晨会聚焦200717重点关注中芯国际、医药生物、改性塑料行业、鹏博士、恒生电子

（以下内容从国信证券《晨会聚焦200717重点关注中芯国际、医药生物、改性塑料行业、鹏博士、恒生电子》研报附件原文摘录）
　　国信晨会 From 国信研究 00:00 04:18 晨会提要 【行业与公司】 中芯国际快评：中芯国际市值正确计算方式 2020医药生物下半年投资策略：守正出奇，把握大波段景气度变化 统计局6月数据点评：维持“销售下、投资稳、竣工上”的核心判断 改性塑料行业动态跟踪：半年度业绩集体爆发，改性塑料行业复苏趋势不改 鹏博士（600804）快评：股权激励绑定高管与核心人才，内生增长再添动力 恒生电子（600570）快评：第二季度重回增长，公司尽显龙头本色 行业与公司 中芯国际（0981.HK）快评：中芯国际市值正确计算方式 国信观点： 总股本和股价是确定的，市场没有分歧 中芯国际7月16日最新公告：总股本7,415,475,343股，其中A股人民币股本1,685,620,000股。 7月16日收盘港股股价28.75港元，科创板收盘价82.92元人民币。 证券分析师：何立中 S0980516110003； 2020医药生物下半年投资策略：守正出奇，把握大波段景气度变化 创新、消费等上半年的主线我们预期仍将随着海外疫情的恶化，三个驱动行情的原因不会发生大的变化，在估值已经较高的情况下，。国信医药A股推荐投资标的：恒瑞医药、爱尔眼科、美年健康、迈瑞医疗、乐普医疗、复星医药、药明康德、凯普生物、华大基因、天坛生物；港股投资推荐：中国生物制药、先健科技、三生制药。 证券分析师：谢长雁 S0980517100003； 陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 联系人：陈曦炳、李虹达； 统计局6月数据点评：维持“销售下、投资稳、竣工上”的核心判断 相对收益角度，等待三季度的“共振”：由于一季度购房需求和开发商推盘需求的双重释放，二季度可能是今年销售最好的时段，相对的，可能也是政策基调最不友好的时候。但随着“填坑”过程接近尾声，地产销售仍然会回到下行周期的“渐近线”上，并进而减轻政策压力，“三稳”诉求下预计三季度有望看到需求端的“实质”放松，而这将导致调控政策和货币政策的“共振”，为地产股带来明显相对收益。 绝对收益角度，悲观估值下的业绩驱动：当前地产股估值水平几乎处于近10年最低水平，市场已经将行业空间有限、政策延续“房住不炒”等利空因素充分pricein，加之较高的股息率，估值进一步下降的概率和空间都不大。16-19销售高峰积累了大量业绩，随着竣工上修、交房结算，20/21两年业绩确定性增长，这将驱动板块实现绝对收益。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 改性塑料行业动态跟踪：半年度业绩集体爆发，改性塑料行业复苏趋势不改 在上游原材料未来几年内都持续供给充分的情况之下，我们认为改性塑料行业景气向上的趋势仍将延续。受全球疫情的影响，上半年防疫物资相关的材料需求集中爆发，对行业整体盈利有阶段性的改善。同时由于国内疫情控制卓有成效，下游企业已经逐步恢复正常生产，改性塑料行业下游需求有望修复到正常水平。 我们对整个改性塑料板块维持“超配”评级，继续推荐关注改性塑料行业的龙头上市企业，其中重点推荐金发科技（亚太地区龙头企业，国内改性塑料规模最大的企业，积极向产业链上下游拓展）、道恩股份（改性塑料产能迅速扩大，TPV弹性体顺应国产替代趋势）、沃特股份（持续加码特种工程塑料，积极向高端应用场景布局），还可以关注国恩股份（以轻量化和功能化为核心向多领域拓展应用）和普利特（车用改性塑料优势企业）。 证券分析师：龚诚 S0980519040001； 鹏博士（600804）快评：股权激励绑定高管与核心人才，内生增长再添动力 我们预计公司 2020-2022 年净利润分别为 4.35/6.30/8.43 亿，EPS分别为0.30/0.44/0.59元，对应市盈率为 30.8/21.3/16.0，考虑到基本面反转和整个数据中心行业同行的高成长空间，再考虑到公司员工持股计划中业绩考核高于市场预期，调高评级至“买入”评级。 证券分析师：程成 S0980513040001； 恒生电子（600570）快评：第二季度重回增长，公司尽显龙头本色 预计2020-2022年公司实现营业收入46.63/55.17/63.98亿元，归母净利润13.03/16.19/19.69亿元，对应EPS为1.25/1.55 /1.89元，对应当前股价PE为85.6/68.9/56.6X，维持“买入”评级。 证券分析师：熊莉 S0980519030002； 朱松 S0980520070001； 研报精选：近期公司深度报告 旗滨集团（601636）深度：不坠青云志，破浪会有时 公司作为浮法玻璃龙头，深加工业务稳步推进，同时上游已配套布局砂矿、物流，未来还将开拓药用玻璃业务，全产业链一体化发展雏形已现，综合实力强劲。