【华创食饮】11月线上数据分析专题:线上需求仍疲软,龙头表现相对优
（以下内容从华创证券《【华创食饮】11月线上数据分析专题:线上需求仍疲软,龙头表现相对优》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件：11月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子板块线上销售情况进行分析。从11月线上销售情况来看，在线上消费需求疲软、去年双十一高基数影响下，各板块销售额均有所下滑，龙头集中度提升趋势较为显著。为保证口径同期可比，双十一预售产品的销量、销额均未计入11月行业数据。同时阿里数据仅代表部分品类线上销售情况，其它线上平台分流亦会对其准确度产生影响，且对于白酒等线下销售为主的板块代表性较差，实际动销情况好于线上表现。因此，线上阿里系数据仅供参考。 白酒：销售额持续下滑，幅度有所减弱。11月白酒行业线上销售额16.61亿元，同降36.33%，销量268.90万件，同降40.33%，均价617.69元，同增6.70%。考虑其它线上平台分流影响，叠加去年同期高基数及行业步入淡季，11月酒类、白酒子板块同比大幅下滑。从销售额看，茅台、五粮液、汾酒占据前三。分品牌看，11月各品牌销售额均有不同程度的下降，茅台/五粮液/泸州老窖/洋河/汾酒同降57.15%/27.81%/34.40%/11.78%/4.47%。价格表现分化，茅台、老窖下滑，五粮液、汾酒、洋河上升，其中五粮液涨价幅度较大，同增33.74%。 乳制品：销售额持续下滑，伊利、蒙牛市占率提升显著。11月液奶行业线上销售额为21.48亿元，同降11.57%，销售量3485.12万件，同降23.85%，平均产品价格61.63元，同增16.12%。分子品类来看，白奶销售额为13.18亿元，同降2.21%，均价77.44元，同增3.39%。其中伊利销售额同增7.11%，线上份额同增3.71pcts至21.28%；蒙牛销售额同增18.33%，线上份额同增5.99pcts至23.69%。酸奶销售额为3.76亿元，同降19.40%，均价69.94元，同增13.06%。奶酪线上销售遇冷，百吉福发力双十一市占率显著上升。 奶粉：销售额同比下滑，均价维持同增趋势。11月婴幼儿牛奶粉线上销售额23.17亿元，同降18.10%，销售量560.08万件，同降21.74%，均价413.69元/件，同增4.65%。分品牌来看，爱他美、飞鹤、君乐宝销售额位居前3名，分别占比28.31%、9.35%、5.58%。热销榜爱他美稳居榜首，在前十中占据五席，美素佳儿占据两席。 调味品：板块销售额下滑，集中度环比上升。11月阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.96亿元，同降4.77%，主要系去年疫情影响下消费端囤货带来的高基数、终端需求不景气叠加其它线上平台分流所致。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比24.62%、12.18%、7.36%，CR3环比有所上升。主要调味品牌方面，海天销售额为7295.50万元，同增11.70%；千禾销售额3610.18万元，同降7.72%；李锦记销售额2181.25万元，同降15.84%；欣和销售额为1445.47万元，同增15.39%。复调方面，海底捞销售额为2952.13万元，同降33.95%；好人家销售额为2538.83万元，同降23.50%。 保健食品：线上需求疲软，板块量价齐跌。11月阿里渠道保健品销售额48.43亿元，同降29.80%，销售均价185.03元，同降2.36%。保健食品量价双降，需求放缓。海外保健品（包括海外品牌如swisse等及国内公司国际品牌如汤臣by health等）11月销售额26.56亿元，同降23.13%。分渠道看，天猫渠道销售额达23.17亿元，同降19.82%；淘宝渠道实现销售额3.39亿元，同降40.07%；天猫渠道销售占比87.24%，品牌店占比环比提升6.2pcts。 休闲食品：量价下滑趋势延续，行业集中度继续提升。11月阿里系休闲食品线上销售额72.09亿元，同降27.93%；销量为2.56亿件，同降25.20%；均价28.18元，同降3.65%，主要与需求不足、线上渠道分流有关。11月坚果类销售额13.10亿元，同降23.04%，位居行业第一，销售量3144.41万件，同降20.29%，均价为41.65元/件，同降3.45%；糕点类销售额12.61亿元，同降37.12%，位居行业第二；饼干类销售额12.36亿元，同降29.73%，位居行业第三。此外，CR3为21.47%，环比上升0.73pcts，行业集中度继续提升。 风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。 正文部分 一 白酒：销售额持续下滑，幅度有所减弱 白酒量价仍然下滑，但幅度有所减弱。