【浙商轻工|史凡可/马莉】周观点:中央定调促地产良性发展,英美烟草年报预告公布

（以下内容从浙商证券《【浙商轻工|史凡可/马莉】周观点:中央定调促地产良性发展,英美烟草年报预告公布》研报附件原文摘录）
　　家居：地产环境托底定调，后周期板块估值有望修复 中央经济工作会议提及促进地产良性发展，家具下乡有望激发下沉市场活力。12月8日至10日中央经济工作会议指出“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”，地产环境边际宽松预期加强。12月8日发改委提出要实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。参照上轮08年家电下乡，我们认为：（1）乡镇家具升级换代需求将得到释放，如硬板床向床垫升级，木质沙发向皮/布艺沙发升级等。（2）有补贴情况下农村消费更倾向于选择品牌家居，因此低线城市布局较多（如志邦家居一二线占比仅20-30%）、产品性价比较高（如顾家、敏华、喜临门的高性价比床具）的品牌龙头相对更受益。地产链最高压时点正在过去，后周期家居板块估值仍处于底部，坚定推荐布局优质龙头顾家家居、欧派家居、敏华控股，重点关注前期因β压力下杀至非常便宜的优质家居资产，如索菲亚、志邦家居、喜临门等。 本周喜临门发布股权激励计划：参与对象面广，制定的业绩考核目标略超预期：公司未来3年的成长目标为22-24年3年收入/利润复合增速不低于25%/30%，更高的利润增速将来自公司自主品牌零售业务占比提升及规模化效应释放，收入端成长动能充沛。 烟草：电子烟靴子落地、规范发展，把握优质供应链资产 英美烟草本周发布年度预告：全年营收预计增长超过5%，主要得益新型烟草业务高增。（1）2021年新型烟草产品用户数量增加360万达到1710万人。（2）雾化烟方面，截止9月Vuse在全球前5大雾化烟消费市场的份额达到34.1%（同比+6.9pct）。（3）HNB方面，截止9月公司在全球前9大HNB消费市场的份额达到17.7%（同比+4.5pct）。 国内雾化烟进入规范成长阶段。近期电子烟政策落地，行业即将告别无序增长乱象，进入健康成长、长期扩容阶段，运作规范的渠道/生产端龙头品牌成长确定性更强，我们持续建议长期布局具有核心技术壁垒的优质供应链公司华宝国际、思摩尔国际，并关注劲嘉股份、集友股份、华宝股份等。 其他：掘金小而美，聚焦高潜赛道的隐形冠军 大白马挖掘充分背景下，部分标题投资价值凸显。推荐2条线布局：（1）盈利底部信号明确，拐点将至的优质制造资产，推荐海象新材（PVC地板下游需求旺盛，公司研发优势突出、客户持续开拓）、梦百合（美东美西投产提速，原材料&海运费高位下行）、曲美家居（整合提效+费用压缩，海外/国内经营向好）；（2）聚焦高潜下游赛道、制造实力突出，业绩具持续高成长性的标的，推荐匠心家居（下游卡位功能沙发+智能床两大成长赛道，垂直一体化供应链+强客户黏性保障高盈利能力）、久祺股份（自行车ODM龙头，电踏车&跨境电商驱动高成长）、玉马遮阳（国内功能遮阳材料龙头，优质出口制造）、浙江自然（户外运动装备龙头，垂直一体化打开盈利空间）。 风险提示 贸易环境持续恶化，地产调控超预期，双控政策加剧 1.中央经济工作会议促地产良性发展，英美烟草年报预告公布 1.1. 家居：地产环境托底定调，后周期板块估值有望修复 中央经济工作会议提及促进地产良性发展，家具下乡有望激发下沉市场活力。（1）12月8日至10日中央经济工作会议举行，除了一如既往强调“房住不炒”外，还提到要“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”，自12.3一行两会发声后进一步加强地产环境边际宽松预期。（2）12月8日发改委提出鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。