天风通信团队:物联网&海风板块高景气,关注绩优、低位低估值+反转逻辑标的
（以下内容从天风证券《天风通信团队:物联网&海风板块高景气,关注绩优、低位低估值+反转逻辑标的》研报附件原文摘录）
核心摘要 本周行业重要趋势： Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，行业高景气一览无余 Counterpoint最新数据显示，2021Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，其中5G模块出货量同比增长700%。其中2021Q3前五名模块厂商都来自中国（移远通信占31.6%，广和通9.6%，中国移动6.2%，日海智能6.1%，美格智能5.4%）。由于本季度市场向更便宜的NB-IoT和4G cat-1模块的转移，整个蜂窝式物联网模块ASP（平均销售价格）连续下降了3%。同时，由于供应紧张导致4G Cat 4+和5G物联网模块的ASP上升，但是，这对总出货量的影响非常小。 我们认为，物联网蜂窝模组未来3年有望持续高景气，尤其值得注意的是5G模块出货量开始进入规模放量阶段，未来量+ASP的双提升，将对卡位早/竞争力强的5G模组出货厂商带来良好发展契机。 未来海上风电深远海发展趋势下，海缆价值量有望提升 江苏大丰H8-2海上风电项目，场址中心离岸距离72公里，水深7.5~20.9米，是我国离岸距离最远的海上风电项目，所用220千伏海缆长度达86.6公里，为国内使用交流海缆距离最长，海缆截面外径达263毫米，也是目前我国投产海上风电项目的最大直径。我们认为，未来深远海开发的海风项目将会越来越多。一方面风场离岸距离越来越远，海缆长度相应也会增加；另一方面，深远海的风机/风场也是大型化趋势，电压等级持续提升，其海缆的截面也会越来越大，并且未来柔性直流海缆在深远海项目中的价值将会显现。 本周投资观点： 短期处于业绩真空期，重点关注高景气赛道以及低位/低估值+反转逻辑标的。5G消息、工业互联网等行业应用进入加速发展阶段，成长逻辑清晰。中长期看，持续关注业绩确定性较强的高景气细分赛道。建议关注：物联网/智能汽车、光纤光缆/海缆、军工通信、主设备、视频会议、IDC、运营商等： 一、5G硬件设备器件 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光通信：重点关注：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）、天孚通信（上游器件龙头）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技等，建议关注：长飞光纤、太辰光、剑桥科技； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：紫光股份、星网锐捷、平治信息； 二、5G应用端： 1、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份、、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移远通信、威胜信息（机械联合覆盖）、美格智能、四方光电（机械联合覆盖）、移为通信；建议关注：华工科技（车载传感放量）、惠伦晶体（晶振行业高景气，IoT拉动长期需求）、泰晶科技（电子覆盖）、有方科技、意华股份（汽车连接器+光伏）、瑞可达、鸿泉物联； 2、云计算：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破）、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC）、数据港等； 3、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）等； 三、运营商： 目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 四、军用通信&北斗： 通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航。 风险提示 疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 1. 本周重点行业动态以及观点（12.06-12.10） 1.1. 5G最新动态及点评： 中兴通讯助力中国联通5G消息生态联盟成立（C114） 本周，在中国联通的合作伙伴大会上，中国联通宣布成立5G消息联盟，发布5G消息领域五大计划，包括5G消息终端发展计划、5G消息应用促进计划、5G消息用户体验计划、5G消息绿色治理计划、5G消息生态赋能计划。据悉，中国联通打算投入10个亿的资源来推动。联通副总经理何飚更指出，5G消息是联通大应用战略中的重点工程。 