【银河有色金属华立】行业点评丨新一轮整合大幕拉开,政策与新能源需求双轮驱动稀土“稀有”价值回归

（以下内容从中国银河《【银河有色金属华立】行业点评丨新一轮整合大幕拉开,政策与新能源需求双轮驱动稀土“稀有”价值回归》研报附件原文摘录）
　　有色 行业点评报告 ◆ 核心观点 1、 新一轮整合行业集中度、掌控力再度提升，政策助推大国重器稀土将成我国在全球竞争中的优势资源王牌。 2、新能源催生下游需求爆发式增长，供应紧缺下稀土价格有望迎来持续上涨周期。 ◆ 投资建议 国家对稀土行业整合的新一轮推动显示国家层面对稀土产业高度重视，将提升我国稀土行业集中度与对稀土价格掌控力，令稀土反映其真正价值。双碳周期下新能源产业快速发展带动稀土需求增量释放，供需格局向好，稀土行业或将进入持续的供应紧缺格局推动价格平稳上行，驱动稀土股业绩释放，价值重塑。在行业供需持续紧张下稀土价格继续平稳上涨驱动稀土公司业绩，而碳中和时代新能源为稀土打开广阔成长空间与国内政策将稀土产业打造为我国资源王牌有利于稀土股的估值提升，稀土行业有望迎来业绩+估值双增长的戴维斯双击。 核心观点 投资事件 12月22日，五矿稀土股份有限公司披露战略重组进展，经国资委研究并报国务院批准，同意中国铝业集团有限公司、中国五矿、赣州市人民政府等进行相关稀土资产的战略性重组，新设由国务院国资委控股的新公司，中铝集团持有的中国稀有稀土股份有限公司的股权，中国五矿所属企业持有的五矿稀土股份有限公司、五矿稀土集团有限公司的股权，以及赣州稀土集团有限公司及所属企业持有的中国南方稀土集团有限公司、江西赣州稀有金属交易所有限责任公司、赣州中蓝稀土新材料科技有限公司的股权整体划入该新公司。重组后，五矿稀土实际控制人由中国五矿变更为新公司。 新一轮整合行业集中度、掌控力再度提升，政策助推大国重器稀土将成我国在全球竞争中的优势资源王牌 本次公告更新了整合主体范围和整合工作进展，整合主体既包括上游资源端的五矿稀土、中国稀有稀土、南方稀土，还包括下游应用端的赣州中蓝稀土新材料，以及稀土现货交易服务企业江西赣州稀有金属交易所。根据2021年稀土开采、冶炼分离总量控制指标，整合后国资委控股新稀土公司拥有五矿、中铝与赣州政府的稀土资产的合计稀土开采与冶炼分离指标分别约为52719/47129吨REO，约占全国总量的31%/29%；其中，中重稀土开采指标为11806吨REO,占全国近62%；轻稀土开采指标为40871吨REO，占全国近27%。本次整合后，我国稀土行业集中度将大幅提升，国家对稀土市场的掌控力大幅加强。新设稀土公司产业链更为全面，包含稀土开采、冶炼、产品加工、现货交易等，综合产业实力值得期待。我国在稀土产量和冶炼技术方面在全球领先，稀土也是我国少有的在全球具有统治力与主导权的资源品种。在目前全球地缘形势紧张、各国资源争夺加剧的情况下，我国先后进行稀土方面的立法、稀土行业整合等行动，有利于国内对稀土行业加强控制、助稀土行业健康发展、使稀土反映其真正价值，有助于将我国的稀土资源优势逐步升级为我国对外竞争的战略优势，符合国家的最大利益。 新能源催生下游需求爆发式增长，供应紧缺下稀土价格有望迎来持续上涨周期 双碳周期下，下游新能源汽车、风电装机、工业电机等产业快速发展带动稀土需求增量释放，预计全球氧化镨钕需求将从2021年的11.4万吨增长至2025年17.6万吨，年均复合增速高达11.5%。需求爆发导致高性能磁材原料库存持续下降、价格快速上涨，年内镨钕氧化物出厂价最高涨至85.75万元/吨，同比上涨近一倍，创十年最高水平。与原材料紧缺相对应的是海外矿山难有供应增量：现有产能中，澳大利亚莱纳斯（产能2-2.5万吨/年）、美国芒廷帕斯（产能4万吨/年）已接近满产且无扩产计划，缅甸政局不稳定且多年野蛮开采导致优质稀土矿资源减少；海外新建产能虽已获得资本投入，但受制于矿山开发周期，近2年内海外新建稀土项目难以提供增量。我国稀土开采实行总量控制，2019-2021年间，岩矿型（轻）稀土矿开采指标分别同比增长1.2/0.8/2.8万吨,逐年递增；离子型（中重）稀土矿指均为19150吨，没有增加。未来稀土行业或将进入供应紧缺阶段，预计2021-2023年全球氧化镨钕将分别短缺1.6/1.3/1.2万吨。 投资建议 国家对稀土行业整合的新一轮推动显示国家层面对稀土产业高度重视，将提升我国稀土行业集中度与对稀土价格掌控力，令稀土反映其真正价值。双碳周期下新能源产业快速发展带动稀土需求增量释放，供需格局向好，稀土行业或将进入持续的供应紧缺格局推动价格平稳上行，驱动稀土股业绩释放，价值重塑。在行业供需持续紧张下稀土价格继续平稳上涨驱动稀土公司业绩，而碳中和时代新能源为稀土打开广阔成长空间与国内政策将稀土产业打造为我国资源王牌有利于稀土股的估值提升，稀土行业有望迎来业绩+估值双增长的戴维斯双击，建议关注五矿稀土（000831）、北方稀土（600111）、包钢股份（600010）、广晟有色（600259）。 风险提示 1）新能源汽车、风电产销不及预期；2）稀土价格大幅下跌；3）海外矿山新增产能投放快于预期；4）国内稀土行业整合进度不及预期。 /// 相关报告 /// 【银河有色】2022年度策略丨“碳达峰、碳中和”双碳周期下，有色金属行业显现成长新机 【银河有色金属华立】行业动态 2021.11丨新冠疫情变异毒株扰动有色金属市场，能源金属景气依旧利好频发成最大亮点 【银河有色华立】行业深度丨业绩继续高增长但增速回落，结构性行情或成Q4主流 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【有色金属行业】行业点评_新一轮整合大幕拉开，政策与新能源需求双轮驱动稀土“稀有”价值回归》 报告发布日期：2021年12月23日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 华 立 执业证书编号：S0130516080004 特此鸣谢： 阎予露 华立 有色金属行业分析师，金融投资专业硕士研究生毕业，2014年加入银河证券研究院，从事有色金属行业研究。 阎予露 钢铁行业分析师助理，2011年加入中国银河证券股份有限公司，先后从事跨境业务销售、海外业务研究。2021年加入银河研究院，从事钢铁行业分析。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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