参照上轮08年提出家电下乡，我们认为：（1）乡镇家具升级换代需求将得到释放，如硬板床向床垫升级，木质沙发向皮/布艺沙发升级等。（2）有补贴的情况下农村消费更倾向于选择品牌家居，因此低线城市布局较多（如志邦家居一二线占比仅20-30%）、产品性价比较高（如顾家、敏华、喜临门的高性价比床具）的品牌龙头相对更受益。叠加地产链最高压时点正在过去，而后周期家居板块估值仍处于底部，坚定推荐布局优质龙头。 土拍情况边际向好、地产商信心增强，看好多维度夯实竞争力的强α龙头。从土拍情况来看，临近年末重点城市第三轮供地节奏明显加快，目前已有21城公布了第三轮集中出让地块明细、重点监测城市的成交量价持续上行；总供应建筑面积本周也仍在高位，土拍向好意味着地产商信心变强。我们认为前期基于地产的强调控，家居板块大幅回调（目前估值已经处于历史绝对底部位置），地产β隐含的负面因素已经基本反馈，后续政策边际放松的预期下悲观情绪有望得到修复，利好家居板块整体修复。我们认为，本轮与上一轮的核心区别在于以顾家家居、欧派家居、敏华控股为代表的龙头在产品、渠道、供应链、数字化等多维度能力上均已构建了相较同行的领先优势，自身成长具有很强的确定性，份额提升的逻辑更为通顺，持续重点强调。此外，重点关注前期因β压力下杀至非常便宜的优质家居资产，如索菲亚、志邦家居、喜临门等，伴随情绪修复可能有较大弹性。 本周喜临门发布股权激励计划：内部绑定、强化信心、成长可期。喜临门公告2021年员工持股计划（筹集资金总额上限3.5亿）、2021年股票期权激励方案（拟授予股票期权数量400万，行权价格31.16元/股）。参与对象面广，包括董事长在内的42位核心高管、167位中层骨干，制定的业绩考核目标略超预期：以2020年为基数，22-24年收入增长不低于66%/108%/160%，利润增长不低于128%/195%/285%；即20-22年2年CAGR收入为28.8%、利润为51%；23 /24年测算收入+25.3% /25%，利润+29.4% /30.5%。若按此前对21年的盈利预测计算，公司未来3年的成长目标为22-24年3年收入/利润复合增速不低于25%/30%，更高的利润增速将来自公司自主品牌零售业务占比提升（21Q3占比65%，同比提升近10pct）及规模化效应释放（零售净利率从8-9%提升至10-11%）。收入端成长动能充沛，22年公司将延续800-1000家的高速开店计划，同时床：床垫：沙发配套率提升拉动客单值增长，喜眠系列攻打下沉市场、并有望受益于家具下乡。 1.2. 烟草：电子烟靴子落地、规范发展，把握优质供应链资产 国内雾化烟进入规范成长阶段。雾化电子烟政策自被授予合法身份（烟草专卖法65条修改）之后，正在沿着 “产品→渠道/生产→税收”的路径逐渐展开。我们认为，行业即将告别无序增长乱象，进入严格规范下健康成长、长期扩容阶段，行业从产品到渠道到生产端都将迎来格局洗牌，运作规范的渠道/生产端龙头品牌成长确定性更强： 产品技术标准：11月30日，全国标准信息公共服务平台上发布了国家标准计划《电子烟》征求意见稿，是11月18日进入起草阶段后的进一步推进，明确了电子烟产品的定义、标准、技术等细节。（1）尼古丁浓度：限制在20mg/ml即2%以下；（2）尼古丁来源：规定应使用烟草中提取的盐碱、纯度不低于99%，后续合成尼古丁预计将不得用于烟用。中烟会逐步收紧提取尼古丁源头，从而通过控制电子烟行业原料供给使得行业增速在可预期范围内。（3）口味/添加剂限制：不应使产品呈现对未成年人有诱导性的特征风味，临时许可使用物质为122种。 渠道/生产等产业链环节要求：12月2日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法（征求意见稿）》，征求意见于12月17日截止。（1）产品需要符合国标，并且实施上市销售前登记制度（烟草专卖行政主管部门负责），符合条件准予登记并纳入电子烟产品目录。