年报 | 能源:阳和启蛰待中春,人间正道是沧桑-20211130_公众号研报

（以下内容从中银国际期货《年报 | 能源:阳和启蛰待中春,人间正道是沧桑-20211130》研报附件原文摘录）
　　点击“中银期货研究”关注我们摘要原油 2021年原油价格整体呈上行态势，以需求端为主要逻辑，供应端持稳运行，供需缺口驱动油价逐步攀升。在《2018 & 2021原油涨势浅析》（异曲又同工，花胜往日红）一文中，我们指出二者价格走势较为相似，但2018年以供应端为主要逻辑。明年一季度原油价格预计整体中性偏强，但不排除大幅回调可能，预估内盘SC原油均价在490-540元/桶区间，相比半年报价格预期上调40元/桶；预估Brent原油均价在78-83美元/桶区间，相比半年报价格预期上调8美元/桶。若美联储收紧流动性环境、疫情再现反复或伊核协议谈判取得突破性进展，SC原油价格或短暂下探至440-490元/桶区间；Brent原油价格或短暂下探至73-78美元/桶区间，但预计后续估值回归。高低硫燃料油 2021年高低硫燃料油价格整体跟随原油价格走势呈上行态势，二者强弱格局则现季节性变化。高低硫燃料油绝对价格跟随成本端走势，结合其自身基本面预期，明年一季度燃料油价格预计上行乏力，FU高硫燃料油均价或处2500-2900元/吨区间，LU低硫燃料油均价或处3400-3800元/吨区间。从相对价格走势而言，一季度高低硫价差预计继续维持高位，均价或处700-900元/吨区间。风险提示疫情形势，OPEC+产量政策，伊朗问题，美联储货币政策免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。点击“阅读原文”查看完整年报！

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