金螳螂:Q2营收同比上升,现金流、负债率均改善

（以下内容从天风证券《金螳螂:Q2营收同比上升,现金流、负债率均改善》研报附件原文摘录）
　　公司近期公布2020年半年度报告，上半年实现营业收入132.15亿元，同比减少4.21%；归属母公司净利润10.06亿元，同比减少9.17%。 新签订单同比下降，Q2单季度订单逐渐恢复 公司上半年新签合同额142.61亿元，同比减少36.53%，主要是因为疫情影响导致新签订单放缓。Q2新签合同额82.15亿元，同比减少30.18%，订单正逐渐恢复。截至2020年6月底，公司已签约待实施合同额647.76亿元，约为2019年营收的2.10倍，未来业绩增长动力充足。此外，公司是首批被认定为“装配式建筑产业基地”的企业，近年来积极布局装配式装修领域，目前已完成装配式1.0和2.0版本的样板工程，并加速推进3.0版本的开发研究，实现由点向面的快速市场突破。 Q2营收同比上升，毛利率下降 公司上年半实现营收132.15亿元，同比减少4.21%。Q2单季度实现营收88.94亿元，同比增加14.93%，二季度的高速增长主要是因为疫情积压下的订单逐步释放。其中，公司子公司金螳螂家电商上半年营收11.54亿元，同比减少34.06%；设计子公司HBA上半年营收4.07亿元，同比减少10.72%。上半年整体毛利率为16.95%，较去年同期下降1.98个百分点，主因装饰、幕墙、技术服务业务成本增加所致。 期间费用率下降，Q2净利润同比大幅上升 上半年公司期间费用率为7.66%，同比减少1.95个百分点。其中，销售费用率1.58%，同比减少1.11个百分点；管理费用率2.36%，同比减少1.29个百分点，我们认为销售、管理费用率下降主要和44家“金螳螂家”系列公司股权转让、疫情期间员工薪酬下降有关；研发费用率3.37%，同比小幅上升0.54个百分点；财务费用率0.35%，与去年同期基本持平。公司计提资产减值损失0.49亿元，较前值扩大0.36亿元，主要以信用减值损失为主。综合起来，上半年实现归母净利润10.06亿元，同比减少9.17%。Q2单季度归母净利润6.71亿元，同比增加32.47%。其中，公司子公司金螳螂家电商上半年净利润-1351.58万元，较去年同期增加2460.95万元；设计子公司HBA上半年净利润3703.13万元，同比减少14.71%。 经营现金流好转，资产负债率下降 报告期内收现比0.9891，同比增加2.65个百分点；付现比0.9718，同比增加0.50个百分点。收现比增幅较大，使得经营现金流流入增速快于流出。经营性现金流量净额为-5.10亿元，较上年同期增加0.33亿元净流入，主要是公司通过打造核算支撑平台、加大审计收款力度和建立收款管理长效机制等举措，实现了现金流的持续健康，促进了经营质量的提升。资产负债率为60.37%，较2019年底下降0.62个百分点。交易性金融资产11.04亿元，较2019年底减少34.83%，主因本期公司购买的银行理财产品较少所致。 投资建议 作为传统公装龙头，公司在手订单充裕，业务规模总体稳定，现金流保持健康。装饰行业、尤其是公装业务具有一定的后周期特点，预计未来的订单、收入等有望显著好转。考虑到疫情对公司经营的影响，我们更新公司2020-2022年EPS为1.01、1.16、1.31元/股（原EPS为1.01、1.19、1.36元/股），对应PE为10.44、9.03、8.02倍，维持“买入”评级。 风险提示：新签订单不及预期；项目回款不及预期；装配式装修推进不及预期。 证券研究报告：《金螳螂：Q2营收同比上升，现金流、负债率均改善》 对外发布时间：2020年9月1日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执 业证书编号：S1110517040005 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangx@tfzq.com 岳恒宇 分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@tfzq.com 贾宏坤 联系人 联系电话：18916920590

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