此举类似美国PMTA。（2）生产端企业需要获得双重认证，一是取得烟草部门的生产许可证，二是需要在市场监管局获得核准。（3）生产端企业如需扩产或技术改造，需要由专卖局批准。（4）从事提取尼古丁生产，需要获得许可证、且烟叶等原料来源需要从烟草企业购进，保证尼古丁可溯源。（5）渠道端企业需要获得批发许可证才可从业，意味着后续会有大量门店申请领证的过程，参照前几日发布的《证照分离》意见，其审批流程或许会与传统烟有差异。（6）开店需要符合当地电子烟零售点合理布局的要求，参照之前618守护成长专项行动方案摸排渠道，对门店间距、校边店会有要求。（7）建立全国统一的电子烟交易管理平台，品牌设计产品→生产企业出货→批发至平台→平台发货至批发企业→终端网点，发货数量、金额、SKU都将在线上留痕并接受监控。（8）销售前要纳税，但具体纳税方案未提及，预计22年会有推进。 国际龙头坚定布局，星辰大海、方向清晰。菲莫国际计划到25年无烟产品占收入比重50%（目前28%，21Q1-Q3增长38%），10-15年内终止多个国家的卷烟销售。英美烟草规划2025年新型烟草收入50亿英镑（21H1增长40%，预计21-25复合增长28%）。从海外巨头的发展思路来看，新型烟草产业发展已经迎来黄金时代，我们持续建议长期布局具有核心技术壁垒的优质供应链公司华宝国际（加热不燃烧全卡位布局）、思摩尔国际（雾化科技核心公司），并关注劲嘉股份、集友股份、华宝股份等。本周华宝国际通过先旧后新方式配售股份3.93%（未来发新股后摊薄至3.78%）、配售金额21.8亿港元、对应配售价格17.67港元（较公告日收盘价折价11.92%），募集资金将用于未来新型烟草烟原料板块扩产，并偿还一定的银行贷款，同时提高公司股票流动性；我们认为本次融资将助力公司巩固在新型烟草供应链上的地位。 英美烟草本周发布年度预告：全年营收预计增长超过5%，主要得益于新型烟草业务的高增长：（1）2021年新型烟草产品用户数量增加360万达到1710万人，超过去年全年新增数。（2）雾化烟方面，截止9月Vuse在全球前5大雾化烟消费市场的份额达到34.1%（同比提升6.9pct），其中在美国市场份额31.4%（+6.5pct），而在非美国市场份额也显著提升，系公司Vype和Vuse品牌整合统一战略；Vuse Solo在美国市场获得PMTA首批，后续份额有望持续提升。（3）HNB方面，在新产品glo Hyper的驱动下，截止9月公司在全球前9大HNB消费市场的份额达到17.7%（同比提升4.5pct），其中在日本HNB市场的份额达到21.1%（同比+1.7pct），在日本整体烟草市场渗透率6.6%（+1.2pct）；glo Hyper今年新进入了4个市场（glo一共24个市场，目前Hyper在其中22个都有销售），至22年将完全渗透。 1.3. 其他：掘金小而美，聚焦高潜赛道的隐形冠军 近期我们密集调研了优质小而美标的，认为在大白马挖掘充分的背景下，部分标题投资价值凸显。轻工推荐2条线布局：（1）盈利底部信号明确，拐点将至的优质制造资产；（2）聚焦高潜下游赛道、制造实力突出，业绩具持续高成长性的标的。 第一条线盈利拐点代表企业：海象新材、梦百合、曲美家居。 海象新材：PVC地板下游需求旺盛，公司研发优势突出、客户持续开拓。（1）PVC地板具环保、可回收利用、安装简便、耐磨、防潮、防滑、防火阻燃等优点，持续替代强化地板/部分地毯/瓷砖等，在美国渗透率从2015年的6.1%提高至2020年的19.8%，销售额从14.1亿美元提高至52.8亿美元（CAGR为30%），其中2020年疫情下仍然增长10%。（2）海象新材系供应端TOP5龙头之一，2021年前三季度收入+70.4%，超额增长主要来自公司在技术端的积累（研发费用率3%以上、锁扣开槽技术优于同行），以及新客户的开拓。