年报|白糖:牛刀小试,居安思危-20211130_公众号研报

（以下内容从中银国际期货《年报|白糖:牛刀小试,居安思危-20211130》研报附件原文摘录）
　　点击“中银期货研究”关注我们 2021/22年度巴西食糖大减产引发原糖价格大幅反弹，同时能源价格的回升功不可没，这刺激了巴西乙醇生产从而挤占食糖生产份额。而疫情后全球宽松的货币政策，引发了通胀。最新的消息显示，美联储明确将缩减购债规模，全球流动性正在面临转向。同时，美国已联合多国开始释放石油储备，能源是否能维持当前的高价，变数开始增加。这也势必对后市巴西和印度生物燃料产业产生重大影响，并直接影响下季甘蔗产量。拉尼娜仍然是新季全球食糖产量的重要关注点，但其不确定性较大。我们以本年度的影响作为参考，对巴西甘蔗产量维持负面影响。印度国内食糖市场供需两旺，甘蔗制乙醇仍存增加之势。尽管近几年对于国际市场的出口增加，但是国内库存已至低位，继续增加的预期降低，对国际糖价的压力有所缓和。 2021/22年度国内食糖小幅减产，预期成本增加。目前处于甘蔗糖收购加工初期，仍需密切关注天气影响。进口糖数量仍维持高位，但价格倒挂，后市预期数量将减少，国内糖价后市供应压力将有所减轻。国内储备糖政策主要目标是抑制高价，补充供应不足，维护糖价平衡运行为宗旨。本年度国内食糖供应略减，需求平稳，进口高位但有所减少。同时白糖价格相对稳定，政策未见干预，但并不排除后市价格大幅波动后的政策维稳。免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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