【国君互联网传媒】2021年48期:热门国产片引领,决胜岁末年初电影市场

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】2021年48期:热门国产片引领,决胜岁末年初电影市场》研报附件原文摘录）
　　导读 多部热门影片定档贺岁档和春节档，有望推动岁末年初电影票房；2022年头部公司项目储备丰富，行业上游公司将率先受益。 报告摘要 本周传媒（申万）指数上涨4.92%，位居31个行业第6名。强于创业板指（上涨0.44%）、深证成指（上涨1.89%）、上证指数（上涨1.86%）、上证中小（上涨1.16%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的完美世界、三七互娱、芒果超媒、极米科技、华立科技等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩、知乎等。 贺岁档和春节档作为电影市场年关交替的重要档期，历史经验来看通常能取得良好的票房成绩。根据猫眼专业版的数据，2020年贺岁档电影票房为41.66亿元，2015年至今贺岁档票房维持在40亿元以上。反观春节档，2021年该档期票房成绩为78.42亿元，创历史最佳，且自2018年开始春节档票房以7天左右的档期时间反超30天左右的贺岁档票房，展现出春节档强大的票房号召力。从票房竞争形势来看，贺岁档群雄逐鹿格局凸显，2020年档期票房第一的影片份额占比已降至20%以下，长档期给予更多影片争夺票房的机会；而春节档则由头部影片“唱戏”，2021年春节档上映影片双强合计占据80%以上的票房份额。 从2021年贺岁档和2022年春节档已定档影片来看，国产片将在这两个档期唱主角，而档期间隙进口片将弥补空档。2021年贺岁档热门影片包括万达电影、中国电影、光线传媒出品的《误杀2》，华录百纳出品的《雄狮少年》、华策影视出品的《反贪风暴5》等。春节档则由《超能一家人》、《奇迹》、《四海》、《狙击手》、《这个杀手不太冷静》等影片角逐。档期间隙由进口片《黑客帝国：矩阵重启》弥补。综合影片点映反馈，前部口碑和上映时间竞争激烈程度来看，当前我们较看好《雄狮少年》、《误杀2》、《黑客帝国：矩阵重启》3部影片。 展望后市，头部公司项目资源丰富，有望提振2022年电影市场。除贺岁档和春节档多部已定档热门影片外，万达电影主投《寻龙诀2》、《外太空的莫扎特》、光线传媒主投《深海》、博纳影业主投《水门桥》及华录百纳主投多部动画电影均有望在2022年登陆中国电影市场。疫情使得电影制作行业集中度提升，头部出品公司更具竞争力，我们更看好核心影片的票房号召力，推荐标的光线传媒、阅文集团，受益标的万达电影、华录百纳、中国电影、上海电影等。 风险提示：政策监管趋紧，其他可选消费对文娱需求影响超预期等。 报告目录 正文部分 一、 群雄逐鹿决胜岁末年初，优质国产电影引领贺岁和春节档期 本周传媒（申万）指数上涨4.92%，位居31个行业第6名。强于创业板指（上涨0.44%）、深证成指（上涨1.89%）、上证指数（上涨1.86%）、上证中小（上涨1.16%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的完美世界、三七互娱、芒果超媒、极米科技、华立科技等，以及受益于流量及人口年龄结构重构的腾讯控股、快手、泡泡玛特、哔哩哔哩、知乎等。 1.1.贺岁档群雄争霸，春节档王者夺魁 贺岁档和春节档作为电影市场年关交替的重要档期，历史经验来看通常能取得良好的票房成绩。根据猫眼专业版的数据，2020年贺岁档电影票房为41.66亿元，2015年至今贺岁档票房维持在40亿元以上。反观春节档，2021年该档期票房成绩为78.42亿元，创历史最佳，且自2018年开始春节档以7天左右的档期时间反超30天左右的贺岁档票房，展现出春节档强大的票房号召力。 具体到票房结构来看，2015-2020年贺岁档票房第一影片占比呈现下降趋势，长档期引致的群雄逐鹿效应显现。根据猫眼专业版的数据，2018年及以前，贺岁档票房第一影片档期票房占比均在20%以上，其中2018年上映的进口片《海王》占据贺岁档近38%的票房。但在2019年以后，贺岁档票房第一影片档期票房占比下降至20%以下，更多优质影片有望在贺岁档分得一杯羹。