中兴通讯作为国内最早进行5G消息系统开发的企业，在5G消息的建设、实践、传播，全面支撑中国联通启动5G消息系统建设和生态发展。 系统建设方面，中兴通讯支撑江苏大区率先完成5G消息基础平台的建设工作，通过可靠的5G消息系统架构和网络容灾应急体系，保障5G消息业务的平稳运行，为5G消息商用奠定了坚实的基础。 终端发展方面，中兴通讯全面支持中国联通5G消息终端联调工作，率先完成中兴等6个品牌的5G消息终端的现网联调，有力保障了5G消息终端试商用的目标达成。同时，中兴通讯以实际行动支持5G消息的发展，目前已有15款手机支持中国联通5G消息，成为首家全面支持5G消息功能的手机品牌。 应用孵化方面，中兴通讯支撑中国联通Chatbot应用大赛，联合江苏联通、上海联通等建立联合实验室，在政务、金融、商业服务等领域进行业务创新和应用孵化。 1.2. 云计算&数据中心最新动态及点评： 发改委公布数据中心等新型基础设施绿色高质量发展实施方案（IDC圈） 12月8日，国家发展改革委等部门印发《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求 推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》的通知。通知明确到2025年，我国数据中心和 5G 基本形成绿色集约的一体化运行格局。数据中心运行电能利用效率和可再生能源利用率明显提升，全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到 1.3以下，国家枢纽节点进一步降到 1.25 以下，绿色低碳等级达到4A 级以上。 1.3. 光通信最新动态及点评： Q3全球数据中心交换机市场收入创历史新高（光纤在线） Dell‘Oro Group的最新报告显示，2021年第三季度全球数据中心交换机市场收入同比增长11%，创历史新高。Arista和白盒交换机供应商占据了大部分的增长，并且各自增加了超过1个百分点的收入份额。其中400Gbps的累计出货量超过了300万个端口，其中绝大多数仍由谷歌和亚马逊推动；微软在2021年第三季度启动了400Gbps的部署，但由于未决的资格审查周期，其中绝大多数报告为递延收入；华为、星网锐捷和瞻博网络（Juniper Networks）均实现了两位数的收入增长。 1.4. 物联网最新动态及点评： Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，行业持续高景气（C114） Counterpoint近日公布了全球蜂窝物联网模块芯片最新研究报告。2021年第三季度，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，整体收入突破了15亿美元大关。由于基数较低，5G模块出货量同比增长700%。Counterpoint指出，2021年第三季度，移远通信和高通分别领导了全球蜂窝物联网模块和芯片组市场，NB-IoT贡献了超过三分之一的蜂窝物联网模块市场。 在全球蜂窝物联网模块市场，2021年第三季度前五名模块厂商都来自中国（其中移远通信占31.6%，广和通9.6%，中国移动6.2%，日海智能6.1%，美格智能5.4%）。受益于NB-IoT和4G Cat 1模块的巨大增长，2021年第三季度，移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比增长近80%，份额占比高达31.6%。广和通在全球蜂窝物联网模块市场保持第二的地位。对 NB-IoT模块的强劲需求帮助其模块出货量同比增长了84%，份额占比9.6%。 由于本季度市场向更便宜的NB-IoT和4G cat-1模块的转移，整个蜂窝式物联网模块ASP（平均销售价格）连续下降了3%。同时，由于供应紧张导致4G Cat 4+和5G物联网模块的ASP上升，但是，这对总出货量的影响非常小。 我们认为，物联网蜂窝模组未来有望持续高景气，尤其值得注意的是5G模块出货量开始进入规模放量阶段，未来量+ASP的双提升，将对卡位早/竞争力强的5G模组出货厂商带来良好发展契机。 1.5. 车联网最新动态及点评： 一汽-大众2022款GTE家族上市，增配车联网（太平洋汽车） 近日， GTE家族2022款车型近日全面升级。不仅配备了大众最新的车联网功能，还享受智能出行。还全面升级其他设备，包括全液晶数字仪表、真皮多功能方向盘、MDFS智能动态大灯等多项科技舒适配置。GTE家族配备车联网功能，CNS3.0车载系统采用最新的9.2英寸触控彩屏。 2019年，迈腾首次搭载大众车联网系统，随后该系统陆续应用于谭跃、CC、高尔夫等车型。在这款2022年升级的交换机中，GTE家族首次配备了车联网系统。