（3）越南工厂下是稀缺产能（占总产能42%），22年将继续投产、为美国头部建材零售商客户开拓准备，是后续增长的重要来源。（4）国庆后提价落地且幅度较高，我们判断21Q4-22Q1利润率有望拐点向上。 梦百合：美东美西投产提速，原材料&海运费高位下行。21年公司盈利被海运、原料、产能爬坡三重大山压制，且二次反倾销背景下虽然订单饱满、但美国工厂爬坡较慢使得承接能力有限。未来2-3月内，美东工厂预期迎来扩产30%以上，美西工厂11月上旬完成自主发泡后产能亦有较大幅度提升、且亏损收窄，公司收入端瓶颈有望同步打破。进入11月以来，TDI/MDI/聚醚价格均环比10月有所回落，同时部分美东、美西航线海运费价格环比下行，且公司10月针对客户case by case展开新一轮提价，看好22年盈利弹性。 曲美家居：整合提效+费用压缩，海外/国内经营向好。（1）利息费用压缩：20-21年利息支出呈下降趋势，预计21年将下降至2.2亿元；22年公司推进债务置换，预计将降低22年0.7-0.8亿利息支出，释放业绩弹性。（2）提价落地：公司6月底针对成本提升，参照行业进行了产品提价，当前海运、原材料价格逐步下降，预计公司21Q4-22年盈利水平有望逐季改善。（3）收入成长性较强：Ekornes部分，海外需求延续景气，同时品牌在国内市场导入顺利（计划3年内做到8-10亿体量）；曲美家居业务22年将加速门店建设（计划开店400个），同时推出整装时尚大家居品牌“耀星家。 第二条线景气高成长企业：匠心家居、久祺股份、玉马遮阳、浙江自然。 匠心家居：下游卡位功能沙发+智能床两大成长赛道，垂直一体化供应链+强客户黏性保障高盈利能力。公司是智能家居出口龙头，业务60%为功能沙发，绑定美国最大家具连锁品牌Ashley（收入占比30%）；20%为智能电动床。核心优势方面，公司供应链一体化，自主研发电机&铁架核心部件；研发实力突出，产品品质&口碑过硬，客户粘性较强。20H2至今公司连续3轮提价均顺利落地，且正在考虑进行第4轮提价，成本传导实力突出。下游需求来看，功能沙发在美渗透率40-50%，每年7-8%复合增速高于传统沙发；智能电动床在美渗透率14%，每年15-20%复合增速。公司卡位高成长赛道，研发制造实力突出，重点建议关注！ 久祺股份：自行车ODM龙头，电踏车&跨境电商驱动高成长。公司主营成人、儿童、电助力自行车及配件等的生产研发，外销占比98%，ODM模式为主。核心优势方面，公司海外渠道建设完善，一体化服务优势突出，线上自主品牌渠道开拓顺利；且公司垂直整合供应链、技术&成本优势明显。成长驱动来看，电踏车&跨境电商推广顺利，美国海外政策推出利好，未来电踏车成长性可以期待。 玉马遮阳：国内功能遮阳材料龙头，优质出口制造。公司主营遮阳材料、可调光材料和阳光面料的研发、制造和销售，业务外销为主（70%+）、内销为辅。公司配方自研，超强流程把控&高效益提升，属于业内领先水平；同时公司推行大客户战略，超强性价比&强服务实现了深度绑定。下游景气方面，海外功能遮阳材料渗透率85%+、国内产品性价比优越下海外需求高景气；国内渗透率仅5%，卡位消费升级&环保大趋势，未来可发展空间广阔。考虑公司已经买入产能高速扩张期（20年末3900+万平米、23年末超8000万平），下游景气高位，未来成长性确定，建议关注。 浙江自然：户外运动装备龙头，垂直一体化打开盈利空间。公司主营TPU充气床垫、TPU防水&保温箱包等户外运动装备，与众多优质大客户建立了稳定合作，大客户包括迪卡侬等。公司垂直一体化实力突出，研发&设计实例领先，下游客户深度绑定，利润率维持高位。且公司是迪卡侬熔接事业部唯一合作伙伴，未来成长性确定；且中小客户持续拓展。品类扩张方面，未来越南将新增3-5亿防水&保温箱包产能，同时深度布局PVC冲浪板等水上用品赛道，预计带来较高成长空间和较强盈利水平。考虑公司垂直一体化实力突出，新老客户拓展&品类扩张打开成长空间，持续推荐。 2.