逆水行舟,稳中求胜!2022年A股策略展望(附攻略指引)

（以下内容从第一创业《逆水行舟,稳中求胜!2022年A股策略展望(附攻略指引)》研报附件原文摘录）
　　回顾2021年A股，慢牛特征明显，行业极度分化，抓住领涨主线是关键。 展望2022年，预计结构性行情延续，稳增长政策信号持续释放背景下，跨年行情逐步开启。建议把握科技成长+消费复苏主线，阶段性关注大金融补涨机会。 风险因素：经济下行超预期、稳增长政策不及预期、中美博弈加剧、新冠疫情反复等。 01 2021年A股回顾 慢牛行情，结构分化。全年至今上证指数上涨上涨5.6%，2019年至今上涨47%，但同期创业板指数涨幅分别为177.2%、16.9%，内部极度分化。上证指数动态市盈率回归至近5年中枢位置，整体处于合理区间。（数据来源:Wind,截至2021.12.10）。 行业表现极度分化。前三季度PPI持续走高，产业链利润偏向上游，强周期前三个季度表现亮眼，此后随着PPI见顶预期升温后冲高回落。年初茅指数冲高后，经历2月份之后的持续回调，再次布局机会逐步打开。新能源领涨，政策升温+景气提升+资金抱团驱动电气设备行业领涨。 中小市值风格走强。2019年-2021年2月份”核心资产“走出大牛市行情，之后市值下沉，中小盘指数相对跑赢。例如，茅指数期间截至今年2月10日累计涨幅达379%，最新为271%，中证1000指数同期涨幅分别为40.8%、82%（数据来源:Wind） 02 2022年A股策略展望 经济下行压力显现，未来1-2个季度稳增长政策有望逐步发力。中央经济工作会议指出经济面临三重压力“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，要求“围绕保持经济运行在合理区间，加强和改善宏观调控，加大宏观政策跨周期调节力度，提高宏观调控的前瞻性针对性”。预计未来1-2个季度，财政政策、货币政策、产业政策将相应发力，托底经济并推动经济高质量发展。 货币政策适度宽松信号持续释放，社融存量增速有望企稳回升。11月18日，总理主持召开经济形势专家企业家座谈会，提出做好跨周期调节，推动经济爬坡过坎，自疫情防控常态化之后，时隔一年有余再度提出“六稳”、“六保”。11月19日，《2021年第3 季度中国货币政策执行报告》时隔5个季度后首次未有提及“管好货币总闸门”。政治局会议、12月10日中央经济工作会议通稿进一步定调稳增长政策。 PPI-CPI“剪刀差”有望收窄，缓解中下游成本压力。2021年PPI创新高，PPI-CPI剪刀差持续扩大，产业利润倾向上游，预计2022年PPI见顶回落，2022年CPI温和回升，“剪刀差”有望收窄，从而缓解中下游成本压力，改善其盈利预期。 预计2022年A股上半年盈利承压，稳增长政策发力有助于下半年改善。2021年全部A股盈利冲高后回落，全年较高增速，2022年上半年盈利能力面临回落压力。随着未来1-2个季度稳增长政策发力，盈利增长预期有望改善。 预计2022年流入股市的资金总量环比收窄，但对结构性行情构成有力支撑。2018年以来无风险利率和银行理财收益率整体呈现下行态势，“资管新规”过渡期将于2021年底结束、中央坚持“房住不炒”并推进房产税试点等，有助于居民资金流向股市。展望未来二十年，产业转型升级有助于提升A股消费和科技利润占比，叠加金融供给侧改革有助于提升权益资产的性价比，居民资产配置结构变化利好A股。 03 看好“科技成长”+“消费复苏”两大主线 预计2022年延续结构性行情，积极把握跨年行情时间窗。展望全年，看好科技成长+消费复苏主线，岁末年初大金融有一定的补涨机会。经济下行叠加货币政策保持定力，顺应经济转型的高景气期赛道在盈利上相对占优，价值板块具有估值优势，或阶段性轮动补涨。历史上跨年行情主线多数延续前期表现偏强的行业，因跨年行情处于业绩真空期，行业景气验证是关键，结构性牛市中更为突出。综合来看，建议关注高景气度的科技成长领域以及具有以及复苏潜力的部分消费子板块。 主线一 科技成长 科技制造：经济下行+宽松克制，科技制造版块兼具盈利的高确定性与成长空间。 半导体有望延续高景气。目前数据中心、汽车电子、VRAR正处于国产快速增长前夜，市场需求旺盛且替代率较低。 军工：有望延续高景气。周边局势紧张成为新常态，2027年强军百年奋斗目标下，武器装备建设十四五迎来大发展。军费持续稳定，主战装备列装趋势加快，军改影响基本消除，军工体制改革提升企业经营效率。建议关注航空、航天、信息化和新材料四条主线，优选估值与业绩增长相匹配的标的。 新能源：第三次能源革命开启，新能源产业链未来2-3年成长性和景气确定性强。相关行业：1）受益于渗透率快速提升的新能源车赛道：动力电池、电池组件、下游整车、汽车零部件；2）平价开启新成长周期的新能源发电赛道：光伏、BIPV、风电、氢能源、储能；3）非化石能源发展的配套基础设施完善：特高压、充电桩、换电站。 主线二 消费复苏 CPI温和回升，货币适度宽松，政策托底经济，“共同富裕”政策强化、疫情逐步得到控制等有助于白酒本轮牛市行情延续。白酒板块估值回归至近5年中枢位置，盈利能力明显高于全部A股。过往每轮白酒牛市第4年，往往会出现区域次高端酒企业绩超预期增长。部分区域次高端白酒龙头有望在2022年迎来戴维斯双击机会。 风险因素：经济下行超预期、稳增长政策不及预期、中美博弈加剧、新冠疫情反复等。 投资顾问：杨昆，执业编号：S1080617090009 免责声明：投资有风险，资讯仅供参考。本文章反映当前观点，该观点可能随着时间推移而改变。相关资讯及股票来源于公开信息，本文仅供参考，不构成投资建议，据此入市，风险自担。 点击下图加入官方即时交流圈，第一时间获取文章作者2022年投资攻略！ ↓↓↓ 戳“阅读原文”我们一起布局

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