该系统不仅可以通过智能手机控制汽车，随时随地查看汽车状态，远程解锁汽车，还可以远程预约开启空调节系统，让用户在冬夏两季上车时都能体验到车内最舒适的温度。车联网的智能语音、智能导航、智能娱乐等功能，让出行更加便捷。 有了优秀的车联网系统，作为载体的车载屏幕也同步升级。岳和迈腾2022款均配备9.2英寸CNS3.0触控彩屏。更大的屏幕尺寸让显示更清晰，操作流畅方便，给用户带来更丰富的交互体验。 1.6. 储能最新动态及点评： 拓邦股份积极扩产锂电池产能，便携式储能、家庭储能以及备电、换电等储能领域订单饱满（电池网） 拓邦股份计划在南通市新成立公司，以自有资金或自筹资金投资建设锂电池项目，并购置已完成基础建设的原韩华新能源厂房，用于建设方形铝壳电芯，软包电芯，大圆柱电芯和电池PACK产线。项目计划总投资50亿元，设计总产能为电芯6GWh，PACK电池包4GWh。 协议约定，拓邦股份锂电池项目投资总额50亿元，设计总产能为电芯6GWh，PACK电池包4GWh。项目分三期实施，一期总投资16亿元，生产2GWh电芯和1GWh电池包；二期总投资17亿元，新增2GWh电芯和1.5GWh电池包；三期总投资17亿元，再新增2GWh电芯和1.5GWh电池包。其中一期分两个阶段投产，第一阶段投产电芯1.3GWh，总投资7.5亿元，含设备投资2.8亿元；第二阶段新增电芯0.7GWh，PACK电池包1GWh。 发布锂电池项目同日，拓邦股份还发布公告，公司于近日收到中国铁塔股份有限公司（简称“中国铁塔”）招标代理机构签发的《中标通知书》，确定公司为“中国铁塔股份有限公司2021年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目”的中标单位。中标金额约2.41亿元人民币（不含税）。 另外，7月28日，拓邦股份还收到中国移动招标代理机构签发的《中标通知书》，确定公司为“中国移动2021年至2022年通信用磷酸铁锂电池产品集中采购项目”的中标单位。中标金额约1.75亿元。 拓邦股份表示，本次对外投资系公司战略布局及业务发展需要，满足公司储能业务及轻型动力业务快速增长的需求，公司通过购买原韩华新能源现有厂房，能够快速建设产线，提升锂电池产能，紧抓锂电池规模应用的发展机遇。公司锂电业务多元化发展，基本形成“储能+小型动力”发展方向，公司在便携式储能、家庭储能以及备电、换电等储能领域订单饱满。 1.7. 海上风电最新动态及点评： 国电投广东首批海风电项目并网创记录，亨通提供所有主缆（北极星风力发电网） 近日，国家电投集团粤东粤西海上风电首期全容量并网集中投产仪式在广东举行。湛江徐闻600MW海上风电项目与揭阳神泉一315MW海上风电项目的相继并网。两个项目共包括了5.5兆瓦风电机组37台，6.45兆瓦风电机组94台，7 兆瓦风电机组16台，年上网电量约27亿度，相当于可以满足200万户居民用电。据测算，该项目的并网投产后，预计每年可节省标煤消耗75万吨，减少二氧化碳排放量约170万吨，标志着绿色低碳战略在广东进一步落地。 本次顺利并网投产的湛江徐闻项目和揭阳神泉项目所使用的主缆均由亨通提供，包括220kV（3*1000㎜2）和220kV（3*500㎜2）主缆，以及集电线路海缆。同时，揭阳神泉项目中，两回220kV超高压海缆敷设施工及连接风机的海缆施工均由亨通海洋工程施工团队完成。 我们认为，该项目充分反映亨通光电在海风领域海缆&海缆敷设工程的强劲能力，但我们认为市场有所忽视公司在该领域的竞争力和未来发展空间。 中国最远海上风场首批风机并网，未来海风项目将越来越多走向深海（北极星风力发电网） 近日，三峡能源江苏大丰H8-2海上风电项目（简称“大丰H8-2项目”）首批机组并网发电，宣告项目进入全容量并网发电冲刺阶段，标志着我国离岸最远的海上风电项目取得阶段性成果。大丰H8-2项目位于江苏省盐城市大丰区毛竹沙北侧海域，场址中心离岸距离72公里，水深7.5~20.9米。项目共布置38台4.5兆瓦及20台6.45兆瓦风机，配套建设一座岸基集控中心、一座海上升压站和一座海上高抗站。 大丰H8-2项目是我国离岸距离最远的海上风电项目，所处海域海况恶劣，涌浪常年较大，可作业窗口期较短。项目团队攻坚克难，创造了多项“首次”和“之最”，为海上风电走向深远海开发提供了很多借鉴意义。项目所用220千伏海缆长度达到86.6公里，为国内使用交流海缆距离最长，海缆截面外径达263毫米，也是目前我国投产海上风电项目的最大直径。 我们认为，随着技术的进步，未来深远海开发的海风项目将会越来越多。一方面风场离岸距离越来越远，海缆长度相应也会增加；另一方面，深远海的风机/风场也是大型化趋势，电压等级持续提升，其海缆的截面也会越来越大，并且未来柔性直流海缆在深远海项目中的价值将会显现。 2. 本周行业投资观点 短期看： 700M和2.1G基站集采落地，未来2.6/3.5GHz等基站以及光模块等相关产业环节招投标集采将渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。