【浙商新材料|马金龙】周报:稳总量,保需求

（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:稳总量,保需求》研报附件原文摘录）
　　点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 中央经济工作会议召开，稳增长远超市场预期，金属材料有望全面受益 中央经济工作会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，继续做好“六稳”、“六保”工作，对明年货币政策、财政政策和产业政策的态度乐观。从边际变化来讲，基本金属边际变化最大，我们认为基本金属板块受益排序为：钢铁、铝、铜，新能源金属政策延续，有望保持长期高景气度。 钢铁行业：全面受益稳经济政策，钢铁行业有望底部反转 截至12月10日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4843元/吨、4786元/吨、5090元/吨、5404元/吨、5201元/吨。周环比分别变化0.5%、-0.7%、-0.2%、-0.5%、0.2%。社库方面，本周社会库存962.79万吨，周环比下降33.44万吨。 吨钢毛利回升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为697元、521元、804元、591元、979元，较上周回升67元、62元、70元、76元、94元。 短期来看，钢铁企业手中高价原料库存已经基本消化完毕，目前成本位于合理位置。本周情况来看，钢材价格仍处于波动，但吨钢利润有较为明显恢复，我们认为，本周钢材市场呈现的“钢价稳定，利润增长”有望体现行业未来的盈利逻辑。中长期看，稳经济落地+供需关系改善+原材料成本下降，仍然看好钢铁企业盈利维持高位。目前钢铁板块处于政策底、股价低、预期底、盈利底四重底阶段，有望底部反转。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 建议关注建筑用材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：铜铝基本金属边际受益最大，新能源金属长期看好，磁性材料长期受益于双碳政策 稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽的价格均与上周持平，报价85.5万元/吨、293万元/吨、1102万元/吨。锂板块，本周锂辉石报价2310美元/吨，无变化；氢氧化锂报价18.55万元/吨，较上周上涨0.54%；电池级碳酸锂报价22.5万元/吨，涨幅9.76%。现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游磁材企业补库驱动下，我们预计稀土和锂价格中枢将继续走高； 磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及在未来新能源、风电、光伏高速发展对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动； 工业金属方面，本周SHFE铜价上涨0.10%，收69530元/吨；SHFE铝价下跌0.40%，收18900元/吨。本周美国首申失业人数刷新多年新低，经济复苏强劲，市场对美联储收紧流动性的预期提升，美元走强。铝库存出现拐点，累库转为去库，但成本下跌对价格造成负面影响，煤炭成本下降，当前电解铝盈利由小幅亏损转为小幅盈利。铜库存仍维持低位，南美的铜矿供应仍然受阻，对基本面形成支撑。国内宏观政策转向，稳总量、保需求的目标利好基本金属筑底反转，国内供需主导的铝最为受益。股票层面，无论上游采选冶还是中游加工，基本金属相关标的的估值均已经体现了极为悲观的预期，未来有望在基本面修复上叠加估值修复，金属原材料行业将迎来新一轮行情。 重点关注标的 磁性材料建议关注：铂科新材、金力永磁、横店东磁、首钢股份、云路股份； 有色板块建议关注：北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、中国铝业、云铝股份、神火股份、金田铜业、东阳光、金博股份、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 12月6日~12月10日，5个交易日上证指数上涨1.63%，深证指数上涨0.80%，创业板指数下跌0.34%。钢铁行业指数收3006.83，上涨0.15%；有色金属板块指数收6107.59，下跌0.38%。具体来看，本周钢铁板块普钢涨幅高于特钢板块，有色金属板块锂、铝和金属新材料板块涨幅居于板块前列。 估值方面，工业金属和黄金估值涨幅较大。2021年12月10日，申万钢铁行业指数市盈率为8.66倍，普钢和特钢细分行业估值分别为6.82倍、16.77倍，其中普钢板块涨幅较大（0.89%）；申万有色金属行业指数31.70倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为18.18、24.63、53.50、45.88倍，其中工业金属板块（2.25%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，中国铝业（+18.55%）、南山铝业（+12.07%）、金博股份（+11.09%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，方大特钢（6.82%）、韶钢松山（6.10%）、宝钢股份（5.43%）持股排名居前，其中永兴材料受增持最多（+0.68%）。有色金属板块30只个股受北向资金增持，其中云海金属（+1.14%）、南山铝业（+0.62%）、有研新材（+0.36%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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