此外，公司注重股东回报，高分红提供股价安全边际，我们预计2020-2022年公司EPS为0.53/0.66/0.75元，对应PE为11.5/9.2/8.1x，维持“买入”评级。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 陈颖 S0980518090002； 联系人：冯梦琪； 网易（09999.HK）深度：稳健的国内，蓬勃的出海 股价复盘：游戏是最大的基本面；国内：IP长青，稳健为主，其游戏具备一定的“消费特性”；增量空间：蓬勃的游戏出海，海外收入有望实现3年翻3倍；结合绝对估值与相对估值，我们给予公司6个月目标价162-175港币，相对于当前的涨幅空间为19%-29%，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：谢琦； 中新赛克（002912）深度：网络可视化--流量产业链上的明珠 中新赛克核心逻辑： 一、网络可视化市场受流量增长和政府网络监管加强双重驱动，长期稳健增长可期 二、可视化设备作为政务采购类电信级设备，技术、客户门槛高，竞争格局较稳定，长期或形成主流的4~5个供应商，赛克龙头地位已现 三、公司属于技术驱动型公司，股权结构简单，管理效率较高。业务特点实现了公司长期高质量的增长 四、目前估值合理，处于历史底部区间，基于长期发展空间，维持公司“买入”评级 证券分析师：程成 S0980513040001； 马成龙 S0980518100002； 科斯伍德（300192）深度：龙门一跃，看尽长安花 公司现有业务经营稳健，未来看点在西安扩校和尝试外省复制，预计20-22年EPS0.61/0.76/0.93元（其中教育业务0.57/0.68/0.83元），测算21年合理股价20.04-21.04元，对应整体估值为26-28x（教育板块29-30x），首次覆盖给予“增持”评级，后续密切跟踪新校区扩张效果。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：张鲁； 腾讯控股（00700.HK）深度：手游出海，腾讯的全球化野望 海外手游市场空间广阔+政策宽松，中国厂商万众出海；腾讯：投遍全球，结盟海外游戏全产业链；战略跑通：顶级IP+手游研发能力，有望持续输出全球性爆款；上调公司目标价至520-566港币，对应2021年PE为30-33倍，相对公司当前股价估值空间为17%-27%，维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：谢琦； 紫光股份（000938）深度：云与智能事业群核心，ICT龙头蓄势待发 我们预计2020-2022年收入分别为613.94/764.15/858.77亿元，同比增速13.5/24.5/12.4%;归母净利润19.84/24.56/32.9亿元，同比增速7.6/23.8/34.4% ；摊薄EPS为0.97/1.20/1.61元，当前股价对应 PE=41/33/24x，看好公司长期发展，运营商和海外业务持续突破，云与智能战略得到贯彻，维持“增持”评级。 证券分析师：程成 S0980513040001； 宋城演艺（300144）深度：不断进击的中国演艺新标杆 国外演艺成长：剧群领先，二八分化，盈利支撑成长；国内旅游演艺&城市演艺各有千秋，宋城品牌先发卡位优势凸显；短看复园节奏及新项目开业，中线模式复制+演艺集群支撑成长；维持20-22年EPS0.38/1.15/1.41元，相应估值79/26/21倍。疫情下盈利承压但成长逻辑不变，目前已复园有望，新项目积极推进中，中线商业模式优良+项目复制扩张+演艺集群支撑成长，给予未来12个月合理市值585亿元（30%空间，对应2021年35x），“买入”评级。 证券分析师：曾光 S0980511040003； 钟潇 S0980513100003； 联系人：姜甜； 回天新材（300041）深度：创新驱动，高端市场集中发力 我们预计公司20-22年归母净利润2.37/3.18/4.22亿元，净利润同比增速50/34/33%。EPS20-22年分别为0.56/0.75/0.99元，对应PE为27/20/15倍。考虑到公司下游5G新基建等逆周期需求增长，我们给予公司2020年30-32倍PE估值，对应未来3-6个月目标股价16.7-17.8元/股，维持“买入”评级。 证券分析师：商艾华 S0980519090001； 龚诚 S0980519040001； 信维通信（300136）深度：受益5G趋势带动产品升级，公司有望再一次滕飞 深耕大客户，扩充产品线，实现产品附加值最大；定位全球领先的一站式泛射频解决方案提供商；相比可比公司20年平均估值31倍，公司相比业绩增速更快，且目前动态估值为23倍左右。