【招商商业| 腾讯分配京东股份事件点评】对京东经营无实质影响,看好公司长期发展

（以下内容从招商证券《【招商商业| 腾讯分配京东股份事件点评】对京东经营无实质影响,看好公司长期发展》研报附件原文摘录）
　　关注并标星“零售思享+” 分享行业干货 深刻洞察新零售、电商行业动态 招商证券 商业组：丁浙川、李秀敏、徐锡联 摘要 腾讯宣布将所持有约 4.57 亿京东 A 类普通股分配给股东，本次分配后，腾讯对京东持股比例将由 17%降至 2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。公司和腾讯将继续保持互利的业务关系，包括持续的战略合作协议，对公司的经营层面无实质影响。Q4 受疫情影响公司略下调收入预期，京东作为品质电商占领用户心智，看好公司的长期发展，建议投资者积极关注。 事件点评 腾讯将京东股权分配给股东，刘炽平卸任京东董事。腾讯发布公告，将所持有约 4.57 亿京东 A 类普通股分配股东，本次股权分配后，腾讯对京东持股比例将由 17%降至 2.3%，不再为第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。 京东和腾讯战略合作仍将继续，对京东业务无实质性冲击。京东和腾讯的合作不受本次腾讯持股比例下降的影响。过去几年京东和腾讯在流量端建立了全面的合作，BCA 协议已于 2019 年 5 月续签 3 年，未来的战略合作续签讨论尚未开始，我们预计双方的合作不会实质性减弱。展望未来，公司认为京东与腾讯的合作是双赢，在互联互通的趋势下，通过股权绑定来获得微信流量的特定扶持的必要性在减弱，微信一级和二级流量入口只占京东流量的一小部分，同时京东在 3C 家电领域具有良好的消费者心智，是一家供应链驱动的公司，因而由战略投资转为财务投资并不会对双方的合作带来实质影响。 本次分配或带来交易层面股价波动，公司回购预计在 Q4 业绩期之后。本次分配可能会导致部分沪港通京东股东出售，但属于交易层面的影响。京东 20亿美元股票回购计划目前仍有超 10 亿元可以动用。公司将扩大并加速回购计划，下一次交易窗口将于四季度业绩期之后开放。 Q4 受疫情和宏观因素的影响，略下调集团收入预期在 20%+。受宏观消费环境的影响，消费者在促销季的购买集中度更为明显。疫情叠加供应链的影响，京东在 Q4 的收入和利润短期受到一定的影响，但是仍然增速超过电商大盘。京东零售的增速略低于京东集团，预计 Q4 京东集团的收入增速在 20%+（此前指引京东零售收入增速 20%~22%，京东集团略高 1pct），同时京东物流和新业务的亏损同比去年改善，带来集团整体的净利润较为稳定。 投资建议：公司和腾讯有望继续保持互利的业务关系，包括持续的战略合作协议，对京东的经营层面不会产生影响，短期股价波动主要是交易层面。京东通过“品质电商”占领消费者心智，未来消费升级将驱动零售业务收入保持稳健增长。同时，看好未来零售业务与京东物流、京东科技等多板块业务协同，京东将持续推进向以供应链为基础的技术和服务公司转型，为公司发展提供长期增长潜力，建议投资者积极关注。 风险因素：疫情影响终端消费需求；电商行业竞争加剧；新业务发展不达预期。 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性: 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避: 公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 End 附录 团队介绍 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 | 商业组 | 团队覆盖范围：互联网电商、本地生活、免税、酒店、餐饮、旅游、实体零售等 丁浙川 李秀敏 徐锡联 点击好看，与更多人分享吧

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