市场行情：大盘上行，家具板块涨幅居前 2.1.市场回顾：家具板块本周表现靓丽 本周大盘整体表现来看，上证综指涨1.63%收于3666.35点；深证成指涨1.47%收于15111.56点；沪深300涨3.14%收于5055.12点。 轻工制造周内涨2.53%，细分板块分化较大，具体来看：家具（11.21%）本周涨幅最大，其次文娱用品（5.32%），其他家用轻工（3.52%），包装印刷（-1.53%），造纸（-0.61%）珠宝首饰（-0.01%）。 本周个股表现来看，涨幅居前的公司包括志邦家居（+29.4%）、喜临门（+26.1%）、瑞尔特（+21.2%）、顶固集创（+19.6%）、江山欧派（+18.5%）；跌幅居前的公司包括新宏泽（-13.3%）、集友股份（-11.9%）、曼卡龙（-11.2%）、东风股份（-11.1%）、吉宏股份（-11.0%）。 2.2. 公司公告：重点公司信息跟踪 山鹰国际：公司发布2021年11月经营数据快报：11月公司国内造纸销量40.79万吨，同比-16.84%，均价4,391.52元/吨，同比+19.32%；包装销量1.84亿平方米，同比+32.17%，均价4.03元/平方米，同比+20.00%。 晨光股份：控股股东一致行动人增持：公司控股股东晨光集团一致行动人科迎投资、杰葵投资以集中竞价方式分别增持公司股份10万股、13万股，分别占公司总股本的0.01%、0.01%，后续科迎投资、杰葵投资拟在3个月内增持不低于1亿元，不超过5亿元的公司股份（含本次已增持股份金额）。 顾家家居：产能扩张项目进展：公司投资建设新增100万套软体家居及配套产业项目签署土地出让合同，使用人民币7,994万元取得105,177平方米土地使用权。 裕同科技：控股股东一致行动人减持计划完成：公司控股股东一致行动人刘波女士12月6日通过大宗交易方式合计减持公司股份0.18亿股（占公司总股本1.96%），减持计划已实施完成。 东易日盛：控股股东股份质押：公司控股股东东易天正将其持有的3500万股进行质押，占其所持股份比例15.42%，占公司总股本8.34%，截至公告日，东易天正已质押5061万股，占其所持股份比例22.29%，占公司总股本比例12.06%。 英联股份：实控人质押展期：公司实控人之一翁伟嘉部分股份办理质押展期，展期股数294万股，占其所持股份比例10.53%，占公司总股本比例0.92%。 喜临门：推出员工持股及股票期权激励计划：员工持股计划：拟筹集资金总额上限3.5亿（占当前市值2.9%），持股不超过1.75%。存续期不超过6年，解锁期分别为1年/2年/3年，解锁比例4:3:3。参与对象为包括董事长在内的42位核心高管。股票期权激励方案：拟授予股票期权数量400万份（占股本1.03%），激励对象涵盖167位中层骨干，行权价格31.16元/股；业绩考核目标：以2020年为基数，22-24年收入增长不低于66%/108%/160%，利润增长不低于128%/195%/285% 顾家家居：大股东质押：公司大股东TB Home及一致行动人累积持有公司总股本50.93%，本次TB Home质押632万股，占其所持股份比例7.16%，占公司总股本1%。截至公告日，TB Home及其一致行动人共同质押1.48亿股，占所持有的公司股数45.9%，占公司总股本23.4%。 潮宏基：控股股东质押：公司控股股东潮鸿基投资质押2080万股，占其所持股份8.20%，占公司总股本比例2.30%，截至公告日潮鸿基累积质押其所持公司股份43.57%，占公司总股本12.20%。 万顺新材：欧盟对中国铝箔产品反倾销调查终裁结果：对原产于中国的铝箔产品作出反倾销肯定性终裁，决定对中国涉案产品征收反倾销税，其中，江苏中基反倾销税率28.5%。另外，根据公告第243条，若干方联合提交了要求评估暂停征收反倾销税的请求，欧盟委员会将以独立程序评估暂停征收反倾销税的可能性。 2.3. 