此外，贺岁档场均人次随着影院扩张持续下降，至2020年已降至头部影片低于20人/场的低点，但平均票价已升至38元/场以上，吸引观众进入影院观影或成为提升2021年贺岁档总体票房的关键。 相比贺岁档的群雄争霸，春节档展现出强者恒强的趋势。参考猫眼专业版的数据，2015-2021年春节档的特点是场均人次和平均票价齐升，且具有先发优势的影片更易在短时间内吸引观众。2021年春节档两强《唐人街探案3》和《你好，李焕英》档期内分别收获票房35.61亿元和27.30亿元，票房占比分别为45.4%和34.8%，展现出头部影片在春节档强大的票房号召力。 1.2.国产片贺岁和春节档唱主角，进口片档期间隙上映 从贺岁档和春节档已定档影片来看，国产片将在这两个档期唱主角，而档期间隙进口片将弥补空档。2021年贺岁档热门影片包括万达电影、中国电影、光线传媒出品的《误杀2》，华录百纳出品的《雄狮少年》、华策影视出品的《反贪风暴5》等。春节档则由《超能一家人》、《奇迹》、《四海》、《狙击手》、《这个杀手不太冷静》等影片角逐。档期间隙由进口片《黑客帝国：矩阵重启》弥补。综合影片点映反馈，前部口碑和上映时间竞争激烈程度来看，当前我们较看好《雄狮少年》、《误杀2》、《黑客帝国：矩阵重启》3部影片。 华录百纳出品的《雄狮少年》已于2021年12月8日开启点映，目前猫眼点映评分9.4分，或成为贺岁档动画电影黑马。《雄狮少年》主创团队中，监制张苗参与过《我不是药神》、《战狼》、《流浪地球》、《我和我的家乡》等多部爆款影片，导演孙海鹏曾荣获国家新闻出版广电局“优秀动画创作人才”奖，编剧则是由热播高分剧《风犬少年的天空》的编剧里则林执笔。同时题材贴近中国传统文化，具有励志意义，有望收获良好的票房成绩。 另一具有爆款潜质的影片为万达电影、中国电影、光线传媒等公司出品的《误杀2》，前作曾夺得2019年贺岁档票房冠军。《误杀2》定档2021年12月17日，前作总票房达13.33亿元，此部续作值得期待。此外根据贺岁档历史经验，长档期中段上映的影片通常票房成绩较好，《误杀2》或成为2021年贺岁档票房靠前的作品。 此外，贺岁档和春节档间隙上映的《黑客帝国：矩阵重启》亦有望收获较高关注度。《黑客帝国》系列前三部在全球范围内收获较高关注度，此次由核心演职人员参与的《黑客帝国：矩阵重启》，有望接力贺岁档，且预热春节档。 1.3.头部公司热门影片储备丰富，动画电影有望引爆2022年电影市场 从已公布的定档和储备影片来看，头部公司项目资源丰富，有望提振2022年电影市场。除贺岁档和春节档多部已定档热门影片外，万达电影主投《寻龙诀2》、《外太空的莫扎特》、光线传媒主投《深海》、博纳影业主投《水门桥》及华录百纳主投多部动画电影均有望在2022年登陆中国电影市场。其中，除光线传媒奠定的动画电影龙头地位外，华录百纳借《雄狮少年》及之后储备的动画电影项目有望成为大荧幕新生力量。此外，疫情使得电影制作行业集中度提升，头部出品公司更具竞争力，我们更看好核心影片的票房号召力，推荐标的光线传媒、阅文集团，受益标的万达电影、华录百纳、中国电影、上海电影等。 二、 一周报告摘要 元宇宙系列报告之三：数字资产成要素，NFT引领元宇宙基建 虚拟商品“防伪码”，NFT为数字资产保驾护航。NFT具有唯一性与稀缺性，并且不可分割、不可交换，因此NFT可与虚拟商品一一对应从而实现虚拟商品的资产化。NFT加持的数字资产具备一定的流通属性，相关交易平台已有近50万的活跃账户数和单季度60亿美元的交易额。多领域的NFT资产推陈出新使产业链结构不断完善，并已经应用于收藏品、艺术品、游戏等多类资产。更长远来看，NFT使元宇宙经济体系的建立成为可能，这也直接推动NFT在元宇宙初期成为各方关注的焦点。 收藏品引领NFT当下发展，元宇宙或成最大舞台。基于区块链技术而产生的NFT，能为商品打下唯一确信的“身份证”，这有助于降低商品的交易成本，因此NFT率先被应用于收藏品和艺术品领域，目前二者合计占据NFT交易市场85%的份额。区块链游戏为NFT交易占比第三大的领域，《Cry.ptokitties》成为NFT与游戏结合的“先驱”，收获良好反响，而近期火热的《Axie Infinity》累计已产生数十亿美元的NFT资产成交额。进一步而言，未来的元宇宙必然是由多种元素组合构成，NFT能够在元宇宙内跨产品亦或是跨越虚拟和现实的隔阂，其在下一代互联网时代有望发挥核心作用。 