、新特能源、亚玛顿、福斯特、海优新材、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、晶科能源、晶盛机电、中环股份；电池：宁德时代、赣锋锂业、容百科技、亿纬锂能、中伟股份、恩捷股份、天赐材料、科达利、九丰能源、亿华通、福耀玻璃、嘉元科技、天齐锂业、德方纳米；汽零：合兴股份、上声电子、恒帅股份、星宇股份、科博达、德赛西威、比亚迪、长城汽车、长安汽车、小鹏。 本周报告&纪要： 12月20日 深度：光伏行业2022年度策略 12月20日 11月光伏组件出口数据点评 12月21日 逆变器板块股价波动点评 12月24日 华为AITO品牌新车发布点评 12月24日 动力电池涨价点评 往期回顾： 01 ●【国金新能源车_深度】10~20万元中坚车型放量，2022年迈向500万大关 ？ 点击阅读 02 ●【国金电新】动力电池安全系列研究（一）：安全性要求迈向新台阶，催生新兴增量赛道 ？ 点击阅读 03 ● 【国金电新】阳光电源深度：逆变器驱动短期业绩高增，平台优势打开长期成长空间 ？ 点击阅读 04 ● 探寻光伏行业“确定性”系列之三： “拥硅为王”再现，平价时代硅料逻辑重塑 ？ 点击阅读 05 ● 【国金电新_2022年光伏年度策略】看好供给瓶颈、受益放量、格局改善、技术迭代 ？ 点击阅读 姚 遥 yaoy@gjzq.com.cn 宇文甸 yuwendian@gjzq.com.cn 邱长伟 qiuchangwei@gjzq.com.cn 李轩宇 lixuanyu@gjzq.com.cn 田野 tiany@gjzq.com.cn 薛龙龙 xuelonglong@gjzq.com.cn 高明宇 gaomy@gjzq.com.cn 商鸿宇 shanghy@gjzq.com.cn 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 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