【国海食饮丨2022年食品饮料年度策略:乘势而上,复苏在途_211217】

（以下内容从国海证券《【国海食饮丨2022年食品饮料年度策略:乘势而上,复苏在途_211217】》研报附件原文摘录）
　　1.板块复盘：白酒走出结构性行情，大众品需求承压大幅回调。年初，白酒板块估值居于高位，2021年消化估值，但年初至今仍跑出正收益。白酒板块呈现结构性行情，三线次高端超额收益显著，高端酒表现略低于预期。大众品板块估值业绩双杀，2021年持续回调，机会主要在次新股。Q4提价带来短期催化，未来仍需关注需求恢复情况。 2. 展望：2021年需求承压，2022年边际改善。2021年，食品饮料在居民消费意愿不振，局部疫情反复的影响下，整体消费需求仍较疲软，再加上原材料、能源、运费价格持续上涨，成本普遍承压，新渠道的兴起对传统渠道价格体系产生冲击。种种不利因素在2022年都有边际改善的迹象，至暗时刻已过。 3. 白酒板块：行业由第一成长阶段向第二成长阶段转型，2022年将延续结构性行情，重点看好茅台+区域次高端龙头。2021年行业基本面继续稳健向好，酱酒热退潮并没有对行业造成实质影响；当前激励陆续落地、估值切换、政策管控放松、龙头量价调整等催化白酒“年末行情“；2022年，板块向上趋势更明朗，但依然是结构性的机会。 高端价位经过多年成长基数已逐渐抬高，未来仍有稳健增长，可作长期配置；次高端将接棒高端实现弹性增长，建议重点把握次高端大趋势，持续看好根基扎实、不断升级的区域龙头。 4. 大众品板块：至暗时刻已过，板块机会仍待需求复苏。大众品板块疫后大起大落，今年上半年多个子版块业绩探底，Q4企业纷纷提价应对，但能否顺利落地重点仍看需求恢复情况。我们认为大众品至暗时刻已过，明年基数、库存、社区团购、新消费等六大不利因素均减弱，叠加提价因素，大众品业绩有望边际改善，建议关注高端化趋势明确、业绩弹性可能超预期的啤酒、乳制品行业；以及行业空间大、渗透率低的低度酒饮、速冻行业，自下而上甄选基本面改善情况甄选估值合理，有定价权，业绩持续增长的龙头企业。 5.个股推荐：白酒：贵州茅台、今世缘、口子窖、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、五粮液、山西汾酒、水井坊、金徽酒等 大众品：百润股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、立高食品、海天味业、重庆啤酒、洽洽食品等 6. 风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）竞争加剧导致利润下滑；5）食品安全事件等。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

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