根据阿里平台数据，11月酒类线上销售额28.15亿元，同降33.04%，销售量1105.00万件，同降26.83%，均价254.76元/件，同降8.49%。白酒行业线上销售额16.61亿元，同降36.33%，销售量268.90万件，同降40.33%，均价617.69元，同增6.70%。考虑其它线上平台分流影响，叠加去年同期高基数，11月酒类、白酒子板块同比有所下滑。从销售额排名来看，11月茅台、五粮液、汾酒占据前三。分品牌看，11月各品牌销售额均有不同程度的下降，茅台销售额同降57.15%，五粮液销售额同降27.81%，泸州老窖销售额同降34.40%，洋河销售额同降11.78%，汾酒销售额同降4.47%。 龙头酒企销量普降，五粮液均价提升显著。行业步入旺季，叠加双十一影响，主要酒企销售额环比提升明显。销量方面，头部酒企销量同比下降明显，带动销售额持续下降，但下滑幅度有所减弱。价格方面，各酒企表现有所分化，茅台、泸州老窖均价均有所下降，洋河、汾酒、五粮液均价呈现增长趋势，其中五粮液均价同增33.74％，提升显著。分品牌看，茅台阿里渠道销售额3.58亿元，同降57.15%，销量19.10万件，同降56.05%，均价1874.14元，同降2.52%；五粮液销售额3.08亿元，同降27.81%，销量15.47万件，同降46.02%，均价1994.03元，同增33.74%；泸州老窖销售额7852.28万元，同降34.40%，销量18.61万件，同降10.09%，均价422.02元，同降27.04%；汾酒销售额1.06亿元，同降4.47%，销量19.87万件，同降8.47%，均价533.59元，同增4.37%；洋河销售额7480.00万元，同降11.78%，销量11.46万件，同降17.76%，均价652.78元，同增7.27%。 预调酒销售额下滑幅度减弱，RIO市占率进一步扩大。11月预调酒阿里渠道销售额5049.08万元，同降14.52%，销量79.77万件，同增2.25%，均价63.30元/件，同降16.40%。其中龙头品牌RIO阿里渠道销售额3973.62万元，同降14.32%，占比78.70%，环比有所增加，龙头地位进一步稳固；量价方面，RIO单11月份实现销量62.56万件，同增0.44%，均价63.51元，同降14.69%，仍处于高速放量深耕消费者培育阶段。 二 乳制品：销售额持续下滑，市占率显著提升 销售额持续下滑，白奶销售额占比回归正常。11月液奶行业线上销售额为21.48亿元，同降11.57%，销售量3485.12万件，同降23.85%，平均产品价格61.63元，同增16.12%。分子品类来看，白奶销售额为13.18亿元，同降2.21%，均价77.44元，同增3.39%；酸奶销售额为3.76亿元，同降19.40%，均价69.94元，同增13.06%。白奶销售额占比较去年同增5.87pcts至61.37%；酸奶销售额占比较去年同降1.70pcts至17.52%。 蒙牛、伊利线上市占率提升显著，头部环比聚拢趋势明晰。11月阿里渠道伊利销售额为4.57亿元，同增7.11%，销量607.75万件，同降1.55%，均价75.20元，同增8.79%；蒙牛销售额为5.09亿元，同增18.33%，销量709.38万件，同增5.66%，均价71.73元，同增11.99%；光明销售额为7489万元，同降19.71%，销量115.48万件，同降10.75%，均价64.85元，同降10.04%。线上格局来看，伊利11月线上份额为21.28%，同增3.71pcts；蒙牛线上份额为23.69%，同增5.99pcts；光明线上份额为3.49%，同降0.35pct。CR3线上市占率由10月的35.68%提升至11月的48.45%,同增12.77pcts，头部聚拢趋势明晰。 白奶持续领衔，酸奶表现亮眼。基础白奶于热销榜单中占据5席，乳饮料上榜2款产品，酸奶上榜3款产品。白奶方面，热销榜单蒙牛总销售额1.86亿元，位居热销榜首；伊利销售额9187.74万元，位居榜单第2位。乳饮料方面，旺仔牛奶销售额4052.2万元，位居榜单第3。分品牌看，蒙牛有4款产品进入热销前十，伊利、旺旺分别有2款产品上榜。 奶酪线上销售遇冷，百吉福发力双十一市占率显著上升。11月阿里渠道奶酪子行业销售额1.23亿元，同降47.33%，销售量171.41万件，同降41.15%，均价72.00元/件，同降10.51%。分品牌来看，妙可蓝多销售额为4506.59万元，同增6.65%，均价为89.21元/件，同降22.97%，销量为50.52万件，同增38.45%；百吉福销售额为3924.9万元，同降40.12%，均价为107.77元/件，同降15.13%，销量为36.42万件，同降29.44%；伊利销售额为832.13万元，同降83.53%，均价为71.97元/件，同降1.26%，销量为11.56万件，同降83.32%；妙飞销售额为278.84万元，同降41.44%，均价为80.80元/件，同增24.26%，销量为3.45万件，同降52.87%。