主设备、光通信、运营商、云计算、物联网/车联网、云视频等细分领域行业景气度持续向上。5G建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G、应用、数据流量发展大逻辑不变。近期建议重点关注中报业绩有望超预期、高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的。 长期看： 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，2021年行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件、小基站等，从预期到兑现（但是承受较大降价压力）； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 应用端，云视频、数据、MCN、物联网等进入加速发展阶段，进入重点关注阶段。 具体细分行业来看： 1）光通信板块： 光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G基站/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、光迅科技等。 光纤光缆：行业已触底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 2）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，重点推荐传输网设备龙头：烽火通信。 3）军用通信：军队信息化发展持续投入，军用通信装备升级换代并持续渗透，建议关注：七一二、海格通信。 政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，板块压制因素解除后短期有望反弹，重点关注高成长标的投资机会。 1）IDC建议关注：科华数据（电新联合覆盖）、光环新网、数据港； 2）统一通信龙头：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯； 3）物联网/车联网龙头：拓邦股份（智能控制器龙头，电子联合覆盖）、广和通、移远通信、威胜信息、移为通信、汉威科技（机械联合覆盖）、四方光电（机械联合覆盖）、鸿泉物联（计算机联合覆盖）、有方科技、和而泰、映翰通等； 4）专网通信：重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球）； 5）网络设备白马龙头同时建议关注：紫光股份、星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）。 6）运营商：目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 3. 板块表现回顾 3.1. 上周（12.06-12.10）通信板块走势 上周（12.06-12.10）通信板块上涨0.02%，跑输沪深300指数3.12个百分点，跑赢创业板指数0.36个百分点。其中通信设备制造上涨0.14%，增值服务上涨1.58%，电信运营上涨0.42%，同期沪深300上涨3.14%，创业板指数下跌0.34%。 3.2. 上周市场个股表现 上周通信板块涨幅靠前的个股有佳创视讯（数字电视）、中嘉博创（5G消息）、亿联网络（视频会议）；跌幅靠前的个股有*ST众应、通鼎互联、光库科技等。 4.本周（12.13-12.17）上市公司重点公告提醒 5.重要股东增减持 6.大宗交易 7.限售解禁 未来三个月限售解禁通信股共18家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有高鸿股份、宁水集团。 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《物联网&海风板块高景气，关注绩优、低位低估值+反转逻辑标的》 对外发布时间：2021年12月12日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006
