【国海食饮| 百润股份事件点评:成本上涨驱动提价,利润弹性加大211209】
（以下内容从国海证券《【国海食饮| 百润股份事件点评:成本上涨驱动提价,利润弹性加大211209】》研报附件原文摘录）
事件：公司发布公告，将对各系列产品出厂价格进行调整，主要产品价格上调幅度为4%-10%不等，新价格自2021年12月25日开始按产品调价通知执行。 1、包材、运费等成本上涨驱动全系列产品提价：本次提价包括公司旗下预调酒和香精全系列产品。今年以来，大宗原材料商品价格普遍上涨，包装，运费，人工，能源等成本上涨明显。例如公司预调酒使用的铝罐价格在最高点时同比上涨超50%，近期价格稍有回落，但也维持在20%涨幅左右。另外，海运费用上涨也带来进口基酒等成本上涨。今年下半年以来，啤酒、软饮料等行业呈现涨价潮，百威、青啤、华润、重啤、可口可乐等也都在近期相继宣布提价。 2、提价顺利传导概率较大：1）公司此前基本没有调整过预调酒的出厂价格。20年上半年调整过线上终端售价，拉平线上线下渠道价差，但是没有调整过出厂价。2）本次提价幅度换算到单罐价格仅0.2-0.4元左右，对需求影响较小；3）成本上涨为食品饮料行业乃至消费品行业面临的共同压力，公司在预调酒行业中市占率超过80%，有较强的定价权。行业内具备一定规模的参与者鲜少，而且行业呈现良性竞争状态，预计提价能够顺利传导。 3、推新加速+提价覆盖成本压力，高成长属性持续显现。今年下半年以来，由于需求疲软，渠道变革，大众消费品收入增速普遍放缓，公司仍然保持高速增长的态势，体现了良好的成长性。公司今年产品推新速度进一步加快，除了继续丰富微醺子品牌口味，还推出了清爽和梅之美等系列产品，布局更高度数领域。双十一RIO品牌摘得线上全平台低度酒销售第一，超过第2-10名之和，竞争优势明显。10月，公司旗下崃州蒸馏厂也正式投产，为公司长远发展奠定坚实基础。公司此轮提价基本覆盖成本上行压力，明年若成本回归正常水平，则可贡献更多业绩弹性。 4、盈利预测与评级：此次提价在预期之外，未来成本边际下降将贡献利润弹性。另外，考虑到公司未来可能将提升的利润用于加大市场费用投入，我们小幅上调盈利预测，，预计公司2021-2023年实现归母净利7.9/11.3/15.5亿元，同比+47%/+43%/+37%，EPS分别为1.05、1.51、2.06元/股，PE分别为59/41/30。给予“买入”评级。 5、风险提示：1）新产品推广不达预期；2）产能投放进度低于预期；3）行业竞争加剧，销售费用投放加大；4）食品安全风险；5）原材料等成本持续上涨风险，6）行业需求不及预期风险等。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。
事件：公司发布公告，将对各系列产品出厂价格进行调整，主要产品价格上调幅度为4%-10%不等，新价格自2021年12月25日开始按产品调价通知执行。 1、包材、运费等成本上涨驱动全系列产品提价：本次提价包括公司旗下预调酒和香精全系列产品。今年以来，大宗原材料商品价格普遍上涨，包装，运费，人工，能源等成本上涨明显。例如公司预调酒使用的铝罐价格在最高点时同比上涨超50%，近期价格稍有回落，但也维持在20%涨幅左右。另外，海运费用上涨也带来进口基酒等成本上涨。今年下半年以来，啤酒、软饮料等行业呈现涨价潮，百威、青啤、华润、重啤、可口可乐等也都在近期相继宣布提价。 2、提价顺利传导概率较大：1）公司此前基本没有调整过预调酒的出厂价格。20年上半年调整过线上终端售价，拉平线上线下渠道价差，但是没有调整过出厂价。2）本次提价幅度换算到单罐价格仅0.2-0.4元左右，对需求影响较小；3）成本上涨为食品饮料行业乃至消费品行业面临的共同压力，公司在预调酒行业中市占率超过80%，有较强的定价权。行业内具备一定规模的参与者鲜少，而且行业呈现良性竞争状态，预计提价能够顺利传导。 3、推新加速+提价覆盖成本压力，高成长属性持续显现。今年下半年以来，由于需求疲软，渠道变革，大众消费品收入增速普遍放缓，公司仍然保持高速增长的态势，体现了良好的成长性。公司今年产品推新速度进一步加快，除了继续丰富微醺子品牌口味，还推出了清爽和梅之美等系列产品，布局更高度数领域。双十一RIO品牌摘得线上全平台低度酒销售第一，超过第2-10名之和，竞争优势明显。10月，公司旗下崃州蒸馏厂也正式投产，为公司长远发展奠定坚实基础。公司此轮提价基本覆盖成本上行压力，明年若成本回归正常水平，则可贡献更多业绩弹性。 4、盈利预测与评级：此次提价在预期之外，未来成本边际下降将贡献利润弹性。另外，考虑到公司未来可能将提升的利润用于加大市场费用投入，我们小幅上调盈利预测，，预计公司2021-2023年实现归母净利7.9/11.3/15.5亿元，同比+47%/+43%/+37%，EPS分别为1.05、1.51、2.06元/股，PE分别为59/41/30。给予“买入”评级。 5、风险提示：1）新产品推广不达预期；2）产能投放进度低于预期；3）行业竞争加剧，销售费用投放加大；4）食品安全风险；5）原材料等成本持续上涨风险，6）行业需求不及预期风险等。 END 重要声明： 本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。 本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。 本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。 本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。
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