线上格局方面，妙可蓝多市占率由10月的72.57%下降至36.52%；百吉福双十一发力，由5.14%上升至31.80%；伊利由2.67%上升至6.74%。11月CR3合计占比75.06%，行业格局集中，但龙头竞争激烈。 三 奶粉：销售额同比下滑，均价维持同增趋势 销售额同比下滑，均价维持同增趋势。11月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额23.17亿元，同降18.10%，销售量560.08万件，同降21.74%，均价413.69元/件，同增4.65%。爱他美、飞鹤、君乐宝11月销售额位居前3名，分别占比28.31%、9.35%、5.58%。从主要奶粉品牌来看，爱他美销售额为6.56亿元，同增7.22%，均价为516.64元/件，同增15.63%，销量为126.97万件，同降7.28%；飞鹤销售额为2.17亿元，同降1.09%，均价为394.13元/件，同增12.38%，销量为54.99万件，同降11.99%；美素佳儿销售额为1.28亿元，同降40.60%，均价为406.09元/件，同降10.65%，销量为31.44万件，同降33.53%；a2销售额为1.67亿元，同降19.37%，均价为635.90元/件，同增24.45%，销量为26.29万件，同降35.22%；君乐宝销售额为1.29亿元，同降19.81%，均价为236.46元/件，同增12.14%，销量54.72万件，同降28.49%。 热销榜爱他美持续霸榜，前五中占据四席，皇家美素佳儿上榜两席。从11月线上热销产品来看，爱他美在婴幼儿牛奶粉热销产品前10名中，占据半壁席位，分别位列第一、三、四、五、九位；皇家美素佳儿占据两席，分别位列第八位和第十位；a2、飞鹤、惠氏分别占据一席，位列第二、第六、第七位。 四 调味品：板块销售额下滑，集中度环比上升 板块销售额下滑，集中度环比上升。11月阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.96亿元，同降4.77%，主要系去年疫情影响下消费端囤货带来的高基数、终端需求不景气叠加其它线上平台分流所致。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比24.62%、12.18%、7.36%，前三集中度环比有所上升。从主要调味品牌来看，海天销售额为7295.50万元，同增11.70%；千禾销售额3610.18万元，同降7.72%；李锦记销售额2181.25万元，同降15.84%；厨邦销售额为995.01万元，同增15.10%；欣和销售额为1445.47万元，同增15.39%。复调方面，海底捞销售额为2952.13万元，同降33.95%；好人家销售额为2538.83万元，同降23.50%。 海天产品维持榜首，占据前十中七席。从11月酱油品类热销前十产品来看，海天产品共占七席，且前六位产品均为海天产品，千禾占据两席，李锦记占据一席。酱油产品品牌集中度较高，海天位居主导地位。 五 保健食品：线上需求疲软，板块量价齐跌 板块需求疲软，品牌店占比环比提升。11月阿里渠道保健品销售额48.43亿元，同降29.80%，销售均价185.03元，同降2.36%，销量2617.66万件，同降28.10%。保健食品量价双降，需求放缓。海外保健品（包括海外品牌如swisse等及国内公司国际品牌如汤臣by health等）11月销售额26.56亿元，同降23.13%。分渠道看，天猫渠道销售额达23.17亿元，同降19.82%；淘宝渠道实现销售额3.39亿元，同降40.07%；天猫渠道销售占比87.24%，品牌店占比环比提升6.2pcts。 龙头销售额下滑，集中度同比上升。11月汤臣及其旗下品牌、Swisse、益节分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣及其旗下品牌11月线上销售额约4.02亿元，同降14.99%，位居第一；Swisse销售额约3.54亿元，同降16.49%；益节销售额约1.39亿元，排名第三。集中度来看，线上CR5占比为23.28%，同增2.09pcts。Swisse天猫销售占比92.60%，同降0.76pcts；Muscletech天猫销售占比96.02%，同增2.30pcts。 汤臣及其旗下品牌、Swisse产品热销，蛋白粉、奶蓟草片、钙片较受欢迎。分品牌看，11月汤臣及其旗下乳清双蛋白质营养粉较为热销，位居汤臣及其旗下品牌销量榜首；Swisse产品中奶蓟草片热销产品榜首，钙片占据第二、三名。 Lifespace海外双位数增长，国内大幅下滑。11月Lifespace海外益生菌销售额5510.25万元，同增22.57%，销量27.03万件，同增14.69%，均价为203.86元，同增6.87%。