纯碱主力换月后首遇“跌停板”

（以下内容从中原期货《纯碱主力换月后首遇“跌停板”》研报附件原文摘录）
　　纯碱主力换月后 首遇“跌停板” 纯碱05合约从12月1日放量上涨之后完成主力合约换月，到今天盘中跌停整整一周时间，多空博弈加剧，纯碱在现实与预期之间的波动加大。 纯碱库存连续累库，根据数据统计，企业库存自国庆节前低位26.56万吨上涨至上周126.08万吨，其中重碱企业库存接近去年同期高位水平，轻碱库存也在年内高位。重碱库存压力来自玻璃企业对高价货源的抵制，此前盘面价格下落之后交割库大量货源向下游玻璃企业流入，使得玻璃企业常备库存得到一定补充，库存转移到上游生产企业，这也是纯碱库存持续累库的主要原因。此外，双控缓和以及近期检修基本告一段落之后纯碱产量也在逐步增加，在供应缓增需求偏弱的境况下进一步加大了企业的库存压力。 从现货价格方面来看，轻碱下游利润走弱，价格由原先的轻重碱价格倒挂再到近期价格调整幅度加大，需求表现较为疲软。重碱价格较为混乱，但整体价格重心也在下移，部分采用先拿货后定价的模式。纯碱下游消化自身库存或从社会库进行补充，导致碱厂新订单成交较少。浮法玻璃利润的减少、轻碱下游利润较差而纯碱利润较好，在高库存高基差之下市场认为存有利润修复的空间，对现货价格造成的压力可见一般。 近来从社会库存变动，尤其是下游库存看，整体呈现下降趋势，轻碱多是随采随用，而贸易商采购积极性降低使得缓冲货源减少，玻璃企业多是消化自身库存，下游自身常备库存较前期下降至37天左右。而从光伏以及浮法目前的日熔量来计算，需求仍相对处于高位，浮法冷修的预期一是要看玻璃利润变动，二是冬奥环保对部分产线的影响，暂时难以证伪。轻碱需求弱于重碱，在碱厂轻重碱产出量变动中可也看到一定变化。重碱产量的增加也使得重碱供需再度回到正值，也就是当周重碱产量高于下游重碱的消耗，一定程度上会延长重碱消化周期。年内若连云港碱业退出或影响一定产量，在需求端延续偏弱格局下能释放部分利好，但在库存高压下谨慎看待。 多空博弈的焦点在于，一方是浮法利润问题对产线冷修预期的影响，以及碱厂高库存对价格的压制。另一方则是地产边际放松以及浮法补库、未来光伏新增对刚性需求增加。预计短期纯碱市场继续在供需博弈下运行，建议宽幅区间震荡对待。关注供应端变化、轻碱下游开工及浮法冷修情况。 END 作者：刘培洋 从业资格号：F0290318 投资咨询号：Z0011155 作者：王朝瑞 从业资格号：F3066734 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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