【民生能源】行业点评:以煤为主不动摇,清洁利用是正途

（以下内容从民生证券《【民生能源】行业点评:以煤为主不动摇,清洁利用是正途》研报附件原文摘录）
　　【民生能源】 2021年12月11日 总览 投资评级：推荐 首次评级 一、事件概述 12月8-10日召开的中央经济工作会议提出：传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。要立足以煤为主的基本国情，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。要狠抓绿色低碳技术攻关。要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳的激励约束机制，要确保能源供应，大企业特别是国有企业要带头保供稳价。要深入推动能源革命，加快建设能源强国。 二、分析与判断 ？ 以煤为主是基本国情，当前阶段不是一味“去煤”，而是“煤炭清洁利用” 构建以新能源为主的能源体系虽然伴随着传统能源的退出，但能源转型并不是朝夕间就能完成，传统能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基础上。尤其今年以来的缺电现象使得“煤与新能源协同发展”成为共识。因此煤炭作为基础能源的地位不会动摇，且当前阶段，绝不是简单的退煤，而是“煤炭清洁高效利用”，主要包含煤层气利用、煤化工、煤基特种燃料、煤基生物可降解材料等。 ？ 原料用能不纳入能源消费总量控制，非电下游有望高速发展 此次中央工作会议更加明确提出：加新能源消纳能力，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。煤炭行业下游中约一半为火电消耗，剩余下游钢铁、建材、化工等均作为原料使用，因此煤炭的非电下游有望实现高速发展。 ？ 能耗“双控”将向碳排放总量和强度“双控”转变 能耗“双控”虽然在执行上更加直接，但并没有反映不同能源的单位能耗排放强度的差异。将能耗“双控”转向碳排放“双控”，将实现能源“双控”与能源结构调整的双重叠加，实现控排的手段更加精准且控制力度更好。 三、投资建议 1）双碳目标下，建议关注甲烷减排标的蓝焰控股以及全面转型新能源的电投能源。2）长协价基准价抬升，长协占比较高的公司有望受益，建议关注中国神华、中煤能源、以及陕西煤业。 四、风险提示 经济增速放缓风险，新能源快速发展对煤炭形成冲击，煤价大幅下滑。 盈利预测与财务指标 相关报告 煤炭行业点评报告：以煤为主不动摇，清洁利用是正途—中央经济工作会议点评 2021-12-11 报告作者： 周泰 执业证号：S0100521110009 邮箱：zhoutai@mszq.com 李航 执业证号：S0100521110011 邮箱：lihang@mszq.com 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。 适当性提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

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