核心摘要 本周行业重要趋势： Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，行业高景气一览无余 Counterpoint最新数据显示，2021Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，其中5G模块出货量同比增长700%。其中2021Q3前五名模块厂商都来自中国（移远通信占31.6%，广和通9.6%，中国移动6.2%，日海智能6.1%，美格智能5.4%）。由于本季度市场向更便宜的NB-IoT和4G cat-1模块的转移，整个蜂窝式物联网模块ASP（平均销售价格）连续下降了3%。同时，由于供应紧张导致4G Cat 4+和5G物联网模块的ASP上升，但是，这对总出货量的影响非常小。 我们认为，物联网蜂窝模组未来3年有望持续高景气，尤其值得注意的是5G模块出货量开始进入规模放量阶段，未来量+ASP的双提升，将对卡位早/竞争力强的5G模组出货厂商带来良好发展契机。 未来海上风电深远海发展趋势下，海缆价值量有望提升 江苏大丰H8-2海上风电项目，场址中心离岸距离72公里，水深7.5~20.9米，是我国离岸距离最远的海上风电项目，所用220千伏海缆长度达86.6公里，为国内使用交流海缆距离最长，海缆截面外径达263毫米，也是目前我国投产海上风电项目的最大直径。我们认为，未来深远海开发的海风项目将会越来越多。一方面风场离岸距离越来越远，海缆长度相应也会增加；另一方面，深远海的风机/风场也是大型化趋势，电压等级持续提升，其海缆的截面也会越来越大，并且未来柔性直流海缆在深远海项目中的价值将会显现。 本周投资观点： 短期处于业绩真空期，重点关注高景气赛道以及低位/低估值+反转逻辑标的。5G消息、工业互联网等行业应用进入加速发展阶段，成长逻辑清晰。中长期看，持续关注业绩确定性较强的高景气细分赛道。建议关注：物联网/智能汽车、光纤光缆/海缆、军工通信、主设备、视频会议、IDC、运营商等： 一、5G硬件设备器件 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光通信：重点关注：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）、天孚通信（上游器件龙头）、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、新易盛（电信+数通光模块）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技等，建议关注：长飞光纤、太辰光、剑桥科技； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：紫光股份、星网锐捷、平治信息； 二、5G应用端： 1、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份、、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移远通信、威胜信息（机械联合覆盖）、美格智能、四方光电（机械联合覆盖）、移为通信；建议关注：华工科技（车载传感放量）、惠伦晶体（晶振行业高景气，IoT拉动长期需求）、泰晶科技（电子覆盖）、有方科技、意华股份（汽车连接器+光伏）、瑞可达、鸿泉物联； 2、云计算：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破）、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC）、数据港等； 3、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）等； 三、运营商： 目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 四、军用通信&北斗： 通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航。 风险提示 疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 1. 本周重点行业动态以及观点（12.06-12.10） 1.1. 5G最新动态及点评： 中兴通讯助力中国联通5G消息生态联盟成立（C114） 本周，在中国联通的合作伙伴大会上，中国联通宣布成立5G消息联盟，发布5G消息领域五大计划，包括5G消息终端发展计划、5G消息应用促进计划、5G消息用户体验计划、5G消息绿色治理计划、5G消息生态赋能计划。据悉，中国联通打算投入10个亿的资源来推动。联通副总经理何飚更指出，5G消息是联通大应用战略中的重点工程。 中兴通讯作为国内最早进行5G消息系统开发的企业，在5G消息的建设、实践、传播，全面支撑中国联通启动5G消息系统建设和生态发展。 系统建设方面，中兴通讯支撑江苏大区率先完成5G消息基础平台的建设工作，通过可靠的5G消息系统架构和网络容灾应急体系，保障5G消息业务的平稳运行，为5G消息商用奠定了坚实的基础。 终端发展方面，中兴通讯全面支持中国联通5G消息终端联调工作，率先完成中兴等6个品牌的5G消息终端的现网联调，有力保障了5G消息终端试商用的目标达成。同时，中兴通讯以实际行动支持5G消息的发展，目前已有15款手机支持中国联通5G消息，成为首家全面支持5G消息功能的手机品牌。 