2022年度策略 | 化工:一半是海水,一半是火焰

（以下内容从广发证券《2022年度策略 | 化工:一半是海水,一半是火焰》研报附件原文摘录）
　　2022年度投资策略 STRATEGY 核心观点 2021年在持续增长的国内外需求拉动，同时伴随着国内能耗双控等供给端政策的影响下，化工品价格多数持续上行，并创出近年来新高水平，整体景气处于高位。展望2022年，我们认为在当前价格高位，终端需求有所疲软的情况下，整体化工周期板块投资难度加大，我们建议自上而下聚焦于碳中和相关投资机会，自下而上寻找个股的强α，同时寻找风口外的价值洼地。站在更长远视角看，我们应积极关注龙头白马陆续进军新方向。 自上而下聚焦碳中和 基于“碳中和”的发展方向，我们认为从投资端，我们需自上而下聚焦“碳中和”的相关发展领域。在整体减碳降耗的发展背景下，新的赛道方兴未艾，同时老的周期品面临价值重估。我们整体关注：合成生物学，锂电材料（磷化工、氟化工等），光伏材料等领域的投资机会。 自下而上寻找强α 展望2022年的投资机会，我们倾向于认为应该淡化行业整体贝塔，自下而上寻找强α的投资机会。强α一般体现在三个维度：成本优势，产品升级以及产能扩张。 上下结合寻找风口外的价值洼地 在大部分周期商品价格或价差处于历史高位的背景下，我们重点寻找兼具安全边际和成长性的细分子行业。在安全边际高的价值洼地，个股则重点考察：（1）估值处于（或低于）合理范围；（2）后续拥有较大的资本开支支撑企业成长；（3）拥有低成本等核心竞争力。我们重点关注涤纶长丝行业，农药行业，定制加工行业重点公司。部分2021年景气度处于较低位置的细分子行业优质公司，在当前时点处于高成长、低景气、低估值的价值低估区间。存在较大的修复空间，具备较高的风险收益比。 行业龙头进军新方向、新蓝海 化工品龙头公司正凭借其强大的一体化协同能力、充沛的现金流、高强度的研发投入与资本开支，在其传统业务稳健发展的同时，进军新的方向，跨入新材料的蓝海之中，逐步成长为功能材料供应商。 风险提示 化工行业需求萎缩的风险；大宗原材料价格剧烈波动等。 报告信息 本摘要选自报告：《化工行业2022年投资策略：一半是海水，一半是火焰》2021-12-05 报告作者： 何雄 S0260520050004 邓先河 S0260521040006 吴鑫然 S0260519070004 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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