【太平洋有色】银泰黄金:利润再创新高,提升目标价至21元 | 公司点评

（以下内容从太平洋《【太平洋有色】银泰黄金:利润再创新高,提升目标价至21元 | 公司点评》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字 “ 有色钢铁杨坤河 ” 订阅公众号 银泰黄金：利润再创新高，提升目标价至21元 事件描述 银泰黄金发布半年报，2020年上半年公司实现营业收入38.02亿元，同比增长50.40%；归属于上市公司股东的净利润6.10亿元，同比增长39.26%。 事件评论 1、黄金业务平稳，单季利润再创历史新高：上半年公司黑河银泰、吉林板庙子和青海大柴旦共销售黄金3.85吨（同比+18%），在金价大幅上行的背景下，实现净利润6.49亿元，对公司母净利润贡献率为86.04%。2020年二季度单季，公司实现3.36亿元的归母净利润，再次创下历史新高（一季度单季2.74亿为历史次高）。从当前金价走势看，下半年仍有上行空间，公司业绩环比或继续提升。 2、疫情等影响，玉龙矿业利润不及预期：我们3月份报告判断公司今年业绩增量可观，一方面基于黄金价格上涨公司产量提升，另一方面卡考虑意外事件扰动消除后，玉龙矿业开工率大幅回升。但上半年玉龙矿业实现营收2.67亿元，净利润3076万元，整体不及预期。原因在于玉龙矿业因疫情防控推迟春季复工时间，以及缴纳以前年度欠缴的矿产资源补偿费及滞纳金、铅锌价格疲弱等因素。 3、金属贸易业务大幅扩张：上半年公司收入大幅增加，源自于贸易业务。除了原先的黄金、铅锌等业务，白银、铜、铝等收入也有较大增幅。2020上半年公司贸易业务共实现净利润1431万元，同比增长62.05%，基本与规模增速匹配。 4、盈利预测及投资建议：预计公司2020-22年归母净利润13.79、18.07、21.43亿元，暂不考虑公司拟资本公积转增股本（拟10转4），预计2020-22年EPS为0.70/0.91/1.08元。在金价上行预期良好的背景下，对公司维持买入评级，并提升目标价至21元（不考虑转增）。 5、风险提示：金价上行不及预期 分析师简介： 杨坤河，先后毕业于上海交通大学和清华大学；曾任职世界500强金属矿产集团，具有多年金属矿产及大宗商品产业工作经验和卖方分析师经验，先后从事风险管理、大宗商品贸易、行业研究等工作；现任太平洋证券有色行业首席分析师；Wind金牌行业分析师；新浪金麒麟分析师。 微信号： MetalsMining 长按扫码关注我们

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