衍生品科普系列第一期--Airbag_公众号研报

（以下内容从财通证券《衍生品科普系列第一期--Airbag》研报附件原文摘录）
　　本人不是段子手，本着与大家一起学习、共同进步的目标，推出衍生品科普系列第一期，安全气囊结构（Airbag），所以文字不会特别生动有趣，敬请谅解。表格：标准安全气囊结构案例示意第一部分文字解释 Airbag的收益会因为是否发生敲入而不同，两种情况的收益情况如下：情况一：未发生敲入（即中证500指数观察期内任何一日收盘价未跌破期初点位的80%） 1. 下跌，即中证500指数到期点位低于期初点位，投资者不承担损失； 2. 上涨，即中证500指数到期点位高于期初点位，投资者收益率为标的涨幅。情况二：发生过敲入（即中证500指数观察期内某日收盘价曾低于期初点位的80%）投资者的损益率等同于标的资产的涨跌幅。第二部分图片解释对应的到期损益图如下：第三部分情景模拟（均未计算期权费）情景1.未敲入指数下跌但期间未敲入，最终指数收益率<0，投资者收益率=0；情景2.未敲入指数上涨且期间未敲入，最终指数收益率=15%，投资者收益率=15%；情景3.敲入指数下跌且期间曾敲入，最终指数收益率=-5%，投资者收益率=-5%；情景4.敲入指数上涨且期间曾敲入，最终指数收益率=15%，投资者收益率=15%；第四部分特征分析 1. Airbag的优势特征：下跌保护：只要观察期内任意一天的收盘价不跌破保护区间，投资者都不用承担下跌风险。该结构的保护区间就像安全气囊，给投资者一定的缓冲，但如果下跌幅度过大也会“扎破”安全气囊，其保护作用就会失效，投资者要按照到期标的实际下跌的全部损失来承担风险。 2. Airbag的要素：敲入水平：即下跌保护价。只要观察期内任意一天的收盘价不跌破敲入价格，投资者都不用承担下跌风险。但下跌幅度过大也会“扎破”安全气囊，该气囊的保护作用就会失效，投资者要按照到期标的实际下跌的全部损失来承担风险。敲入事件：指标的价格在观察期内某日收盘价跌破敲入价格，但敲入当时的下跌并非投资者的最终损失，投资者最终损益取决于到期日标的价格，或者提前终止时的标的价格。 3. Airbag的本质：安全气囊结构=买入平值看涨期权+卖出向下敲入看跌期权所以标准的airbag的定价就显而易见了。顺便预告一下第二期：Airbag的变体。

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