【东吴晨报1215】【策略】【行业】钢铁、汽车【个股】同益股份

（以下内容从东吴证券《【东吴晨报1215】【策略】【行业】钢铁、汽车【个股】同益股份》研报附件原文摘录）
　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20211215 音频： 进度条 00:00 / 03:25 后退15秒 倍速 快进15秒 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 外资流入创新高，风格转向价值 ——东吴策略·市场温度计 股市流动性：最近一周市场情绪高涨，A股市场资金净流入523亿元，前值-181亿元。 外资加速流入：今年以来，外资流入整体提速，截至12月10日，北上资金净流入4,073亿元，2020年全年仅2,089亿元。最近一周降准落地，稳增长底线思维回归，市场开启躁动行情。北上资金加速流入，单周净流入488亿元，创下历史新高，其中12月9日单日净流入217亿元，接近历史峰值。 风格转向价值：继此前三周大幅买入成长后，最近一周外资风格发生转向，北上资金大幅买入包括食品饮料、非银金融和银行在内的价值板块。个股层面看，最近一周北上资金增持前五个股分别：贵州茅台、东方财富、招商银行、中国平安、五粮液。 风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。 （分析师 姚佩） 行业 钢铁： 盘面利润重回1000元/吨 重申钢铁底部确立 投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、部分优质长材及特钢。短期首推稀土钢铁双龙头包钢股份，纯钢铁股华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢；建议关注鞍钢股份、首钢股份、南钢股份等。 行业观点：盘面利润重回1000元/吨。随着冬奥会限产预期落地，以及中央经济工作会议再提稳增长，近期钢铁利润再次扩张，上周（12月4日-12月10日）期货盘面利润时隔两个月后再次回到1000+元/吨，现货即时毛利已经回到1300元/吨。目前比较确定的是2022年1季度钢铁板块利润将再次回到高位，我们预计将大幅超过2021Q3、Q4。相对于当前接近历史低位的估值、以及超跌的股价，我们认为板块存在明显低估。基于库存相对低位、需求预期改善以及政策预期向上，我们判断钢铁板块底部基本确认，再次进入配置区间。 行情回顾：上周申万钢铁上涨0.1%，领先上证综指1.6%。涨幅居前的个股为马钢股份（4.3%）、宏达矿业（3.0%）、甬金股份（2.7%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（11月27日-12月3日）分别变动0.1%、-5.5%、5.5%、7.8%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动6.9%、-16.9%。 行业动态： 普钢：上周钢材社会库存963万吨，环比减3.4%；其中长材库存499万吨，环比减6.7%；板材库存464万吨，环比增0.5%。十一月下旬钢厂库存均值1248万吨，环比减10.4%。上周高炉剔除淘汰后产能利用率为62.3%，环比减0.3pct；全国237家钢贸商出货量17.7万吨，环比减3.8%；上海终端线螺走货量1.7万吨，环比减5.7%。上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为910、767、764、969元/吨。 海外钢价：上周国内钢价综合指数为179.04，环比涨0.21%；国外与国内热轧差价435美元/吨，螺纹钢差价122美元/吨。 铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2790万吨，环比增10.3%；北方6港到港量1011万吨，环比增26.9%。上周铁矿石港口库存15485万吨，环比涨0.2%。上周港口进口矿日均疏港量280万吨，环比涨1.35%。 焦煤焦炭：上周内焦炭价格维持稳定，周进口炼焦煤市场分化运行，不同市场之间表现差异明显，驱动减弱，双焦成本压力重现。我们预计双焦市场将弱稳运行。 铁合金：上周国内硅锰弱势运行，等待外因激励。硅铁市场弱稳运行，市场报价缓慢下行。我们预计双硅需求仍然偏弱，短期内难有起色，市场基本面继续调整，心态逐步悲观。 特钢：上周全国优特钢市场价格小幅拉涨；模具钢市场价格价格大体稳定，个别城市价格小幅松动，需求表现趋弱；业材价格窄幅盘整运行。我们预计下周全国优钢市场价格震荡盘整运行为主。 不锈钢：上周镍矿承压运行，周内市场成交冷清；铬铁供应转剩触顶下落，铬矿需求拉动价格上行；不锈钢弱势下行，原料端市场信心受挫。我们预计不锈钢管材价格弱稳运行。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。 （分析师 杨件） 汽车： 新能源11月月报 芯片短缺持续改善，新能源表现靓丽 投资要点 行业景气度跟踪：芯片短缺持续缓解，行业季节性补库。乘联会口径：狭义乘用车产量实现222.9万辆（同比-2.1%，环比+13.9%），批发销量实现215.0万辆（同比-5.1%，环比+8.9%），略低于我们预期（上月月报预期环比+15%）。交强险口径：11月狭义乘用车零售销量实现169.73万辆（同比-12.30%，环比+4.67%），低于我们的预期（上月月报预期零售预计环比+18%）。中汽协口径：11月乘用车总产销分别实现223.1/219.2万辆，同比分别为-4.3%/-4.7%，环比分别为+12.2%/+9.2%。出口方面：中汽协口径乘用车出口17.0万辆，同比+71.2%，环比-14.1%，其中新能源车出口3.5万辆，同比+194.4%，环比-40.9%。