国内益生菌销售额536.12万元，同降71.68%，销量3.12万件，同降87.10%，均价为171.77元，同增119.64%。 六 休闲食品：量价下滑，集中度持续提升 需求仍处低位，量价下滑趋势延续。11月阿里系休闲食品线上销售额72.09亿元，同降27.93%；销量为2.56亿件，同降25.20%；均价28.18元，同降3.65%，主要与需求不足、线上渠道分流有关。分子行业看，11月坚果类销售额13.10亿元，同降23.04%，位居行业第一，销售量3144.41万件，同降20.29%，均价为41.65元/件，同降3.45%；糕点类销售额12.61亿元，同降37.12%，位居行业第二；饼干类销售额12.36亿元，同降29.73%，位居行业第三。 头部品牌量价齐降，行业集中度继续提升。11月阿里系休闲食品销售额Top3为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠11月销售额6.06亿元，同降34.29%；销量1490.69万件，同降24.62%，均价40.67元，同降12.84%；百草味11月销售额5.08亿元，同降20.36%，销量1721.06万件，同降6.90%，均价29.52元，同降14.47%；良品铺子11月销售额4.33亿元，同降9.98%；销量1420.94万件，同增2.60%，均价30.49元，同降12.25%。11月休闲食品行业线上集中度较上月继续上升，CR3为21.47%，环比上升0.73pct。 粒上皇产品销售额升至第二，三只松鼠优势明显。11月阿里系休闲食品热销榜榜首为孕妇健康零食大礼包混合干果礼盒，粒上皇-甘小栗60g板栗仁位居第二名。三只松鼠10月热销Top3为每日坚果750g/30包、零食大礼包和巨型零食大礼包/30包，销售额分别为3847.45万元、3033.70万元、2348.72万元。百草味10月热销Top3为零食大礼包、坚果大礼包1526g/9袋和坚果零食大礼包1892g/11袋，销售额分别为2233.58万元、1758.08万元、1245.26万元。良品铺子10月热销Top3为坚果炒货零食礼包、每日坚果礼盒30包小包装和手撕面包1kg，销售额分别为2128.92万元、1492.93万元、1412.27万元。 七 风险提示 阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。 团队介绍 华创食品团队立足产业深度研究，践行价值投资理念，行业研究框架成熟。新财富最佳分析师评选2019年第一名，2020年第二名，2019-2020年连续获得金麒麟、上证报等最佳分析师第一名，金牛奖最具价值分析师。 组长、首席分析师：欧阳予 浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，5年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券研发中心，2017年新财富第一、2018年水晶球第一、2019年新财富第三、2020年新财富第二团队核心成员。 分析师：程航 美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。 分析师：范子盼 中国人民大学硕士，3 年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020 年加入华创证券研究所。 分析师：沈昊 澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券研究所。 研究员：彭俊霖 上海财经大学金融硕士，曾任职于国元证券，2020 年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨畅 南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：田晨曦 伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘旭德 北京大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究所所长、大消费组组长：董广阳 上海财经大学经济学硕士。12年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2020年，获得新财富最佳分析师连续四届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最具价值分析师，获水晶球最佳分析师连续三届第一，获新浪金麒麟、上证报最佳分析师评选连续两届第一。 欢迎关注华创食饮团队 长按识别二维码关注我们 相关研究报告： 【华创食饮|策略会反馈】中国乳业发展趋势研判——乳制品专家论坛演讲要点反馈 【华创食饮|策略会反馈】调味品市场的当下与未来——调味品专家论坛演讲实录 【华创食饮|最新】软饮料：需求为何显韧性？