OpenSea领跑NFT交易市场，国内互联网巨头已有布局。依托细节化的UI界面、相对较低的准入门槛和廉价的手续费，海外NFT资产交易平台OpenSea已坐稳NFT交易头把交椅。目前OpenSea平台商品数量超1,800万件，涵盖收藏品、艺术品、音乐等八大品类，有交易记录的用户数累计已达70万人。同时，国内互联网巨头腾讯和阿里均已布局NFT资产，腾讯依托“幻核”、阿里借助“蚂蚁链”已发布多款NFT产品，但其售出的NFT资产不能二次交易，且未对所有创作者开放，较国外NFT交易平台而言，国内NFT市场更加行稳致远，未来待相关法规完善后，或有序开放各类功能。 NFT及其相关技术将构成下一代互联网经济体系的基础，初期数字版权类公司将率先受益。现阶段NFT尚处于发展初期，更多的应用于个人资产保护，但由NFT代表的区块链技术将成为构筑元宇宙的基础，长期将在更多领域发挥价值。目前来看，数字版权类公司更有望受益于现有的NFT技术，推荐标的腾讯控股（0700.HK），依托平台优势和海量数字版权具有先发优势，受益标的视觉中国（000681.SZ），NFT加持下图片库价值重估，销售效率有望提升。 风险提示：NFT发展不及预期，政策监管风险，技术进步低于预期。 三、 一周行业及公司要闻 3.1.互联网 元宇宙产业委发布《宣言》，加速推动行业健康发展 12月10日消息，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会发布《元宇宙产业宣言》介绍。公开资料显示，元宇宙产业委于10月15日获批成立，11月11日正式揭牌，是全国首家获批的元宇宙行业组织，致力于推动元宇宙产业健康持续发展。元宇宙产业委执行主任于佳宁表示，力争让元宇宙在未来三年内，能够在产业领域实现全面落地，并且加强行业自律，避免元宇宙成为投机炒作甚至传销欺诈的温床。（上证报） 百度将发布元宇宙产品“希壤” 12月10日消息，36氪获悉，百度宣布将于12月27日发布元宇宙产品“希壤”，同期的百度AI开发者大会将在希壤APP举办。这是国内首次在元宇宙中举办的大会，可同时容纳10万人同屏互动。百度副总裁、希壤负责人马杰表示：“目前元宇宙尚处于非常初期的产业探索阶段，其发展是循序渐进的，将由整个社区花费很长时间来共同构建并成熟。” （36氪） Facebook正式发布虚拟现实应用，向元宇宙迈出重要一步 12月10日消息，Facebook当地时间星期四宣布向美国和加拿大18岁及以上用户开放虚拟现实应用Horizon Worlds。去年，Facebook向部分受到邀请的Oculus VR用户开放了β版Horizon Worlds。在Horizon Worlds中，Oculus虚拟现实头盔用户可以创建一个角色，在虚拟世界中漫游。用户在虚拟世界中可以玩游戏，也可以与其他用户交流。（凤凰网科技） 工信部下架106款侵害用户权益App 12月9日消息，36氪获悉，工信部今日通报称，11月3日针对App超范围、高频次索取权限，非服务场景所必需收集用户个人信息，欺骗误导用户下载等违规行为进行检查，并对未按要求完成整改的App进行公开通报。截至目前，尚有5款App未按工信部要求完成整改；各通信管理局积极开展APP技术检测，截至目前尚有101款App仍未完成整改。依相关法律要求，工信部立即组织对上述106款App进行下架处理，包括爱回收、豆瓣、唱吧等。（36氪） 美国参议院商务委员会要求调查Facebook广告行为 12月9日消息，美国参议院商务委员会周三向监管机构提出要求，希望他们调查Facebook是否在涉及广告覆盖范围时误导广告客户和公众。在给FTC主席的信中参议员玛丽亚·肯特沃写道：“在品牌安全和广告评估标准方面，有证据暗示Facebook可能欺骗了广告客户……它可能存在欺诈行为。”（新浪科技） 日本将成立“元宇宙”协会 12月7日消息，日本的加密资产兑换平台FXCOIN等将在本周内成立元宇宙的业界团体。相关团体将与金融厅等行政机关相互配合，启动市场构建，力争使日本成为元宇宙发达国家。将成立的业界团体名称为“一般社团法人日本元宇宙协会”。（财联社） 中国电信子公司拟采购“元宇宙数字人制作项目” 12月6日消息，日前，中国电信全资控股子公司天翼爱音乐文化科技，发布《2021年元宇宙虚拟人定制及内容制作项目比选公告》，项目资金已落实，特邀请有意向的且具有提供标的物能力的潜在参选人参选。