铜周报:上冲70000后,铜价再度回归窄幅震荡

（以下内容从中粮期货《铜周报:上冲70000后,铜价再度回归窄幅震荡》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 周报摘要 宏观分析 1.美国11月非农就人数增长21万，录得今年1月份以来最小增幅，市场预期为预期55万人。劳动力参与率微升至61.8%。失业率超预期降至4.2%，连降六个月，首次恢复到新冠疫情爆发前水平，创2020年2月以来新低； 2.欧元区10月PPI环比升5.4%，续创纪录新高，预期升3.5%，前值由升2.7%修正为升2.8%；同比升21.9%，预期升19%，前值由升16%修正为升16.1%。欧元区10月失业率录得7.3%，预期为7.3%，前值为7.4%； 3.美国11月ISM服务业PMI从10月份的66.7升至69.1的纪录高位，因消费者需求稳定，推动企业活动进一步增强，订单保持坚挺； 4.美国全国商业经济协会最新调查显示，美国通胀率超过美联储目标水平的势头势将至少再持续两年。约71％的受访者表示，不包括食品和能源在内的年化核心个人消费支出价格指数最早要到2023年下半年才会触及或者跌破美联储2%的目标水平； 5.国际货币基金组织（IMF）可能即将下调对欧元区的增长预测，因为针对奥密克戎毒株和持续走高的通胀的担忧在积聚。IMF此前预计欧元区经济在2022年将增长4.3%，但表示可能会有“适度的修正”； 6. 11月财新中国服务业PMI录得52.1，较10月回落1.7个百分点，服务业经营活动连续第三个月保持增长，但增速轻微，为三个月来最低； 7.央行决定12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元。央行强调，稳健货币政策取向没有改变。 基本面分析 供应： 1.年末仍处于长单谈判期，目前铜精矿交易较为清淡，TC方面下行至60.9美元/吨侧面佐证未来海外供应或受影响，2022年铜精矿供应或偏紧； 2.冶炼厂周度产量环比升2.06%，现货冶炼利润在1390左右，长单冶炼利润在1193左右，利润偏高，冶炼厂产量有所恢复，进口方面保税区清关量较多，目前外盘强于内盘，进口量未来或有所波动； 3.废铜本周精废价差继续收缩，年末废铜需求市场偏冷淡。 需求： 1.海外年末铜材需求尚可，港口拥堵对于铜材运输仍产生影响，终端家电、电机等需求有所好转，奥密克戎毒株致死率下降缓解厂商悲观情绪，目前出口需求尚未出现拐点； 2.国内需求端房地产政策虽有所宽松，但地产数据未出现实质性好转，汽车受芯片缺乏钳制，家电业尚可。 库存： 低库存仍能支撑铜价，海外仍可能出现软逼仓事件。 后市展望 目前铜价阻力位在70000，上周资金上冲70000后回调，侧面佐证上方阻力位仍较为坚挺，预计铜价将维持在70000左右震荡，下方供应端紧缺、低库存及需求年前补库仍有支撑，铜价维持窄幅震荡。预计铜价短期震荡区间在69000-71000。 风险提示 供应端扰动加剧；海外需求超预期下行 02 核心数据、资金及期限结构 铜周度核心数据 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货工业品部 资金变化及期限结构 CFTC持仓净多持仓有所上行，基金及商业多空头均有所减持，总仓单量减少1.02万张； LME注销仓单占比减少6.06%，注册仓单维持提升状态； 国内方面，成交持仓比下降至0.63，从核心数据来看，前5、10、20净持仓空头增加，短期市场观望情绪上升，海内外对后期铜价走势预测出现劈叉。 月间结构来看，12月3日-12月10日月间价差逐步下行，市场因通胀高涨带来的加息预期及对全球经济复苏放缓的担忧，远月合约价格逐步下滑； 本周电解铜升水由315回落至15，LME铜(0-3) 升贴水回落至平水附近，高升水结构已修复。 03 供应分析 加工费：海外供应不确定性仍存 铜精矿方面，TC周内下降至60.9美元/吨，TC环比降2美元/吨左右； 秘鲁Las Bambas铜矿采矿走廊仍被封锁，处于“出不去、进不来”的状态，12月中旬预计停产； 南非变异毒株对市场心情有所修复，南非、刚果采矿业暂时未受到影响； 年末仍处于长单谈判期，目前铜精矿交易较为清淡，TC方面下行侧面佐证海外供应或受影响，2022年铜精矿供应或偏紧。 电解铜：国内产量上行，进口比值一般，外强内弱 冶炼厂周度产量环比升2.06%，现货冶炼利润在1390左右，长单冶炼利润在1193左右，利润偏高，冶炼厂产量有所恢复； 进口方面，沪伦比值较往年优势不大，进口盈利周内维持收窄，前期累积货源进口清关量有所上升，华东流通货源有所上升。 废铜：精废价差继续缩窄，废铜需求转弱 目前精废价差缩减至263左右，降至区间下沿，废铜货源仍较为紧张； 废铜下游年末受资金压力、终端需求偏弱影响，采购情绪弱化，精铜价格压制废铜。 04 需求分析 铜材：终端进入旺季，年底进入备货季节，订单较为饱和 05 库存分析 库存：低库存局面维持，仍有可能出现软逼仓 作者简介 刘伯源 中粮期货工业品部分析师 投资咨询资格证号：Z0014884 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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