【策略甜点21】借鉴历史,哪些刺激消费政策值得期待?(海通李影、荀玉根)

（以下内容从海通证券《【策略甜点21】借鉴历史,哪些刺激消费政策值得期待?(海通李影、荀玉根)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 借鉴历史， 哪些刺激消费政策值得期待？ 作者：李影、荀玉根 据新华社报道，2021年12月6日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，指出“实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复”。12月8日-10日中央经济工作会议召开，会议认为“实施好扩大内需战略，增强发展内生动力……结构政策要着力畅通国民经济循环……重在打通生产、分配、流通、消费各环节”。截至2020年，我国消费占GDP比重达到54.3%，远高于投资的43.1%，消费成为稳定经济中流砥柱。回顾今年以来，我国部分地区本土疫情零星散发，消费成为经济恢复的薄弱环节。展望明年，我们认为促消费是稳增长的重要着力点之一，那么未来哪些消费刺激政策有望出台呢？借鉴历史，在经济下行压力较大时，我国均出台过相关消费刺激政策，具体内容如下： 08-09年消费刺激政策主要针对家电和汽车行业。在07Q4-09Q1经济快速下行期间，受到全球金融危机影响，我国实际GDP累计同比从14.2%降至6.4%。为稳定经济增长，我国出台了不少消费相关刺激政策，包括2008年11月28日的《关于全国推广家电下乡工作的通知》在全国范围推广“家电下乡”，家电下乡产品为彩电、冰箱、洗衣机、手机四类产品，按产品销售价格13%予以补贴，2009年3月20日的《汽车产业调整和振兴规划》、2009年7月14日的《汽车以旧换新实施办法》实施汽车以旧换新补贴政策，就汽车以旧换新补贴范围及标准、申请流程、补贴资金审核、监督管理等方面做了具体规定。总体上，这轮消费刺激政策主要涉及汽车和家电行业。 10-11年消费刺激政策主要针对家电、新能源汽车和电子商务行业。在10Q2-12Q3经济快速下行期间，我国实际GDP累计同比从11.4%降至8.1%，名义GDP累计同比从23.6%降至12.1%。为稳定经济增长，我国出台了不少消费相关刺激政策，包括2010年6月8日的《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》提出开展私人购买新能源汽车补贴试点工作，2010年6月21日的《家电以旧换新实施办法（修订稿）》提出实施家电以旧换新，2011年10月19日的《“十二五”期间电子商务发展指导意见》提出完善电子商务发展环境，重点鼓励发展电子商务服务业，深化普及电子商务应用。总体上，这轮消费刺激政策主要涉及家电、新能源汽车和电子商务。 18-19年消费刺激政策主要针对汽车、家电、消费电子、文化和旅游行业。在18Q2-19Q3经济下行期间，我国实际GDP累计同比从6.9%降至6.0%，名义GDP累计同比从9.8%降至7.2%。为稳定经济增长，我国出台了系列消费相关刺激政策，包括2018年9月20日的《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》提出构建更加成熟的消费细分市场，壮大消费新增长点，2019年6月3日的《推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》提出聚焦汽车、家电、消费电子产品领域，进一步巩固产业升级势头，2019年8月12日的《关于进一步激发文化和旅游消费潜力的意见》提出使我国文化和旅游消费设施更加完善……文化和旅游产品、服务供给更加丰富。总体上，这轮消费刺激政策涉及行业包括汽车、家电、消费电子、文化和旅游等。 新冠疫情以来消费刺激政策涉及行业更多，覆盖面更广。在2020年初新冠疫情爆发后，居民出行受到限制，部分经济活动基本陷入停滞状态，经济增速快速回落，居民消费也快速下滑，为此我国出台了大量政策来刺激消费，包括2020年2月28日的《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》提出重点推进文旅休闲消费提质升级、着力建设城乡融合消费网络，2020年9月16日的《关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》提出促进新型消费发展的体制机制和政策体系更加完善，2021年1月5日的《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》提出五个方面工作任务：一是稳定和扩大汽车消费；二是促进家电家具家装消费；三是提振餐饮消费；四是补齐农村消费短板弱项；五是强化政策保障。对比以往消费相关刺激政策，本轮刺激政策涉及的行业更多，包括汽车、家电、餐饮、文旅休闲、新型消费等，覆盖空间更广。 预计未来消费刺激政策将继续聚焦耐用品消费和服务消费。站在当前时点，目前经济下行压力加大已成为共识，消费相关刺激政策有望成为明年政策重要着力点之一。结合历史经验，我们认为疫情爆发以来的消费相关刺激政策会有一定的延续性，即消费刺激政策涉及的行业既包括汽车、家电等耐用品消费行业，这些行业产业辐射能力强，消费刺激政策也有利于拉动钢铁、面板、集成电路等上游行业需求，也包括文旅休闲、餐饮等服务消费行业，这是由中国经济结构变迁所决定的，当前服务业对经济增长和稳就业的重要性越发凸显。 风险提示：宏观政策侧重点不同。 注释：《策略甜点》分析可能影响宏观经济、资本市场的信息，是我们日常思考的沉淀。研究是个创造性工作，策略分析师需要细致观察、积极思辨，此报告系列不求全面，注重启发。如果说其他策略报告类似生活中的正餐，此系列报告好比餐后甜点，是个补充，是美好生活的一部分。 附录-相关报告（点击文字可查看原文）： 1、《曲则全，枉则直——2022年中国资本市场展望-20211211》 2、《PPT：曲则全，枉则直——2022年中国资本市场展望-20211213》 3、《风格：大盘与价值略优——2022年A股展望系列1-20211212》 4、《盈利：大盘和中下游较优——2022年A股展望系列2-20211215》 管理欲望——《荀玉根讲策略：少即是多》自序 法律声明 本公众订阅号（微信号：股市荀策）为海通证券研究所策略行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）