根据公告，采购内容为“元宇宙数字人制作”，具体包括：数字人形象-建模、数字人形象-造型、平面制作、视频-短剧制作、视频-CG短片制作、KOL合作宣发。（证券时报） 3.2.长视频/电影 B站创作者生态报告：39%的UP主是女性，2408名员工全职为UP主服务 12月9日消息，36氪获悉，B站发布《2021B站创作者生态报告》。报告显示，2011至2021十年间，创作者数量增长1512%。2020年9月至2021年8月，UP主投稿视频播放量超过4500亿，相当于过去一年里，平均每个中国人在B站观看了300个视频。根据创作者画像，24-30岁的“Z世代”是B站最主要的创作力量，占18岁以上创作者的七成以上。有13%的创作者年龄在31岁以上，比上年增加80%。男女比例上，61%的UP主是男性，39%为女性。（36氪） 2021年中国电影总票房和银幕数世界第一 12月9日消息，截至12月8日，全国银幕数达81317块，巨型银幕规模位居世界第一，中国电影票房榜前五全是国产片，榜首的《长津湖》票房超57.44亿。过去5年，中国电影生产总量超过4000部，观影人次超过80亿。（人民日报） 3.3.短视频直播 机构：TikTok成2021年俄罗斯流量排名第三的社交软件 12月8日消息，据报道，俄罗斯MegaFon公司调研报告显示，TikTok社交网络在俄罗斯的知名度已经超越“同班同学”，跻身第三名。报告称，一年来，社交网络的移动网络流量总规模已经翻倍，其中Instagram占35.5%；VK占28%；TikTok占24%。（界面） 斗鱼联合创始人张文明辞职 12月7日消息，36氪获悉，斗鱼发布公告宣布，张文明因个人原因辞去公司董事兼联席首席执行官一职，即日起生效。与此同时，斗鱼董事会任命斗鱼分管法律事务的副总裁邓扬为董事会董事，任命公司董事兼首席战略官苏明明为董事会薪酬、提名和公司治理委员会成员，均即日起生效。（36氪） 3.4.游戏 Sensor Tower：11月腾讯《和平精英》和《PUBG Mobile》重回全球手游畅销榜榜首 12月10日消息，36氪获悉，Sensor Tower商店情报数据显示，2021年11月，全球手游玩家在App Store和Google Play的消费达到71亿美元，同比增长7%。腾讯《和平精英》和《PUBG Mobile》在全球App Store和Google Play吸金2.54亿美元，同比增长46%，重回全球手游畅销榜榜首。米哈游《原神》以2.07亿美元的收入位列榜单第2名，同比增长47%。（36氪） 消息称苹果混合现实头显将专注三大功能：游戏、媒体和交流 12月6日消息，据记者马克·格曼报道，传言中的苹果增强现实和虚拟现实头显设备将专注于游戏、媒体消费和沟通交流。格曼表示，“游戏应该会成为这款设备的重点，估计苹果会将这款设备定位成游戏开发者的梦想产品。其次则是媒体消费。我预计苹果将跟媒体合作伙伴共同开发能在该设备上以虚拟现实形式观看的内容。第三则是沟通交流。3D表情和虚拟现实FaceTime体验会成为新时代的Zoom。”（新浪科技） 四、 传媒上市公司公告 【唐德影视】 12月10日晚间，公司发布公告称，公司与实控人浙江广电就电视剧《战时我们正年少》签署影视节目播映权许可合同书(大陆授权)及补充合同、就《战时我们正年少》等4部作品签署影视节目播映权许可合同书(海外授权)及补充合同，与浙江广电的控股子公司浙影集团就电视剧《长风破浪》签署版权授权许可合同。此次交易总额3.92亿元，占公司2020年度营业收入的197.08%，如交易顺利实施，有望对公司经营业绩产生积极影响。 【美盛文化】 12月10日晚间，公司发布公告称，公司控股股东美盛控股集团2021年1-9月累计占用公司资金7.7亿元。截至2021年9月30日，已归还金额3.01亿元，未归还金额4.68亿元。公司股票可能被深交所实行其他风险警示。公司将督促控股股东及其关联方尽快解决资金占用问题。截至本公告日，公司已收到控股股东4.68亿元还款，后续年审会计师事务所将对上述资金占用事项进行核查。 