开源刘翔团队|京东方A公司信息更新报告:2020Q2业绩超预期,股权激励注入长期发展动力
（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|京东方A公司信息更新报告:2020Q2业绩超预期,股权激励注入长期发展动力》研报附件原文摘录）
报告摘要 2020H1业绩超预期，2020Q2毛利率改善明显，维持“买入”评级。2020H1，公司实现营收608.67亿元，同比增长10.59%，归母净利润11.35亿元，同比下滑31.95%。其中，2020Q2归母净利润5.69亿元，环比一季度基本持平，扣非净利润3.26亿元，环比2020Q1的-5.02亿元大幅改善，2020Q2毛利率16.8%较2020Q1上升2.5pcts，业绩超我们预期。2020Q2业绩改善主要推动因素在于平板、笔电、显示器面板需求旺盛，国内疫情控制后二季度稼动率回升。考虑到三季度TV面板涨幅超预期，下半年韩厂退出动作的加大，我们调整2020-2022年归母净利润至42.39/101.30/160.56亿元（前值35.46/96.82/158.71亿元），EPS为0.12/0.29/0.46元（前值0.10/0.28/0.46），当前股价对应PE为44.6x、18.7x、11.8x，维持“买入”评级。 IT面板需求景气提升2020Q2业绩，供需反转推动LCD业务持续向好。2020Q2扣非净利润3.26亿元，环比一季度的-5.02亿元大幅改善，2020Q2毛利率16.8%较2020Q1上升2.5pcts，主要受益新冠疫情下IT需求景气。omida数据显示，2020Q2全球平板电脑面板、笔记本电脑面板和显示器面板环比分别增长64%、46%和31%。随着7-8月份需求的逐步恢复，TV面板价格持续上涨，再加上2020Q4韩厂退出力度的加大（三星、LGD均计划2020年底前完成产能调整），我们认为，公司下半年LCD面板业绩环比将继续向好。 股权激励方案提升员工积极性，为公司长期发展注入动力。本次股权激励方案激励对象主要为公司高级管理人员、内部科学家、副总裁、高级技术专家、技术专家、中层管理人员、经理与高级技术骨干，不超过2974人。拟授予权益总计9.81亿股，包括6.399亿股股票期权和3.4125亿股限制性股票，股票来源为公司从二级市场回购。我们认为，人才是科技行业公司的核心竞争力，通过股权激励将公司关键人员的利益与上市公司业绩绑定，可以起到凝聚人心、最大程度的激发员工积极性，有利于公司长期发展。 风险提示：下游TV需求低于预期、韩厂退出进度延期、疫情再次爆发风险。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
报告摘要 2020H1业绩超预期，2020Q2毛利率改善明显，维持“买入”评级。2020H1，公司实现营收608.67亿元，同比增长10.59%，归母净利润11.35亿元，同比下滑31.95%。其中，2020Q2归母净利润5.69亿元，环比一季度基本持平，扣非净利润3.26亿元，环比2020Q1的-5.02亿元大幅改善，2020Q2毛利率16.8%较2020Q1上升2.5pcts，业绩超我们预期。2020Q2业绩改善主要推动因素在于平板、笔电、显示器面板需求旺盛，国内疫情控制后二季度稼动率回升。考虑到三季度TV面板涨幅超预期，下半年韩厂退出动作的加大，我们调整2020-2022年归母净利润至42.39/101.30/160.56亿元（前值35.46/96.82/158.71亿元），EPS为0.12/0.29/0.46元（前值0.10/0.28/0.46），当前股价对应PE为44.6x、18.7x、11.8x，维持“买入”评级。 IT面板需求景气提升2020Q2业绩，供需反转推动LCD业务持续向好。2020Q2扣非净利润3.26亿元，环比一季度的-5.02亿元大幅改善，2020Q2毛利率16.8%较2020Q1上升2.5pcts，主要受益新冠疫情下IT需求景气。omida数据显示，2020Q2全球平板电脑面板、笔记本电脑面板和显示器面板环比分别增长64%、46%和31%。随着7-8月份需求的逐步恢复，TV面板价格持续上涨，再加上2020Q4韩厂退出力度的加大（三星、LGD均计划2020年底前完成产能调整），我们认为，公司下半年LCD面板业绩环比将继续向好。 股权激励方案提升员工积极性，为公司长期发展注入动力。本次股权激励方案激励对象主要为公司高级管理人员、内部科学家、副总裁、高级技术专家、技术专家、中层管理人员、经理与高级技术骨干，不超过2974人。拟授予权益总计9.81亿股，包括6.399亿股股票期权和3.4125亿股限制性股票，股票来源为公司从二级市场回购。我们认为，人才是科技行业公司的核心竞争力，通过股权激励将公司关键人员的利益与上市公司业绩绑定，可以起到凝聚人心、最大程度的激发员工积极性，有利于公司长期发展。 风险提示：下游TV需求低于预期、韩厂退出进度延期、疫情再次爆发风险。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
