【管理人面对面】稳字当头,继续看好景气赛道

（以下内容从湘财证券《【管理人面对面】稳字当头,继续看好景气赛道》研报附件原文摘录）
　　上周行业方面，公用事业、传媒和建筑装饰涨幅居前；家用电器、有色金属和汽车跌幅居前。组合收益受新能源军工短期调整拖累。 降准落地叠加MLF续作，资金面相对宽松，前期跌幅较大的基建相关反弹，军工和新能源车出现短期回调，市场波动加剧。我们认为2022年国内新能源车销量仍将维持50%以上高增长，整体行业增速乐观；军工到明年的稀缺性和业绩释放能力依然会得以体现。稳增长预期下，我们将继续自下而上做组合的平衡。 中长期来看，在经济不好而流通性充足的情况下，我们认为市场依然会在业绩高增长且确定性强的景气赛道中演绎，短期扰动不影响我们对中长期空间的追求。目前持仓行业主要在军工、电气设备、新能源相关的有色、汽车、建材、化工、消费等。 市场中性&期权 上周标的指数冲高后回落，期权市场情绪走低，隐含波动率随标的下降回落到年内低位。本周三是本年度最后一个ETF期权到期日，需注意到期日标的波动风险。整体来看，期权波动率呈现震荡格局，短期上行动能较小，仍可能出现小幅下降，波动率趋势交易需谨慎。 CTA 上周国内发布了保稳保增长的经济目标后，市场上出现了非常乐观的基调，预计2022年将出现有利的财政刺激来实现经济增长的目标。因此，工业和建筑等相应的行业也得到了提振。铁矿石等基本金属和螺纹钢等衍生物的价格飙升。在全球方面，美国央行宣布通货膨胀是现在的头号公敌，并采取了详细措施，包括提高利率等措施。不过，这些措施虽然强硬，但受到市场的情绪影响，也与处于历史低位的失业率也有关，市场仍有所上升。然而，与新冠病毒相关的担忧仍在影响市场，即使比delta的变种温和，欧洲和中国增长的病例数，增加了全球恐慌情绪。在原油方面，美国库存有所下降，而亚洲国家没有实施战略库存，原油价格收盘时接近于零。工业材料和石化方面主要紧随2022年中国有利条件的乐观情绪。贵金属在美国非常高的通胀水平背景下上涨。在农业方面，棕榈油的下降速度低于预期。菜籽粕产量下降，但质量有所提高。在这种消息混杂的环境下，市场以高波动性不断逆转。我们的模型在适应新市场环境的同时，保持谨慎的敞口。 稳字当头 继续看好景气赛道 市场结构上，上周继续分化，低估值蓝筹整体表现较好，而景气赛道板块回调较多。 对于后续市场环境的判断，因为明年经济潜在压力较大，经过政治局会议和中央经济工作会议的定调之后，明年的政策基调已经非常明确，就是“稳”和宽松，而在政策宽松的基调下，是相对利好权益类资产表现的。 在整体稳增长诉求下，传统经济托而不举，部分低位蓝筹也仅是短暂的估值修复，但显然不能调动市场的人气。政策更多的希望在基本盘稳定的基础上，实现新旧动能的逐步转化。因此，我们认为受益于政策方向的，增长确定性的景气细分领域在经过短期市场的调整后依然会回归。

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