造纸产业：本周原纸与废纸略有起伏 2.3.1. 价格数据：箱板纸、白板纸及文化纸持平 截至12月10日的原纸价格：箱板纸市场价5166元/吨（周变化+0元/吨，月变化-182元/吨）；瓦楞纸4181元/吨（周变化+3元/吨，月变化-297元/吨）；白板纸5105元/吨（周变化+0元/吨，月变化-138元/吨）；白卡纸6099元/吨（周变化+39元/吨，月变化+105元/吨）；铜版纸5400元/吨（周变化+0元/吨，月变化+0元/吨）；双胶纸5575元/吨（周变化+0元/吨，月变化+25元/吨）。 截至12月10日的废纸价格：国内各地废纸到厂平均价格2426元/吨（周变化+2元/吨，月变化-59元/吨）。 截至12月10日的纸浆价格：国际方面阔叶浆外商平均价582美元/吨（周变化+9美元/吨，月变化+9美元/吨）；针叶浆外商平均价743美元/吨（周变化+0美元/吨，月变化-11美元/吨）；纸浆期货方面，纸浆2112（SP2112）12月10日收5656（周变化-248元/吨，涨跌幅-4.20%）。 截至12月10日的溶解浆价格：溶解浆价格6700元/吨（周变化+0元/吨，月变化-100元/吨）；粘胶长丝40200元/吨（周变化+200元/吨，月变化+800元/吨）；粘胶短纤12450元/吨（周变化-50元/吨，月变化-1050元/吨）。 2.3.2. 库存数据：木浆库存环比增加，文化纸库存环比下降 截至11月底，国内主要港口青岛港、常熟港木浆合计库存174.3万吨，环比增加4.5万吨。双胶纸企业库存60.15万吨，环比减少11.70万吨；铜版纸企业库存44.50万吨，环比减少1.58万吨。瓦楞纸社会库存105.04万吨，环比增加27.61万吨；箱板纸社会库存199.96万吨，环比增加7.58万吨；白卡纸社会库存96万吨，环比减少18万吨。白板纸社会库存82.1万吨，环比减少10.6万吨。 2.3.3. 贸易数据：纸浆11月进口同比下降5.92% 原材料方面，21年11月进口纸浆224万吨，环比下降2.42%，与19年同比上升2.43%，与20年同比下降5.92%；成品纸方面，21年10月进口瓦楞纸23.03万吨，同比下降43.84%；进口箱板纸28.52万吨，同比下降31.02%。 2.3.4. 固定资产：造纸业21年10月固定资产投资完成额累计增速13.20% 21年10月造纸及纸制品制造业固定资产投资完成额的累计增速13.20%。 2.4. 家具产业：社零数据公布，销售额小幅上涨 2.4.1. 销售数据：21年1-11月家居累计出口销售额同比上升30.9% 21年10月家具零售额133.4亿元，同比下降2.40%，环比下降12.41%；21年10月，建材家居卖场销售额1435.41亿元，同比上升55.40%，环比上升22.54%；21年1-11月我国家具及零件累计出口销售额667.10亿美元，累计同比上升30.90%。 2.4.2. 地产数据：11月一线城市成交同比下降13.99%，二线城市成交同比下降14.43% 截至21年10月，房屋新开工面积累计166,736.25万平方米，同比下降7.70%；商品房销售面积累计143,040.71万平方米，同比增加7.30%。截至21年11月，30大中城市中一线城市（北京、上海、广州、深圳）成交34997套，同比下降13.99%，环比上升12.97%；成交面积365.89万平，同比下降13.63%，环比下降12.06%。二线城市（天津、杭州、南京、武汉、成都、青岛、苏州、南昌、福州、厦门、长沙、哈尔滨、长春）成交57810套，同比下降14.43%；成交面积659.80万平，同比下降10.87%。三线城市（无锡、东莞、昆明、石家庄、惠州、包头、扬州、安庆、岳阳、韶关、南宁、兰州、江阴）成交44994套，同比下降17.87%；成交面积333.85万平，同比下降37.85%。 