展望2021年12月：我们预计乘用车行业整体产批环比分别+8%/+13%，对应同比分别为+4.71%/+4.99%，其中新能源批发预计50万台左右，环比+16.55%。行业零售我们预计12月环比+45.5%，对应同比-3.80%；出口预计18万台左右，对应同环比分别为+55.17%/+5.88%。 新能源跟踪：11月新能源汽车批发渗透率小幅上行，新能源市场整体持续火热。乘联会口径，新能源乘用车11月产量实现43.5万辆（同比+147.2%，环比+16.5%），批发销量实现42.9万辆（同比+131.7%，环比+17.9%），表现优于我们预期（上月月报批发预期40万辆）。交强险口径新能源零售实现36.61万辆（同比+104.26%，环比+25.33%）。乘用车批发口径行业新能源渗透率19.95%，环比+1.35pct。展望2021年12月：我们预计新能源批发50万台左右（环比+17%）。分地区来看，非限购地区销量占比环比-0.84pct，小幅下滑。分价格带来看，11月20万元以上新能源汽车销量占比环比+8.57pct。分价格带分析新能源车渗透率，11月除25-30万元价格区间内新能源车渗透率环比下行1.05pct外，其余价格区间渗透率均环比上行。自主品牌市占率跟踪层面：11月乘用车自主品牌市占率46.91%，环比-0.9pct；SUV/轿车市场自主品牌市占率环比分别-1.3pct/+0.1pct至55.8%/35.8%；EV/PHEV市场自主品牌市占率环比分别-5.2pct/+1.0pct至81.48%/79.20%。 重点车型询单数据层面：1）新能源车型方面，从环比增幅角度来看，蔚来EC6、长城欧拉好猫、蔚来ES6 11月询单量表现较好，从绝对值角度来看，宏光MINI及欧拉黑猫11月询单量最高。2）燃油车型方面，从环比增幅角度来看，传祺GS4、长安UNI-K 11月询单量表现较好，从绝对值角度来看，长安CS75 PLUS以及长城哈弗H6表现较好。 投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022年三重周期共振，自主黄金时代：1）芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3进入持续产销数据同比持续改善周期。2）智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3）各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。 风险提示：芯片短缺影响超预期；乘用车价格战超预期。 （分析师 黄细里） 个股 同益股份（300538） 核心竞争优势明显 募投项目打开成长空间 事件：公司与中航南山共同发起设立的产业投资基金-共青城中航数字壹号已经完成工商注册登记。 核心竞争力：客户资源+项目经验+先发优势+柔性生产，打造塑化行业龙头可期。1）渠道优势和客户资源：上游原材料、下游品牌商均为全球知名企业；2）项目经验和行业理解：可针对不同细分领域提供定制化的解决方案；3）先发进入细分市场：深挖下游客户痛点、选择在项目开发早期介入；4）库存管理和柔性生产：从订单获取到产品上市提升供应链整体效率；公司核心竞争优势彰显，打造塑化行业龙头可期。 募投项目之塑料板棒材：工程塑料皇冠上的明珠，力求3-5年打造细分领域龙头。1）市场空间：塑料板棒材产品由于具有耐磨、耐振动、耐腐蚀、可回收、强度大等优点，广泛应用于汽车、家电、消费电子、建筑单位等领域，2019年中国市场塑料板棒材销售总收入为3300亿元，相比欧美发达国家，国内市场竞争格局较为分散，2019年前6家头部企业收入占比市场份额为仅为0.35%。2）发展趋势：政策层面，支持材料工业发展的重点政策持续落地；消费升级，汽车轻量化、新能源汽车、家电以塑代钢加速板棒材产品推广；进口替代，技术进步和转型升级为国内企业发展创造机会，因此多重利好因素催化和提升行业景气度。3）公司目标：募投项目完成后，月产能将超过1500吨，为募投项目之前产能的300%，通过引进自动化、智能化特种工程塑料挤出成型的板棒材生产设备，建设高质量、智能化的生产线及生产车间，公司力求在3-5年内打造成为国内板棒材领域的龙头企业。 募投项目之改性工程塑料：产品配方是核心壁垒，公司具备项目经验和研发优势。塑料材料改性是以通用、工程或特种工程塑料为主要原料，以各类有机、无机填充料及功能助剂为辅助材料，通过填充、增韧、增强、共混、合金化等技术手段，改善原有塑料性能，以满足不同应用领域的需求。由于其定制化的特性，各种高性能及专业型改性塑料的配方则由细分领域内的领先企业掌握。公司作为材料供应链解决方案服务商，在深耕行业20年的过程中，积累了对行业深刻的理解，以及多种核心材料配方，能够确保产品品质、降低综合成本、提供全流程技术服务、强化库存管理。公司募投的工程塑料改性项目和研发中心建设完成后，将实现由材料应用开发到材料基础配方开发的转变，自主拥有免喷涂、5G 材料、轻量化材料、耐磨材料、生物材料配方体系；同时，打造科学注塑+注塑工业4.0应用开发中心，降低产业链成本。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.64、1.24、2.10元，PE分别为75、39、23倍，我们看好我国板棒材领域的市场，公司作为行业龙头，维持“买入”评级。 风险提示：市场需求不及预期风险；原材料供应不足及价格上涨风险；中美贸易摩擦缓和低于预期风险。 （分析师 侯宾、刘博） 十二月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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