【棉花周报】下游躺平后轧花厂挺价能否形成有效支撑?

（以下内容从中信建投期货《【棉花周报】下游躺平后轧花厂挺价能否形成有效支撑?》研报附件原文摘录）
　　作者 | 吴新扬 中信建投期货研究发展部 本报告完成时间 | 2021年12月11日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 01 市场分歧与展望 就当前市场预期而言，棉花长期的大趋势逐渐浮现：全球纺织服装消费增速的见顶以及下一年度棉花增产的预期，将促使当前高企的绝对价格走出均值回归路径。这一个观点笔者在近期报告中有过一定阐述，并将在即将出炉的年报中详细说明。 目前市场的不确定性主要在于短期皮棉市场的僵局将如何博弈。随着交割日期的临近，基差修复动力在本周有所体现，但当前近月合约期货仍维持较高的贴水。11月底后籽棉交售基本完成，抢收故事告一段落，而高企的现货价格面临下游需求不畅的困扰，持续阴跌向期货价格靠拢。博弈主流两方目前仍是即期亏损、货源集中的轧花厂，和利润持续走弱、成本库存积压的纱厂。贸易商手中库存有限，伺机而动。 由于订单缺乏，纺织行业在当前产业环境下基本躺平，降开工、放春节假的工厂逐渐增多，仅有维持订单生产的企业存在刚性补库需求，从原料库存季节性对比来看，当前纺企备货水平高于往年同期，在节前开工负荷不可逆下降的趋势下，短期补库需求可能不佳。短期关注博弈另一方轧花厂心态的转变，挺价是行业共识，但每家企业背后的现金流充裕程度各不相同，能否维持挺价、或维持多久是个未知数，按照当前纺织业状态，有效需求恢复可能需要等到节后，所以挺价赌后市存在很大的持货成本风险。此外降价加快皮棉销售，认亏出场则是当前轧花厂另一个选择。在轧花产能内卷的情况，也可能导致某些企业提前抢跑认输，进而加剧轧花厂整体心态从逢高套保锁利润转向提前抢跑减亏损。缺乏产业驱动的背景下，内外价差明显偏高，郑棉难有进一步上涨空间。 02 棉纺产业回顾 棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格较上周五略有反弹，现货交投明显走淡。现货方面棉价在22200以上部分轧花厂兑现意愿开始逐渐增强。本周纯棉纱市场整体行情延续弱势，走货量不大，下游观望情绪依旧较浓，市场无明显好转。分纺企在高成本之下不愿大幅亏损销售，对于后市仍有一定希望，价格偏高，而多数纺企选择顺价走货。纺企库存上升但升速有所放缓，当前纺企库存维持高位水平。多数纺企开机维持平稳，局部棉花库存较低或成品库存偏高的有减停产现象，开机率小幅下降。本周全棉坯布交投维持偏弱，价格阴跌。中小织厂减产普遍，南通和佛山减产普遍，，整体开机负荷维持下滑，今年计划提前放假的织厂较往年增加。库存方面仍维持上升，多数厂商认为年前行情难有好转，因此织厂备货积极性不高。 03 其他数据 1、期货市场 2、种植情况 3、需求替代品情况 4、内外价差情况 5、棉纺织行业情况 6、国内服装业销售情况 7、海外棉纺织行业情况 作者姓名：吴新扬 期货投资咨询从业证书号：Z0015926 期货从业资格证书号：F3053947 电话：023-88367400 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品事业部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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