成本压力有几何？ 具体内容详见华创证券研究所12月13日发布的报告《食品饮料行业11月线上数据分析专题：线上需求仍疲软，龙头表现相对优》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 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根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事件：11月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子板块线上销售情况进行分析。从11月线上销售情况来看，在线上消费需求疲软、去年双十一高基数影响下，各板块销售额均有所下滑，龙头集中度提升趋势较为显著。为保证口径同期可比，双十一预售产品的销量、销额均未计入11月行业数据。同时阿里数据仅代表部分品类线上销售情况，其它线上平台分流亦会对其准确度产生影响，且对于白酒等线下销售为主的板块代表性较差，实际动销情况好于线上表现。因此，线上阿里系数据仅供参考。 白酒：销售额持续下滑，幅度有所减弱。11月白酒行业线上销售额16.61亿元，同降36.33%，销量268.90万件，同降40.33%，均价617.69元，同增6.70%。考虑其它线上平台分流影响，叠加去年同期高基数及行业步入淡季，11月酒类、白酒子板块同比大幅下滑。从销售额看，茅台、五粮液、汾酒占据前三。分品牌看，11月各品牌销售额均有不同程度的下降，茅台/五粮液/泸州老窖/洋河/汾酒同降57.15%/27.81%/34.40%/11.78%/4.47%。价格表现分化，茅台、老窖下滑，五粮液、汾酒、洋河上升，其中五粮液涨价幅度较大，同增33.74%。 乳制品：销售额持续下滑，伊利、蒙牛市占率提升显著。11月液奶行业线上销售额为21.48亿元，同降11.57%，销售量3485.12万件，同降23.85%，平均产品价格61.63元，同增16.12%。分子品类来看，白奶销售额为13.18亿元，同降2.21%，均价77.44元，同增3.39%。其中伊利销售额同增7.11%，线上份额同增3.71pcts至21.28%；蒙牛销售额同增18.33%，线上份额同增5.99pcts至23.69%。酸奶销售额为3.76亿元，同降19.40%，均价69.94元，同增13.06%。奶酪线上销售遇冷，百吉福发力双十一市占率显著上升。 奶粉：销售额同比下滑，均价维持同增趋势。11月婴幼儿牛奶粉线上销售额23.17亿元，同降18.10%，销售量560.08万件，同降21.74%，均价413.69元/件，同增4.65%。分品牌来看，爱他美、飞鹤、君乐宝销售额位居前3名，分别占比28.31%、9.35%、5.58%。热销榜爱他美稳居榜首，在前十中占据五席，美素佳儿占据两席。 调味品：板块销售额下滑，集中度环比上升。11月阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.96亿元，同降4.77%，主要系去年疫情影响下消费端囤货带来的高基数、终端需求不景气叠加其它线上平台分流所致。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比24.62%、12.18%、7.36%，CR3环比有所上升。主要调味品牌方面，海天销售额为7295.50万元，同增11.70%；千禾销售额3610.18万元，同降7.72%；李锦记销售额2181.25万元，同降15.84%；欣和销售额为1445.47万元，同增15.39%。复调方面，海底捞销售额为2952.13万元，同降33.95%；好人家销售额为2538.83万元，同降23.50%。 保健食品：线上需求疲软，板块量价齐跌。11月阿里渠道保健品销售额48.43亿元，同降29.80%，销售均价185.03元，同降2.36%。保健食品量价双降，需求放缓。海外保健品（包括海外品牌如swisse等及国内公司国际品牌如汤臣by health等）11月销售额26.56亿元，同降23.13%。分渠道看，天猫渠道销售额达23.17亿元，同降19.82%；淘宝渠道实现销售额3.39亿元，同降40.07%；天猫渠道销售占比87.24%，品牌店占比环比提升6.2pcts。 休闲食品：量价下滑趋势延续，行业集中度继续提升。11月阿里系休闲食品线上销售额72.09亿元，同降27.93%；销量为2.56亿件，同降25.20%；均价28.18元，同降3.65%，主要与需求不足、线上渠道分流有关。11月坚果类销售额13.10亿元，同降23.04%，位居行业第一，销售量3144.41万件，同降20.29%，均价为41.65元/件，同降3.45%；糕点类销售额12.61亿元，同降37.12%，位居行业第二；饼干类销售额12.36亿元，同降29.73%，位居行业第三。