国君家电|家电消费刺激政策落地或重在托举经济——20211208国务院例行政策吹风会内容点评

（以下内容从国泰君安《国君家电|家电消费刺激政策落地或重在托举经济——20211208国务院例行政策吹风会内容点评》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读： 家电刺激政策频频吹风，预期兑现或重在托举经济，实际落地与否仍将以地方实际需求与财政情况为准，同时大家电普及率已高，若政策落地重在淘汰高耗能产品。 投资要点： 事件：2021年12月8日，国家发改委农村经济司司长吴晓在国务院政策例行吹风会上表示鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。 刺激政策频频吹风，预期兑现或重在托举经济。复盘来看，18年至今，各部委在政策吹风会和政府文件中多次提及促进农村消费、开展家电下乡或家电以旧换新补贴政策，以拉动内需振兴经济发展。而从实际政策实际出台来看，只有少数有财政条件的区域有落实，而类似于08-12年期间全国大范围推广的家电下乡政策并未兑现。我们认为，消费刺激政策的核心目的是为了托举经济，而18年至今，政策吹风在经济预期悲观阶段频发，而整体经济实际上发展稳中向好，居民就业稳定，且考虑到前期家电下乡和以旧换新政策落实阶段，补贴资金以中央财政负担80%，省级财政负担20%，意味着除非需要较大范围的内需刺激以托举经济，则家电补贴政策的实际落地仍将以地方实际市场需求与财政情况为准。 大家电普及率已高，重在淘汰高耗能产品。过去家电补贴政策主要针对于家电必需型品种，诸如空冰洗大白电或彩电类，近些年部分地区将油烟机灶具等厨房大家电品类纳入。我们认为，在碳中和的背景之下，并考虑到家电下乡至今已满10年，若推出新一轮家电补贴政策，有望侧重于淘汰现有高耗能类的家电产品，推广高能效类产品。这将有利于在产品布局结构更优化的龙头企业与优质零部件公司。此外，由于小家电类品种繁多，直接进入补贴政策清单的概率较低，但考虑到小家电类产品目前在农村家庭的普及率仍较低，如若刺激内需的政策侧重于提升农村居民消费能力，则小家电品种也有望获得较好地拉动。 投资意见：根据产业在线最新数据，白电类产销已有回暖迹象。小家电等品种受益于双十一的促销刺激，内需零售环比上半年有所改善。同时当前家电板块市盈率处于低位。考虑到近期无论是内需刺激政策还是地产托举政策的预期，我们认为板块估值水平将逐渐恢复，进入长期配置阶段。重点推荐在内需层面有望受益改善的白电、厨电和小家电板块。个股方面，重点推荐有望受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔、渠道覆盖广度大，品类齐全的美的集团、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家、以及中央空调稳健发展家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电。 风险提示：补贴政策未能落地、疫情加剧扰动内需。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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