应用孵化方面，中兴通讯支撑中国联通Chatbot应用大赛，联合江苏联通、上海联通等建立联合实验室，在政务、金融、商业服务等领域进行业务创新和应用孵化。 1.2. 云计算&数据中心最新动态及点评： 发改委公布数据中心等新型基础设施绿色高质量发展实施方案（IDC圈） 12月8日，国家发展改革委等部门印发《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求 推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》的通知。通知明确到2025年，我国数据中心和 5G 基本形成绿色集约的一体化运行格局。数据中心运行电能利用效率和可再生能源利用率明显提升，全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到 1.3以下，国家枢纽节点进一步降到 1.25 以下，绿色低碳等级达到4A 级以上。 1.3. 光通信最新动态及点评： Q3全球数据中心交换机市场收入创历史新高（光纤在线） Dell‘Oro Group的最新报告显示，2021年第三季度全球数据中心交换机市场收入同比增长11%，创历史新高。Arista和白盒交换机供应商占据了大部分的增长，并且各自增加了超过1个百分点的收入份额。其中400Gbps的累计出货量超过了300万个端口，其中绝大多数仍由谷歌和亚马逊推动；微软在2021年第三季度启动了400Gbps的部署，但由于未决的资格审查周期，其中绝大多数报告为递延收入；华为、星网锐捷和瞻博网络（Juniper Networks）均实现了两位数的收入增长。 1.4. 物联网最新动态及点评： Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，行业持续高景气（C114） Counterpoint近日公布了全球蜂窝物联网模块芯片最新研究报告。2021年第三季度，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，整体收入突破了15亿美元大关。由于基数较低，5G模块出货量同比增长700%。Counterpoint指出，2021年第三季度，移远通信和高通分别领导了全球蜂窝物联网模块和芯片组市场，NB-IoT贡献了超过三分之一的蜂窝物联网模块市场。 在全球蜂窝物联网模块市场，2021年第三季度前五名模块厂商都来自中国（其中移远通信占31.6%，广和通9.6%，中国移动6.2%，日海智能6.1%，美格智能5.4%）。受益于NB-IoT和4G Cat 1模块的巨大增长，2021年第三季度，移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比增长近80%，份额占比高达31.6%。广和通在全球蜂窝物联网模块市场保持第二的地位。对 NB-IoT模块的强劲需求帮助其模块出货量同比增长了84%，份额占比9.6%。 由于本季度市场向更便宜的NB-IoT和4G cat-1模块的转移，整个蜂窝式物联网模块ASP（平均销售价格）连续下降了3%。同时，由于供应紧张导致4G Cat 4+和5G物联网模块的ASP上升，但是，这对总出货量的影响非常小。 我们认为，物联网蜂窝模组未来有望持续高景气，尤其值得注意的是5G模块出货量开始进入规模放量阶段，未来量+ASP的双提升，将对卡位早/竞争力强的5G模组出货厂商带来良好发展契机。 1.5. 车联网最新动态及点评： 一汽-大众2022款GTE家族上市，增配车联网（太平洋汽车） 近日， GTE家族2022款车型近日全面升级。不仅配备了大众最新的车联网功能，还享受智能出行。还全面升级其他设备，包括全液晶数字仪表、真皮多功能方向盘、MDFS智能动态大灯等多项科技舒适配置。GTE家族配备车联网功能，CNS3.0车载系统采用最新的9.2英寸触控彩屏。 2019年，迈腾首次搭载大众车联网系统，随后该系统陆续应用于谭跃、CC、高尔夫等车型。在这款2022年升级的交换机中，GTE家族首次配备了车联网系统。该系统不仅可以通过智能手机控制汽车，随时随地查看汽车状态，远程解锁汽车，还可以远程预约开启空调节系统，让用户在冬夏两季上车时都能体验到车内最舒适的温度。车联网的智能语音、智能导航、智能娱乐等功能，让出行更加便捷。 有了优秀的车联网系统，作为载体的车载屏幕也同步升级。岳和迈腾2022款均配备9.2英寸CNS3.0触控彩屏。更大的屏幕尺寸让显示更清晰，操作流畅方便，给用户带来更丰富的交互体验。 1.6. 储能最新动态及点评： 拓邦股份积极扩产锂电池产能，便携式储能、家庭储能以及备电、换电等储能领域订单饱满（电池网） 拓邦股份计划在南通市新成立公司，以自有资金或自筹资金投资建设锂电池项目，并购置已完成基础建设的原韩华新能源厂房，用于建设方形铝壳电芯，软包电芯，大圆柱电芯和电池PACK产线。