国君交运 | 泊位调整致统计失真,美西港口拥堵持续

（以下内容从国泰君安《国君交运 | 泊位调整致统计失真,美西港口拥堵持续》研报附件原文摘录）
　　洛杉矶港口披露等待船量一周内缩减近半，而事实拥堵并未缓解。上周洛杉矶港披露在锚地等待船量较上周缩减近半，如此剧烈的变化引起了我们的注意。然而通过Clarksons的堵港数据和洛杉矶港的出港船量数据分析交叉跟踪印证，港口拥堵仍未缓解。缩减是源于锚地安排规则调整导致部分船舶未被统计。 锚地安排新规导致部分船舶未被统计。南加州航运交易所于11月15日对锚地等泊排队规则进行了调整。按照以往规则，待入港船舶可以在距离洛杉矶港和长滩港20海里以内的锚地区域等泊。过去半年港口拥堵加剧导致等泊区域过度拥挤，出于安全和空气污染的考量，新规规定，除特殊情况外，等泊船舶只能在距离加州西南150英里以及距离加州和墨西哥50英里外的海域等待，只有港口通知72小时内可以入港的船舶被允许缓慢靠近港口锚地就近等泊。通过新规的引入，计划将两港锚地的待港船量在4-6周内降至25-35艘。这意味着，部分船舶被要求在偏远泊区等待，按照先前口径而未能被统计。若统计口径不做相应调整，洛杉矶港的锚地船量数据将持续失真。 核心供给瓶颈：内陆供应链拥堵，产能提升持续缓慢。集运市场自2020Q4进入紊乱状态，供给端“瓶颈”的持续时间，将决定景气周期的持续时间。市场认为美国港口是核心瓶颈，但事实上，美国港口作业效率已明显高于疫情前，2021年前三季度美西港口集装箱吞吐量较2019年同期增长20%，且仍在持续提升效率。我们认为真正的瓶颈，是美国内陆供应链产能弹性极为有限。预计美国内陆供应链产能将随疫情影响减弱而提升，但预计增幅仍将相对有限。未来集运紊乱的结束，仍有待需求回归常态。 维持集运业中性评级。集运市场仍处紊乱状态，运价呈现高位震荡，集运公司盈利能力创历史新高。紊乱终将结束，需待供应链提效，或需求回落。传统旺季美线货量回落，近期货代运价松动，且北美航空货量增速持续放缓，建议警惕集运需求拐点风险。考虑市场预期与风险收益比，维持集运业"中性"评级。 风险提示：反垄断监管风险、价格传导压力、新船订单风险、经济波动风险。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 国泰君安道合 ， 交易担保 ， 放心买 ， 泊位调整致统计失真，美西港口拥堵持续 Mini Program 报告名称：《泊位调整致统计失真，美西港口拥堵持续》 发布时间：2021年12月08日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 岳 鑫 证书编号 S0880514030006 尹嘉骐 证书编号 S0880121050042 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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