此外，CR3为21.47%，环比上升0.73pcts，行业集中度继续提升。 风险提示：阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。 正文部分 一 白酒：销售额持续下滑，幅度有所减弱 白酒量价仍然下滑，但幅度有所减弱。根据阿里平台数据，11月酒类线上销售额28.15亿元，同降33.04%，销售量1105.00万件，同降26.83%，均价254.76元/件，同降8.49%。白酒行业线上销售额16.61亿元，同降36.33%，销售量268.90万件，同降40.33%，均价617.69元，同增6.70%。考虑其它线上平台分流影响，叠加去年同期高基数，11月酒类、白酒子板块同比有所下滑。从销售额排名来看，11月茅台、五粮液、汾酒占据前三。分品牌看，11月各品牌销售额均有不同程度的下降，茅台销售额同降57.15%，五粮液销售额同降27.81%，泸州老窖销售额同降34.40%，洋河销售额同降11.78%，汾酒销售额同降4.47%。 龙头酒企销量普降，五粮液均价提升显著。行业步入旺季，叠加双十一影响，主要酒企销售额环比提升明显。销量方面，头部酒企销量同比下降明显，带动销售额持续下降，但下滑幅度有所减弱。价格方面，各酒企表现有所分化，茅台、泸州老窖均价均有所下降，洋河、汾酒、五粮液均价呈现增长趋势，其中五粮液均价同增33.74％，提升显著。分品牌看，茅台阿里渠道销售额3.58亿元，同降57.15%，销量19.10万件，同降56.05%，均价1874.14元，同降2.52%；五粮液销售额3.08亿元，同降27.81%，销量15.47万件，同降46.02%，均价1994.03元，同增33.74%；泸州老窖销售额7852.28万元，同降34.40%，销量18.61万件，同降10.09%，均价422.02元，同降27.04%；汾酒销售额1.06亿元，同降4.47%，销量19.87万件，同降8.47%，均价533.59元，同增4.37%；洋河销售额7480.00万元，同降11.78%，销量11.46万件，同降17.76%，均价652.78元，同增7.27%。 预调酒销售额下滑幅度减弱，RIO市占率进一步扩大。11月预调酒阿里渠道销售额5049.08万元，同降14.52%，销量79.77万件，同增2.25%，均价63.30元/件，同降16.40%。其中龙头品牌RIO阿里渠道销售额3973.62万元，同降14.32%，占比78.70%，环比有所增加，龙头地位进一步稳固；量价方面，RIO单11月份实现销量62.56万件，同增0.44%，均价63.51元，同降14.69%，仍处于高速放量深耕消费者培育阶段。 二 乳制品：销售额持续下滑，市占率显著提升 销售额持续下滑，白奶销售额占比回归正常。11月液奶行业线上销售额为21.48亿元，同降11.57%，销售量3485.12万件，同降23.85%，平均产品价格61.63元，同增16.12%。分子品类来看，白奶销售额为13.18亿元，同降2.21%，均价77.44元，同增3.39%；酸奶销售额为3.76亿元，同降19.40%，均价69.94元，同增13.06%。白奶销售额占比较去年同增5.87pcts至61.37%；酸奶销售额占比较去年同降1.70pcts至17.52%。 蒙牛、伊利线上市占率提升显著，头部环比聚拢趋势明晰。11月阿里渠道伊利销售额为4.57亿元，同增7.11%，销量607.75万件，同降1.55%，均价75.20元，同增8.79%；蒙牛销售额为5.09亿元，同增18.33%，销量709.38万件，同增5.66%，均价71.73元，同增11.99%；光明销售额为7489万元，同降19.71%，销量115.48万件，同降10.75%，均价64.85元，同降10.04%。线上格局来看，伊利11月线上份额为21.28%，同增3.71pcts；蒙牛线上份额为23.69%，同增5.99pcts；光明线上份额为3.49%，同降0.35pct。CR3线上市占率由10月的35.68%提升至11月的48.45%,同增12.77pcts，头部聚拢趋势明晰。 白奶持续领衔，酸奶表现亮眼。基础白奶于热销榜单中占据5席，乳饮料上榜2款产品，酸奶上榜3款产品。白奶方面，热销榜单蒙牛总销售额1.86亿元，位居热销榜首；伊利销售额9187.74万元，位居榜单第2位。乳饮料方面，旺仔牛奶销售额4052.2万元，位居榜单第3。分品牌看，蒙牛有4款产品进入热销前十，伊利、旺旺分别有2款产品上榜。 奶酪线上销售遇冷，百吉福发力双十一市占率显著上升。11月阿里渠道奶酪子行业销售额1.23亿元，同降47.33%，销售量171.41万件，同降41.15%，均价72.00元/件，同降10.51%。