“主动”or“被动”, 到底应该购买哪种类型的基金

（以下内容从湘财证券《“主动”or“被动”, 到底应该购买哪种类型的基金》研报附件原文摘录）
　　基金的分类是研究和对比不同类型基金赚钱逻辑的重要维度。其中，按照基金投资理念可以将基金分为“主动型基金”和“被动型基金”两大类。 主动型基金，指的就是基金经理依据个人的能力圈、投资偏好等选择投资标的，主动进行资产配置，追求超越市场基准的额外收益；被动型基金，一般称为指数型基金，基金经理主要会选取某类指数的成分股进行投资，尽量的复制指数的走势表现，比如沪深300ETF，中证500ETF。 来源：Wind 这两类基金的优缺点明显，收益表现也各自不一。主动型基金的优势在于能够让基金经理发挥特长，灵活持仓，应对市场的突然变化；被动基金的优势在于投资成本低，申购费以及管理费率等一般比主动基金低，而且过一段时间会剔除表现不佳的成分公司。 从上图显示的收益表现看，以偏股型混合基金为代表的主动型基金走势，整体表现强于沪深300和中证500指数。但是，过去不代表未来，主动型基金和被动型基金适合不同的投资需求，到底如何选择，还需要具体问题具体分析。 01 巴菲特为什么建议买ETF？ 对于推荐投资指数基金最为出名的莫过于巴菲特了，他认为一个什么都不懂的普通投资者，通过购买指数基金可以战胜绝大多数的主动型基金。2008年之后美股走出一波牛市，巴菲特看好的标普500ETF表现确实强于对冲基金组合。这或许就是巴菲特建议投资被动型指数基金的原因。购买指数型基金不仅可以实现分散投资的目的，尽可能的降低投资风险，还能享受优秀企业成长带来的红利。 然而，目前国内市场上带有ETF字样的基金层出不穷，除了宽基指数类的，如沪深300ETF；还有细分行业的，例如中证白酒ETF；甚至包含风格策略类的，例如中证红利ETF。面对万物皆可ETF的局面，投资者一定要慎重选择，明确指数所跟踪的投资标的。 来源：Wind 沪深300指数由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，可以综合反映中国A股市场上市股票价格的整体表现。中证500代表的是剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。 中证500ETF和沪深300ETF旨在跟踪中证500和沪深300指数的走势，主要投资于标的指数成份股、备选成份股，追求误差的最小化。从风险控制程度看，该类型基金投资分散，有利于规避投资单一股票的风险。具体走势表现上，近两年沪深300强于中证500。因此，投资者在配置的时候，也面临着抉择的难题，并不是单纯的“躺平”就可以，还得匹配自己的诉求，弄清楚指数具体跟踪的标的。 相比较之下，行业主题类的指数基金可能面临着更高的风险，因为该类型的基金重点布局的是某个行业，非常考验投资者的行业认知以及分析能力。 来源：Wind 以招商中证白酒A（161725）和富国中证煤炭A（161032）为例，前者重点布局的是白酒板块，后者布局的是煤炭行业。从上图可以看出，过去几年招商中证白酒涨幅明显，享受了白酒股票上涨的红利；但是，假如投资者选错了赛道，布局了富国中证煤炭就会错失热点行业带来的财富增长机会。 被动指数型的基金，本质上在于配置一揽子股票，优化资产配置，帮助投资者规避和减少单一股票带来的风险。但是市场风格变化快，热点炒作此起彼伏，一些细分领域的ETF加剧了博弈和投机的情绪，不太适合普通投资者。 因此，在具体配置被动型指数基金的时候，一定要考察基金的具体投资标的是否符合自己的诉求。不理解或者看不懂的，切忌盲目跟风。交给专业的人打理，选择能够在多个有竞争力行业均衡配置能力的基金或许是一个不错的选择。 02 面对被动基金，主动基金的制胜法宝是什么？ 被动基金对于基金经理来说似乎没有什么发挥的余地，只要布局相关指数的权重股票，能够复刻指数的表现，就能交出一份不受诟病的答卷。但是，主动型基金，要想战胜市场获取超额收益，就必须要拥有过人的实力。 从精选个股的角度来看，主动型基金可以依据基金经理团队和个人的投研实力，重点布局行业的优质个股。因此，主动基金战胜被动基金，主要依靠的是基金经理根据自己的能力圈在多个行业发现优质个股，并进行动态管理和配置的能力。 来源：Wind 近年来，半导体芯片市场需求旺盛，一度达到供不应求的状态。国内期望芯片国产替代的诉求，进一步推动半导体行业出现明显的增长。从上图可以看出，半导体ETF近两年的表现强于沪深300指数，主动型基金也很难跑赢相关指数ETF。但是，从另外一个维度看，以偏股混合基金为代表的主动型基金，常年表现强于沪深300。尤其从今年以来的结构性行情表现看，主动权益类的基金更能发挥优势，跑赢被动型指数基金。 以诺安成长混合为例，该基金走势在2019年初之后与半导体ETF走势相似，近两年也收获了可观的收益。从该基金公布的报告中可以看出，在基金经理蔡嵩松上任之后，大幅重仓半导体板块，也正是凭借着极致的持仓风格，顺利出圈。都说机会是给准备的人，在蔡嵩松的过往履历可以发现，其一直深耕于计算机领域，对于自己看好的领域，敢于布局和长期持有，才换来了不错的收获。 来源：Wind 从上图可以看出，诺安成长混合在过往的走势中，经历几次大幅的回撤，期间甚至有超过30%的回撤幅度。面对这样的大起大落，可以说十分考验投资者的耐心。因此，对于投资者来说，在选择主动型基金的时候，需要全面的了解基金，也要了解基金经理的风格和能力圈，再匹配自己的投资诉求。 面对主动型基金，考量的关键要素就是基金经理，正如常说的“买基金就是买基金经理”。作为基金产品运作的管理者和决策者，基金经理的表现对基金的具体表现有着决定性的作用。至于如何挑选优秀的基金经理，需要结合定性和定量的分析方法，从不同维度对基金经理的择股能力、择机能力以及持续的盈利等维度进行客观的评价。 综上，在选择主动型基金或者是被动型基金的时候，投资者需要从资产配置的角度做出配置决定。主动型基金更为依靠基金经理的主动管理能力，被动型基金在于按照既定的规则被动的跟踪相关指数。投资者需要主动的去了解不同基金具体的投资标的以及相关的风险，坚持长期持有，依靠时间的积累，慢慢变的富有。

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