5G周期公司业绩持续增长能力更强，预计20-21年公司归母净利润分别为15.19亿元、21.02亿元，增速分别为49.5%、38.4%，EPS分别为1.57元、2.17元，对应20年-21年动态PE 23.2倍、16.7倍，维持“买入”的评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 高峰 S0980518070004； 中国人寿（601628）深度：国之重器，何以为重 投资建议：我们通过分析中国人寿于中国各个区域具体的行业地位，可以使投资者更真实地感受到，中国人寿潜在的改善空间之大。再鉴于当下中国人寿的高级管理层正全力推动市场化改革，近期的改革成效凸出，所以我们持续看好中国人寿的发展，维持“买入”评级。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 联系人：王鼎； 研报精选：近期行业深度报告 半导体专题研究系列二十一：全球半导体设计及制造龙头动态跟踪暨2020年Q1财报纪要 在全球疫情持续与经济发展的巨大不确定性背景之下，我们更加看好国内半导体科技产业的机会。国内疫情率先得到控制背景下，国内半导体产业迎来创新升级良机，逻辑芯片、DRAM及NAND FLASH芯片等晶圆制造领域的国内龙头企业都实现快速成长。晶圆制造厂实现自身快速成长同时，也将带动配套产业的国产化发展，上下游配套企业也将迎来最佳发展时期。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 唐泓翼 S0980516080001； 物业管理行业专题报告（二）：长期逻辑、并购分析与估值差异探 我们认为，当前物管公司较高的估值水平由三方面导致，一是高续约率下物管的商业模式类似“坐地收租”，本质上锚定了较高估值水平，二是中短期高度确定的业绩增长，充分拉低动态PE，三是长期丰富的想象空间，核心是单盘NOI提升，对应地产存量。 综合来看，我们认为当前主流物管公司整体估值水平合理。推荐碧桂园服务、保利物业，建议关注新城悦服务、永升生活服务、雅生活服务和蓝光嘉宝服务。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 风电专题研究之一：还在担心风电没补贴怎么办？平价项目已“来势汹汹” 我们认为既然陆上风电不再靠补贴发展，在缺少补贴政策作为前瞻数据的情况下，从目前中标和明确年内开工的平价项目着手可以判断，2021年陆上风电呈现三大确定趋势：1）建设量超过15GW，行业总装机不低于25GW；2）3-5MW大机组全面攻占陆上市场，主机厂毛利率不降反升；3）西南地区发力，新增核准规模或一骑绝尘。投资建议：行业预期底部及时布局，重点推荐：日月股份、天顺风能、天能重工、运达股份、金风科技、明阳智能、东方电缆、泰胜风能等。 证券分析师：方重寅 S0980518030002； 联系人：王蔚祺； 在线视频行业深度：芒果/爱奇艺/B站对比，走不同的路，看不一样的风景 三大视频平台：相似的前端，不同的内核；从财务看表现：业绩分化的背后是内容投入逻辑的差异；从模式看未来：走不同的路，看不同的风景；从运营看差异：虽各有千秋，但芒果、B站更胜一筹；长视频是内容品类中不可或缺的一部分，爱奇艺当前虽有短期瓶颈但不改公司长期视频龙头价值；当前阶段处在破圈化和多元变现阶段的芒果TV和哔哩哔哩则具备更大的向上弹性，推荐芒果超媒和哔哩哔哩。 证券分析师：夏妍 S0980520030003； 保险行业专题：健康险市场变革之年 健康险市场方兴未艾，渗透率仍有很大提升空间，但短期面临竞争加剧问题。2020年是健康险变化的大年，监管红利释放下，行业正在发生积极变化。在此背景下，预计健康险市场未来不仅仅是责任和费率的比拼，更是健康管理服务赋能的竞争，多维度、多层次结合健康管理服务为客户提供保险保障；目前保险公司估值处于历史底部区域，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险对应2020年P/EV估值分别为0.95、0.70、0.61、0.60倍，估值已经包含了投资端的悲观预期，我们维持行业“超配”评级。 证券分析师：王剑 S0980518070002； 李锦儿 S0980518070003； 大宗商品行情 黄金346.0,涨0.0%;铜48630.0,跌0.12%;铝14400.0,涨0.35%;铅14910.0,涨1.15%;锌18410.0,涨1.07%;白银4455.0,涨1.95%;镍108190.0,涨0.83%;锡141000.0,涨0.42%。 豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。 棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。 伦敦布油68.11,跌1.16%。 欧元/美元1.11,跌0.46%;美元/人民币6.95,跌0.42%;美元/港元7.78,涨0.11%。 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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