分品牌来看，妙可蓝多销售额为4506.59万元，同增6.65%，均价为89.21元/件，同降22.97%，销量为50.52万件，同增38.45%；百吉福销售额为3924.9万元，同降40.12%，均价为107.77元/件，同降15.13%，销量为36.42万件，同降29.44%；伊利销售额为832.13万元，同降83.53%，均价为71.97元/件，同降1.26%，销量为11.56万件，同降83.32%；妙飞销售额为278.84万元，同降41.44%，均价为80.80元/件，同增24.26%，销量为3.45万件，同降52.87%。线上格局方面，妙可蓝多市占率由10月的72.57%下降至36.52%；百吉福双十一发力，由5.14%上升至31.80%；伊利由2.67%上升至6.74%。11月CR3合计占比75.06%，行业格局集中，但龙头竞争激烈。 三 奶粉：销售额同比下滑，均价维持同增趋势 销售额同比下滑，均价维持同增趋势。11月阿里渠道婴幼儿牛奶粉子行业销售额23.17亿元，同降18.10%，销售量560.08万件，同降21.74%，均价413.69元/件，同增4.65%。爱他美、飞鹤、君乐宝11月销售额位居前3名，分别占比28.31%、9.35%、5.58%。从主要奶粉品牌来看，爱他美销售额为6.56亿元，同增7.22%，均价为516.64元/件，同增15.63%，销量为126.97万件，同降7.28%；飞鹤销售额为2.17亿元，同降1.09%，均价为394.13元/件，同增12.38%，销量为54.99万件，同降11.99%；美素佳儿销售额为1.28亿元，同降40.60%，均价为406.09元/件，同降10.65%，销量为31.44万件，同降33.53%；a2销售额为1.67亿元，同降19.37%，均价为635.90元/件，同增24.45%，销量为26.29万件，同降35.22%；君乐宝销售额为1.29亿元，同降19.81%，均价为236.46元/件，同增12.14%，销量54.72万件，同降28.49%。 热销榜爱他美持续霸榜，前五中占据四席，皇家美素佳儿上榜两席。从11月线上热销产品来看，爱他美在婴幼儿牛奶粉热销产品前10名中，占据半壁席位，分别位列第一、三、四、五、九位；皇家美素佳儿占据两席，分别位列第八位和第十位；a2、飞鹤、惠氏分别占据一席，位列第二、第六、第七位。 四 调味品：板块销售额下滑，集中度环比上升 板块销售额下滑，集中度环比上升。11月阿里渠道日常调味品子行业销售额为2.96亿元，同降4.77%，主要系去年疫情影响下消费端囤货带来的高基数、终端需求不景气叠加其它线上平台分流所致。分品牌来看，海天、千禾、李锦记销售额位居前3名，分别占比24.62%、12.18%、7.36%，前三集中度环比有所上升。从主要调味品牌来看，海天销售额为7295.50万元，同增11.70%；千禾销售额3610.18万元，同降7.72%；李锦记销售额2181.25万元，同降15.84%；厨邦销售额为995.01万元，同增15.10%；欣和销售额为1445.47万元，同增15.39%。复调方面，海底捞销售额为2952.13万元，同降33.95%；好人家销售额为2538.83万元，同降23.50%。 海天产品维持榜首，占据前十中七席。从11月酱油品类热销前十产品来看，海天产品共占七席，且前六位产品均为海天产品，千禾占据两席，李锦记占据一席。酱油产品品牌集中度较高，海天位居主导地位。 五 保健食品：线上需求疲软，板块量价齐跌 板块需求疲软，品牌店占比环比提升。11月阿里渠道保健品销售额48.43亿元，同降29.80%，销售均价185.03元，同降2.36%，销量2617.66万件，同降28.10%。保健食品量价双降，需求放缓。海外保健品（包括海外品牌如swisse等及国内公司国际品牌如汤臣by health等）11月销售额26.56亿元，同降23.13%。分渠道看，天猫渠道销售额达23.17亿元，同降19.82%；淘宝渠道实现销售额3.39亿元，同降40.07%；天猫渠道销售占比87.24%，品牌店占比环比提升6.2pcts。 龙头销售额下滑，集中度同比上升。11月汤臣及其旗下品牌、Swisse、益节分别位列保健品阿里系线上销售额前三名，其中汤臣及其旗下品牌11月线上销售额约4.02亿元，同降14.99%，位居第一；Swisse销售额约3.54亿元，同降16.49%；益节销售额约1.39亿元，排名第三。集中度来看，线上CR5占比为23.28%，同增2.09pcts。Swisse天猫销售占比92.60%，同降0.76pcts；Muscletech天猫销售占比96.02%，同增2.30pcts。 汤臣及其旗下品牌、Swisse产品热销，蛋白粉、奶蓟草片、钙片较受欢迎。分品牌看，11月汤臣及其旗下乳清双蛋白质营养粉较为热销，位居汤臣及其旗下品牌销量榜首；Swisse产品中奶蓟草片热销产品榜首，钙片占据第二、三名。 Lifespace海外双位数增长，国内大幅下滑。11月Lifespace海外益生菌销售额5510.25万元，同增22.57%，销量27.03万件，同增14.69%，均价为203.86元，同增6.87%。