【国金电子】折叠屏:21年在1千美元以上高端机型渗透率达10%

（以下内容从国金证券《【国金电子】折叠屏:21年在1千美元以上高端机型渗透率达10%》研报附件原文摘录）
　　21年折叠屏在 行业观点 ？ 三星Galaxy Z Flip3价格下沉至8千元，拉动全球折叠屏手机市场Q3快速增长。2021年8月11日，三星发布折叠屏新机，Galaxy Z Fold3和Galaxy Z Flip3，其售价分别为14999元、7599元。根据DSCC，三星新机带动2021年Q3折叠屏手机爆发式增长、出货量达260万台。三星市占率达93%，Galaxy Z Flip3市占率达60%，Galaxy Z Fold3市占率达23%。华为市占率为6%，在售机型主要为Mate X2（售价达1.8万元）。预计2021年Q4折叠屏手机出货量达380万部，三星市占率达95%。 ？ 2021年是折叠屏手机元年，销量达750万部，用户体验更佳&价格持续下沉，预计2025年销量将突破5000万部。1）2021年12月15日，OPPO发布其首款折叠屏手机Find N，售价为7699元。预计华为也将于12月23日发布新款折叠屏手机P50 Pocket，荣耀、VIVO也将于2022年发布折叠屏手机，苹果有望于2023年发布折叠屏手机。伴随更多玩家入局，我们认为未来几年折叠屏手机渗透率有望快速攀升。2）根据DSCC，预计2021年、2022年折叠屏手机出货量达750万、1750万台，行业快速增长。考虑现有折叠屏手机售价均高于1000美元，从消费者购买力的角度来看，2020年全球1000美元以上的手机出货量达7000万部，对应2021年折叠屏手机在高价手机的渗透率达10%，考虑折叠屏手机兼具大屏、便携性的优势，且在特定场景用户体验更佳（分屏、悬停折叠），叠加折叠屏手机价格逐步下沉，预计2025年折叠屏手机销量有望突破5000万部。 ？ 折叠屏手机的增量主要体现在柔性屏&UTG玻璃、铰链领域。 ？ 柔性屏&UTG：1）三星折叠屏手机柔性屏均为三星提供，OPPO折叠屏手机内屏由三星供应、并由三星的UTG（超薄玻璃）保护，显示屏由京东方供应、并由康宁大猩猩玻璃保护。2）柔性屏是折叠屏手机最关键的零部件，目前国内具备柔性屏生产能力的企业包括京东方、TCL、深天马、维信诺等企业。3）CPI、UTG同作为外层保护屏，UTG透光性、耐磨性更佳，但是成本更高。2020年三星发布的Galaxy Z Flip（售价超1万元）采购的肖特的UTG玻璃价格达40美元，我们预计未来伴随规模效应、国产率提升，UTG玻璃价格有望下探至150元，假设2025年UTG渗透率达100%，对应2025年增量市场达75亿元。目前国内有UTG技术储备的企业包括长信科技、凯盛科技、蓝思科技等企业。 ？ 铰链：1）OPPO采用拟椎式铰链技术、包含136个元器件，用户可实现多角度自由悬停，成本超过600元，是其它铰链的3倍，由安费诺供应。2）铰链组件工艺包括MIM（金属注射成型）、液态金属、CNC工艺，其中MIM更适用于生产结构复杂的精密件，预计2025年折叠屏为MIM行业带来的增量市场达15亿元。 投资建议 ？ 我们看好折叠屏手机渗透率持续提升，带动柔性屏、UTG玻璃、铰链行业需求快速扩容。建议积极关注凯盛科技、长信科技、蓝思科技、精研科技。 风险提示 ？ 折叠屏渗透率不及预期，行业技术变革，行业竞争加剧风险。 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 创新技术研究团队： 樊志远（电子首席）/ 刘妍雪 / 邓小路 欢迎阅读【国金电子】每日行情资讯 扫描下方二维码关注我们哦～ 声明：本公众号的观点、分析及预测仅代表作者个人意见，不代表任何机构立场，也不构成对阅读者的投资建议。本人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本人事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对公众号内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资有风险，入市需谨慎。

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