2022年度策略 | 农林牧渔:猪周期进入新一轮供给收缩期,把握饲料行业集中度提升机遇

（以下内容从广发证券《2022年度策略 | 农林牧渔:猪周期进入新一轮供给收缩期,把握饲料行业集中度提升机遇》研报附件原文摘录）
　　2022年度投资策略 STRATEGY 核心观点 生猪养殖：预计2022年行业仍将面临亏损考验，关注相关公司资金链以及资本开支节奏，重点关注具备反周期融资安排的公司；饲料：行业龙头综合性优势支撑市占率持续提升。 生猪养殖 在前期超高利润刺激以及非瘟疫情边际可控的背景下，能繁母猪存栏在2019年3季度触底回升后，2020年产能加速恢复，2021年迎来生猪出栏加速释放，猪价步入下行通道。由于1季度高价仔猪与3季度罕见低猪价的组合，3季度外购育肥遭遇极端亏损窗口期，亏损幅度一度达到近1600元/头。2021年自繁自养头均盈利全年平均预计约300元，仍处于历史较好水平。2021年下半年开始，行业进入新一轮供给收缩期，后期重点关注去产能进程。预计2022年行业仍将面临亏损考验，关注相关公司资金链以及资本开支节奏，重点关注具备反周期融资安排的公司。 肉禽养殖 白羽肉鸡随着供给上行以及猪价下跌拖累等，行业告别之前的非瘟红利期，2021年白羽鸡价格以震荡为主，上游种鸡环节盈利好于下游养殖及屠宰环节。展望2022年，引种及上游种鸡存栏仍处高位，上半年仍然面临供给压力，周期反转仍需等待。黄羽肉鸡方面，在经历2019年盈利超高景气刺激后，行业产能上升明显，随着过去两年行业盈利下滑，从黄羽鸡协会数据看，截止到2021年10月，父母代种鸡存栏量已下降至2018年四季度水平。 饲料 随着生猪养殖产能逐步恢复，2021年猪饲料销量步入正轨。虽然今年7月行业步入正常周期去产能阶段，但产能整体仍相对保持平稳，预计2022年猪料行业需求将保持基本平稳。2021年受前期产能过度扩张以及养殖效益下滑影响，禽类养殖整体处于去产能阶段。根据饲料工业协会数据，21年1-10月份全国饲料企业禽饲料产量约1亿吨，同比下滑约7%。展望2022年，随着行业产能完成去化，下游养殖盈利回升，预计禽料行业整体有望扭转销量下行趋势。需求消费升级趋势中，水产蛋白整体占比逐步提升，同时水产品种内部优化升级趋势明显。水产饲料产量随着国内水产养殖行业增长持续扩张，产品结构持续升级。 种植业 玉米种子预计行业库存压力整体减轻，供需格局逐步由宽松向均衡转变。受成本等因素推动，玉米种子行业2021/22销售季提价确定性较高。 风险提示 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、食品安全。 报告信息 本摘要选自报告：《农林牧渔行业2022年投资策略：猪周期进入新一轮供给收缩期，把握饲料行业集中度提升机遇》2021-12-07 报告作者： 王乾 S0260517120002 钱浩 S0260517080014 郑颖欣 S0260520070001 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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