项目计划总投资50亿元，设计总产能为电芯6GWh，PACK电池包4GWh。 协议约定，拓邦股份锂电池项目投资总额50亿元，设计总产能为电芯6GWh，PACK电池包4GWh。项目分三期实施，一期总投资16亿元，生产2GWh电芯和1GWh电池包；二期总投资17亿元，新增2GWh电芯和1.5GWh电池包；三期总投资17亿元，再新增2GWh电芯和1.5GWh电池包。其中一期分两个阶段投产，第一阶段投产电芯1.3GWh，总投资7.5亿元，含设备投资2.8亿元；第二阶段新增电芯0.7GWh，PACK电池包1GWh。 发布锂电池项目同日，拓邦股份还发布公告，公司于近日收到中国铁塔股份有限公司（简称“中国铁塔”）招标代理机构签发的《中标通知书》，确定公司为“中国铁塔股份有限公司2021年备电用磷酸铁锂电池产品集中招标项目”的中标单位。中标金额约2.41亿元人民币（不含税）。 另外，7月28日，拓邦股份还收到中国移动招标代理机构签发的《中标通知书》，确定公司为“中国移动2021年至2022年通信用磷酸铁锂电池产品集中采购项目”的中标单位。中标金额约1.75亿元。 拓邦股份表示，本次对外投资系公司战略布局及业务发展需要，满足公司储能业务及轻型动力业务快速增长的需求，公司通过购买原韩华新能源现有厂房，能够快速建设产线，提升锂电池产能，紧抓锂电池规模应用的发展机遇。公司锂电业务多元化发展，基本形成“储能+小型动力”发展方向，公司在便携式储能、家庭储能以及备电、换电等储能领域订单饱满。 1.7. 海上风电最新动态及点评： 国电投广东首批海风电项目并网创记录，亨通提供所有主缆（北极星风力发电网） 近日，国家电投集团粤东粤西海上风电首期全容量并网集中投产仪式在广东举行。湛江徐闻600MW海上风电项目与揭阳神泉一315MW海上风电项目的相继并网。两个项目共包括了5.5兆瓦风电机组37台，6.45兆瓦风电机组94台，7 兆瓦风电机组16台，年上网电量约27亿度，相当于可以满足200万户居民用电。据测算，该项目的并网投产后，预计每年可节省标煤消耗75万吨，减少二氧化碳排放量约170万吨，标志着绿色低碳战略在广东进一步落地。 本次顺利并网投产的湛江徐闻项目和揭阳神泉项目所使用的主缆均由亨通提供，包括220kV（3*1000㎜2）和220kV（3*500㎜2）主缆，以及集电线路海缆。同时，揭阳神泉项目中，两回220kV超高压海缆敷设施工及连接风机的海缆施工均由亨通海洋工程施工团队完成。 我们认为，该项目充分反映亨通光电在海风领域海缆&海缆敷设工程的强劲能力，但我们认为市场有所忽视公司在该领域的竞争力和未来发展空间。 中国最远海上风场首批风机并网，未来海风项目将越来越多走向深海（北极星风力发电网） 近日，三峡能源江苏大丰H8-2海上风电项目（简称“大丰H8-2项目”）首批机组并网发电，宣告项目进入全容量并网发电冲刺阶段，标志着我国离岸最远的海上风电项目取得阶段性成果。大丰H8-2项目位于江苏省盐城市大丰区毛竹沙北侧海域，场址中心离岸距离72公里，水深7.5~20.9米。项目共布置38台4.5兆瓦及20台6.45兆瓦风机，配套建设一座岸基集控中心、一座海上升压站和一座海上高抗站。 大丰H8-2项目是我国离岸距离最远的海上风电项目，所处海域海况恶劣，涌浪常年较大，可作业窗口期较短。项目团队攻坚克难，创造了多项“首次”和“之最”，为海上风电走向深远海开发提供了很多借鉴意义。项目所用220千伏海缆长度达到86.6公里，为国内使用交流海缆距离最长，海缆截面外径达263毫米，也是目前我国投产海上风电项目的最大直径。 我们认为，随着技术的进步，未来深远海开发的海风项目将会越来越多。一方面风场离岸距离越来越远，海缆长度相应也会增加；另一方面，深远海的风机/风场也是大型化趋势，电压等级持续提升，其海缆的截面也会越来越大，并且未来柔性直流海缆在深远海项目中的价值将会显现。 2. 本周行业投资观点 短期看： 700M和2.1G基站集采落地，未来2.6/3.5GHz等基站以及光模块等相关产业环节招投标集采将渐次落地，5G建设进度和产业链发展预期有望进一步明确。主设备、光通信、运营商、云计算、物联网/车联网、云视频等细分领域行业景气度持续向上。5G建设全面推进带动网络-终端-应用产业链持续成长，云计算加速发展推动数据中心-网络设备-云应用的长期成长，5G、应用、数据流量发展大逻辑不变。近期建议重点关注中报业绩有望超预期、高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的。 