2021年10月，商品住宅精装开盘项目总计348个，同比下降15.1%；开盘项目规模27.3万套，同比下降29.2%。 2.4.3. 原料数据：纯MDI价格走低；CTI指数与LTI指数小幅波动 截至12月10日，软体家具TDI国内现货价14300元/吨（周变化+200元/吨）；纯MDI现货价20200元/吨（周变化-1000元/吨）。截至12月9日，CTI刨花板指数为1163.08（周涨幅-0.80%）。 2.5. 必选消费&包装：日用品类零售额5261亿元，同比上升16% 2.5.1. 文娱行业：21年10月办公用品零售额323.90亿，同比增长11.5% 2021年10月办公用品零售额323.90亿，同比增长11.5%。 2.5.2. 销烟草行业：21年10月卷烟产量累计同比上升2.40% 2021年10月卷烟累计产量为21172.2亿支，累计同比上升2.40%。 2.5.3. 消费类电子：9月国内智能手机出货量同比下降5.4% 2021年9月国内智能手机出货量2081.1万部，同比下降5.4%。 2021年Q2全球智能手机出货量3.13亿部，同比上升13.20%；全球平板电脑出货量4050万台，同比上升4.20%；全球PC出货量8361.40万台，同比上升28.92%。 2.5.4. 日用消费：日用品类10月零售额5838亿元，累计同比上升14.6% 2021年10月限额以上批发零售业日用品类零售额5838亿元，累计同比上升14.6%；2021年10月啤酒产量218.40万千升，同比上升16.7%；2021年10月软饮料产量1294.15万千升，同比上升20.80%。 2.5.5. 金属包装：镀锡板价格下跌，铝材价格上涨 截至2021年12月10日，镀锡板卷全国主流市场均价为8450元/吨（周变化+0元/吨），截至2021年12月9日，铝材日最高价为23740元/吨（周变化-200元/吨）。 2.5.6. 塑料包装：原油价格小幅下跌 截至2021年12月9日，BRENT原油本周均价为74.42美元/桶（上周均价为69.67美元/桶，+6.82%），WTI本周均价为70.94美元/桶（上周均价为66.50美元/桶，+6.68%）；截至2021年12月10日，聚氯乙烯(PVC)本周均价8649元/吨（上周8803元/吨，-1.75%）；线型低密度聚乙烯(LLDPE)本周均价8301元/吨（上周8495元/吨，-2.28%）。 3.板块解禁和估值情况梳理 3.1. 下周公司股东大会情况一览 3.2. 板块估值情况一览 4.风险提示 1.贸易环境持续恶化 2.地产调控超预期 3.纸价涨幅低于预期 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月至2017年3月供职于中国银河证券研究部，曾从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年起担任轻工制造行业首席。2017年新财富轻工制造行业第5名，2019年新财富轻工及纺织服装第3名。2020年7月加入浙商证券研究所。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券副所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所。 手机/微信：13161688452 杨舒妍 轻工制造行业 研究员 上海交通大学学士、香港科技大学硕士，2021年3月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13611883185 免责声明：以上内容仅供机构投资者参考，不构成投资建议，对于公司的价值判断请以正式报告为准。 轻饮可乐∣一个有用的公众号 长按，识别二维码，加关注

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