【佳创视讯】 12月10日盘后，公司发布公告称，公司董事、总经理张海川先生计划在本公告披露之日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过15.14万股(占公司总股本比例0.0366%)。 【游族网络】 12月10日凌晨，公司发布公告称，孙莉上任财务总监职位，上任时间为2021年12月9日。 【吉比特】 12月9日盘后，公司发布公告称，截至本公告披露日，董事、副总经理高岩尚未减持公司股份，此次减持计划时间过半。 【易尚展示】 12月9日晚间，公司发布公告称，截止本公告披露日，减持计划存续期间公司控股股东、董事长刘梦龙未通过集中竞价或大宗交易减持公司股份，刘梦龙先生减持计划时间已过半。 12月5日晚间，公司发布公告称，公司控股股东刘梦龙与持股5%以上股东林庆得于12月4日签署了《股权转让协议书》，刘梦龙将向林庆得转让持有公司股份的1679.74万股及对应的表决权(占公司总股本10.87%)，双方约定转让价格为每股15.6元。若本次股权转让交易完成，林庆得将实际控制公司表决权股份数量2453.54万股(占公司总股本15.88%)对应的表决权，系公司所有股东中持有表决权份额和比例最大的，依其可实际支配的上市公司股份表决权，足以对公司股东大会的决议产生重大影响，公司控股股东、实际控制人将变更为林庆得。 【*ST当代】 12月8日晚间，深交所上市公司管理二部向*ST当代下发监管函。监管函显示，9月10日，深交所向公司发出半年报问询函，要求公司就预计负债、存货等事项进行说明，并在2021年9月17日前将有关说明材料报送并对外披露。截至目前公司仍未提交回函并对外披露，上述行为违反了深交所《股票上市规则》第1.4条、第16.1条的规定。 12月6日晚间，公司发布公告称，公司关联方厦门新彧投资有限公司拟将其持有的漳州南太武渔港开发有限公司35%股权无偿赠与给公司，本公司受赠时实际支付的对价为0元。 【天龙集团】 12月8日晚间，公司发布公告称，截至2021年12月2日收盘，持股5%以上股东程宇先生通过竞价交易和大宗交易方式减持公司股份752.71万股，占公司总股本的1%。 【中青宝】 12月7日晚间，公司发布关于向激励对象授予2021年股票期权的公告，公告称，董事会认为公司2021年股票期权激励计划的授予条件已经成就，同意确定2021年12月7日为公司2021年股票期权激励计划的授予日，向21名激励对象授予1060万份股票期权。行权价格为35.19元/股，股票来源为公司定向增发的A股普通股股票。 【中文在线】 12月7日晚间，公司发布公告称，股东启迪华创及其控股股东启迪孵化器拟减持不超过1.59%股份。 【恒信东方】 12月6日晚间，公司发布公告称，1）公司董事长王冰先生自2021年11月10日至2021年11月18日期间通过集中竞价交易方式减持公司股份510万股；2）经中国证券监督管理委员会《关于同意恒信东方文化股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，公司向20名特定对象发行了人民币普通股(A股)股票82,352,941股，公司控股股东孟宪民不是本次发行的认购对象，本次发行完成后，孟宪民的持股数量保持不变，持有股份比例被动稀释超过1%。 五、 行业主要数据更新 六、 风险提示 政策监管趋紧，其他可选消费对文化娱乐需求的影响与冲击超预期等。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 / 18501685273 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 / 17521086851 证书编号：S0880520120009 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 / 18021622131 证书编号：S0880521080001 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 / 18224455896 证书编号：S0880121080005 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 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