长期看： 5G是通信行业未来发展大趋势，以5G网络覆盖为目标的网络建设：2020年开始进入大规模建设，5G基站上量，2021年行业景气度持续上升，主设备、PCB、基站天馈、光模块、结构件、小基站等，从预期到兑现（但是承受较大降价压力）； 以满足流量增长为目标的有线网络扩容：随着5G用户渗透，网络流量快速提升，光传输、光模块等扩容升级迫在眉睫； 以满足应用和内容增长需求的云计算基础设施和物联网硬件终端投资：ISP厂商基于新应用和新内容增长，加大云计算基础设施投入，包括IDC、网络路由交换、服务器、配套温控电源、光模块及光器件的新一轮景气提升。 应用端，云视频、数据、MCN、物联网等进入加速发展阶段，进入重点关注阶段。 具体细分行业来看： 1）光通信板块： 光器件/模块：数通光模块/光器件市场2020年进入400G规模放量第一年，行业将进入从100G向400G的迭代周期，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创；电信市场三大运营商5G基站/交换机/路由器/PTN/WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，并且400G组网有望年内启动，高速电信光模块需求逐步显现，推动电信光模块/器件需求持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，重点关注受益程度高、业绩高增长以及高端芯片有望国产化的光模块/光器件厂商：新易盛、天孚通信、光迅科技等。 光纤光缆：行业已触底企稳。同时，海缆受益国内海上风电建设，行业景气度持续提升。中长期来看，流量持续高增和5G建设有望拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业，在下一轮景气周期有望重回增长。重点推荐：中天科技、亨通光电；建议关注：通鼎互联、长飞光纤等； 2）设备商：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点推荐：主设备龙头中兴通讯。传输网配套无线设备建设，传输网设备厂商也将迎来需求量和价值量的双重提升，重点推荐传输网设备龙头：烽火通信。 3）军用通信：军队信息化发展持续投入，军用通信装备升级换代并持续渗透，建议关注：七一二、海格通信。 政策重点关注先进制造、新经济、支持独角兽A股融资，成长性、符合经济发展新方向的成长龙头有望获得更多关注，板块压制因素解除后短期有望反弹，重点关注高成长标的投资机会。 1）IDC建议关注：科华数据（电新联合覆盖）、光环新网、数据港； 2）统一通信龙头：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、会畅通讯； 3）物联网/车联网龙头：拓邦股份（智能控制器龙头，电子联合覆盖）、广和通、移远通信、威胜信息、移为通信、汉威科技（机械联合覆盖）、四方光电（机械联合覆盖）、鸿泉物联（计算机联合覆盖）、有方科技、和而泰、映翰通等； 4）专网通信：重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球）； 5）网络设备白马龙头同时建议关注：紫光股份、星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利）。 6）运营商：目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 3. 板块表现回顾 3.1. 上周（12.06-12.10）通信板块走势 上周（12.06-12.10）通信板块上涨0.02%，跑输沪深300指数3.12个百分点，跑赢创业板指数0.36个百分点。其中通信设备制造上涨0.14%，增值服务上涨1.58%，电信运营上涨0.42%，同期沪深300上涨3.14%，创业板指数下跌0.34%。 3.2. 上周市场个股表现 上周通信板块涨幅靠前的个股有佳创视讯（数字电视）、中嘉博创（5G消息）、亿联网络（视频会议）；跌幅靠前的个股有*ST众应、通鼎互联、光库科技等。 4.本周（12.13-12.17）上市公司重点公告提醒 5.重要股东增减持 6.大宗交易 7.限售解禁 未来三个月限售解禁通信股共18家，解禁股份数量占总股本比例超过15%的公司有高鸿股份、宁水集团。 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《物联网&海风板块高景气，关注绩优、低位低估值+反转逻辑标的》 对外发布时间：2021年12月12日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 王奕红 SAC 执业证书编号：S1110517090004 姜佳汛 SAC 执业证书编号：S1110519050001 林竑皓 SAC 执业证书编号：S1110520040001 余芳沁 SAC 执业证书编号：S1110521080006
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