国内益生菌销售额536.12万元，同降71.68%，销量3.12万件，同降87.10%，均价为171.77元，同增119.64%。 六 休闲食品：量价下滑，集中度持续提升 需求仍处低位，量价下滑趋势延续。11月阿里系休闲食品线上销售额72.09亿元，同降27.93%；销量为2.56亿件，同降25.20%；均价28.18元，同降3.65%，主要与需求不足、线上渠道分流有关。分子行业看，11月坚果类销售额13.10亿元，同降23.04%，位居行业第一，销售量3144.41万件，同降20.29%，均价为41.65元/件，同降3.45%；糕点类销售额12.61亿元，同降37.12%，位居行业第二；饼干类销售额12.36亿元，同降29.73%，位居行业第三。 头部品牌量价齐降，行业集中度继续提升。11月阿里系休闲食品销售额Top3为三只松鼠、百草味和良品铺子，其中三只松鼠11月销售额6.06亿元，同降34.29%；销量1490.69万件，同降24.62%，均价40.67元，同降12.84%；百草味11月销售额5.08亿元，同降20.36%，销量1721.06万件，同降6.90%，均价29.52元，同降14.47%；良品铺子11月销售额4.33亿元，同降9.98%；销量1420.94万件，同增2.60%，均价30.49元，同降12.25%。11月休闲食品行业线上集中度较上月继续上升，CR3为21.47%，环比上升0.73pct。 粒上皇产品销售额升至第二，三只松鼠优势明显。11月阿里系休闲食品热销榜榜首为孕妇健康零食大礼包混合干果礼盒，粒上皇-甘小栗60g板栗仁位居第二名。三只松鼠10月热销Top3为每日坚果750g/30包、零食大礼包和巨型零食大礼包/30包，销售额分别为3847.45万元、3033.70万元、2348.72万元。百草味10月热销Top3为零食大礼包、坚果大礼包1526g/9袋和坚果零食大礼包1892g/11袋，销售额分别为2233.58万元、1758.08万元、1245.26万元。良品铺子10月热销Top3为坚果炒货零食礼包、每日坚果礼盒30包小包装和手撕面包1kg，销售额分别为2128.92万元、1492.93万元、1412.27万元。 七 风险提示 阿里数据代表性欠佳，食品安全风险，宏观经济下滑。 团队介绍 华创食品团队立足产业深度研究，践行价值投资理念，行业研究框架成熟。新财富最佳分析师评选2019年第一名，2020年第二名，2019-2020年连续获得金麒麟、上证报等最佳分析师第一名，金牛奖最具价值分析师。 组长、首席分析师：欧阳予 浙江大学本科，荷兰伊拉斯姆斯大学研究型硕士，5年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券研发中心，2017年新财富第一、2018年水晶球第一、2019年新财富第三、2020年新财富第二团队核心成员。 分析师：程航 美国约翰霍普金斯大学硕士，曾任职于招商证券，2018年加入华创证券研究所。 分析师：范子盼 中国人民大学硕士，3 年消费行业研究经验，曾任职于长江证券，2020 年加入华创证券研究所。 分析师：沈昊 澳大利亚国立大学硕士，2019年加入华创证券研究所。 研究员：彭俊霖 上海财经大学金融硕士，曾任职于国元证券，2020 年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨畅 南佛罗里达大学硕士，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：田晨曦 伯明翰大学硕士，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘旭德 北京大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究所所长、大消费组组长：董广阳 上海财经大学经济学硕士。12年食品饮料研究经验。曾任职于招商证券，瑞银证券。自2013至2020年，获得新财富最佳分析师连续四届第一，两届第二，一届第三，获金牛奖最佳分析师连续三届第一，连续三届全市场最具价值分析师，获水晶球最佳分析师连续三届第一，获新浪金麒麟、上证报最佳分析师评选连续两届第一。 欢迎关注华创食饮团队 长按识别二维码关注我们 相关研究报告： 【华创食饮|策略会反馈】中国乳业发展趋势研判——乳制品专家论坛演讲要点反馈 【华创食饮|策略会反馈】调味品市场的当下与未来——调味品专家论坛演讲实录 【华创食饮|最新】软饮料：需求为何显韧性？成本压力有几何？ 具体内容详见华创证券研究所12月13日发布的报告《食品饮料行业11月线上数据分析专题：线上需求仍疲软，龙头表现相对优》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 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