【医药*朱国广】IVD行业报告:主流赛道抓龙头,细分领域看进口替代

（以下内容从东吴证券《【医药*朱国广】IVD行业报告:主流赛道抓龙头,细分领域看进口替代》研报附件原文摘录）
　　医药 IVD行业报告 主流赛道抓龙头，细分领域看进口替代 IVD是一门好生意。IVD作为器械最重要的细分领域之一，标的丰富多样，证券化程度较高，市场表现优秀。 从商业模式看，1、通过仪器投放带动试剂产出， “仪器+试剂+服务”形成闭环，终端粘性强，壁垒极高；2、国产企业“跟随式”研发，效率高，产品迭代放量快。 从供需角度看，行业未来数千亿市场，15%高增长，市场份额以外资为主（优质赛道空间大、增速高、国产化率低）；国内企业技术进步形成有效供给，龙头公司未来五年能维持至少20%复合收入增长。 从财务角度看，IVD生产企业的主要财务指标（成长性、ROE、现金流等）在A股所有板块中较为稀缺。 如何把握IVD投资机会？角度一，对标国际看细分市场结构，免疫、分子、POCT三大主流赛道份额持续提升，微生物、凝血等份额差距大，第三方实验室渗透率也较低；角度二，进口替代，IVD上游的抗体、酶类等原料，中游的优质生化、免疫诊断仪器试剂，高性能流水线、NGS等国产化率较低。具体如下： 化学发光领域。国产发光企业检测项目逐渐丰富，主力机型性能优越，流水线将成为未来趋势，具备强技术和销售渠道龙头企业受益。推荐迈瑞医疗，建议关注安图生物、新产业、迈克生物。 POCT领域。行业20%的高增长，国内企业定位二级医院和基层市场，技术迭代，扩大应用场景，结合新冠疫情市占率快速提升。建议关注万孚生物。 分子诊断领域。新冠短期带动核酸检测试剂需求，分子诊断企业产能放大，业绩爆发式增长。国内龙头企业在传染病、重大疾病监测等高成长领域布局逐步完善，市场份额持续提升。建议关注贝瑞基因、凯普生物。 第三方实验室。外包率相对于发达国家仍较低，国内第三方实验室增长空间较大。推荐金域医学。 凝血、抗原抗体等国内进口依赖度大的品种。建议关注赛科希德、菲鹏生物等。 IVD巨头罗氏的启示：1、聚焦肿瘤、传染病、糖尿病等主要疾病，制药和诊断相结合，围绕临床；2、对行业趋势（免疫生化流水线）判断精准，通过自主研发或者并购方式丰富产品线；3、国际拓展中注重”研产销本土化”策略，快速打开市场。 投资策略：推荐主赛道龙头企业，关注国产化程度低的细分领域。 风险提示：经济增速或不及预期；行业政策如带量采购或超预期；行业出现颠覆式的诊断或治疗方式等。 （分析师 朱国广） 八月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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