晨报1207 | 农业、立讯精密、钢铁、环保、恒为科技

（以下内容从国泰君安《晨报1207 | 农业、立讯精密、钢铁、环保、恒为科技》研报附件原文摘录）
　　1207 音频： 进度条 00:00 / 13:11 后退15秒 倍速 快进15秒 【农业】柳暗花明 农业2022年策略：柳暗花明。景气方面：养殖、种植在供给周期约束，需求周期回复双轮驱动下，景气及景气预期氛围将贯穿全年；成长方面：农业供给侧红利遇政策东风，成长有望按下加速键，助力形成“优质供给”的各产业链环节、主体将充分受益。相比2021年的关键词“风险”，2022年应及时转变思路，尽享“机遇”。 养殖：反转。 生猪养殖：景气反转，成长持续。猪周期反转定调2022年，前半场演绎预期，注重贝塔，后半场意在落地，回归个股；成长方面，重“量”向重“质”的边际转向将显现，技术、管理驱动产业升级大势不改，以龙头公司为代表的“优质供给”成长性进一步突显。 禽养殖：低谷觉醒。奠定基调----生猪带动禽从低谷觉醒。不尽相同----白、黄鸡分别从需、供两端逻辑加成。白鸡顺周期需求弹性显著，标品属性乘预制菜风口，龙头公司成长将加速；黄鸡更加深度的出清，更少的外生供给变量意味着更大的景气弹性。 后周期：重长轻短。存栏恢复垫高基数，价格相对低位扰动盈利，22年饲料、动保盈利增速预计有所放缓，重长轻短，饲料、动保龙头的竞争优势稳步扩大，景气下行加速集中度提升步伐，长期增长可期。 种植：百花齐放，聚焦种业。 种业：拥抱振兴、享受景气。外内助力，振兴可期----外力：百年未有之大变局需要种业振兴；内力：技术、政策就位，行业劣种驱逐良种生态有望迎来显著拐点；种业扩容、集中双红利可期。双周期驱动，景气上移----下游农产品景气周期、种子库存周期低位一“拉”一“推”保障景气上移；重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。 农产品：景气延续，择优参与。二力作用，景气延续----流动性影响浮力、PPI-CPI推力合力，农产品价格总体维持高位可期；择优参与----优选赛道，玉米、糖、大豆供需格局更优；优选龙头，龙头公司将率先、更确定性受益。 推荐标的：生猪：牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、中粮家佳康等，相关受益标的：傲农生物；禽：圣农发展、立华股份、温氏股份、湘佳股份、益生股份、凤祥股份等；后周期：海大集团，生物股份等；相关受益标的：禾丰牧业；种业：大北农、隆平高科等；农产品推荐中粮糖业等，相关受益标的：苏垦农发。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告柳暗花明具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【电子】立讯精密（002475）万物互联科技新时代，精密制造平台大放异彩 首次覆盖给予“增持”评级，目标价60.77元。公司消费电子、通讯、汽车业务将全线迎来爆发，预计其2021~2023年EPS为1.07/1.54/2.14元，参考可比公司估值水平，给予目标价60.77元，增持评级。 五年布局形成行业领先的垂直一体化能力，Watch、手机、XR接力成长，消费电子业务迎来新篇章。（1）过去五年通过内生和外延形成了结构件、连接器、光学、声学、SiP/AiP、射频、整机组装构筑的垂直一体化能力，综合实力行业顶尖；（2）不断突破新产品和新客户，A客户手表和手机整机及核心零组件将在未来3年迅速放量，盈利稳步提升，为公司稳健增长奠定基础；（3）公司整机、模组、核心零组件三位一体的优势、供应链管控、精益管理、成本管控能力将帮助其迅速获得大客户XR新品，在元宇宙时代成为硬件核心供应商。 汽车电子和数据业务将接力驱动高质量成长。（1）汽车电子：本部与BCS产品互补、客户协同优势明显，在线束/连接器、ACDC、无线充电、ADAS摄像头、毫米波雷达、激光雷达（与速腾聚创合作）、智能网联产品中积极布局，定点项目持续增加，将持续受益汽车电动化、智能化两大趋势；（2）数据业务：数据中心和基站两大领域持续发力，发挥连接传输传统优势，依靠精密加工平台优势相继突破服务器、基站整机和核心组件，在数据爆发时代有望收获持续高质量成长。 催化剂。A客户XR新产品发布；汽车电子业务取得新进展 。 风险提示：海外疫情持续恶化的风险；中美贸易摩擦的不确定性。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告万物互联科技新时代，精密制造平台大放异彩具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】从快速成长到扬帆远航 首次覆盖不锈钢行业，给予“增持”评级。不锈钢需求稳步增长，行业盈利较好，重点推荐不锈钢生产企业太钢不锈（000825.SZ）、酒钢宏兴（600307.SH），不锈钢加工企业甬金股份（603995.SH）、盛德鑫泰（300881.SZ）。太钢不锈、酒钢宏兴是我国不锈钢龙头企业，不锈钢产能分别在400、120万吨左右，两家公司持续深耕不锈钢行业，不锈钢业务实力不断上升。甬金股份、盛德鑫泰为不锈钢下游加工企业，随着自身产能的陆续投产，业绩将逐步释放。 不锈钢需求稳步增长，未来空间广阔。不锈钢下游需求以耐用消费品和工业需求为主，需求在宏观经济周期性波动中不断上升。根据ISSF数据，1980年到2019年，世界不锈钢产量的复合增速为5.13%，高于普碳钢、铝等其他金属材料，也高于非金属材料中的塑料。我国是世界不锈钢的主要消费国，占世界不锈钢消费量的50%以上，2013-2020年我国不锈钢表观消费量复合增速7%左右。不锈钢下游需求广泛，我们预期我国不锈钢下游需求将持续增长，行业未来空间广阔。 不锈钢供给集中度较高，新增产能逐步投放，产能出海，扬帆远航。2020年我国不锈钢产量占世界总产量的59.2%，是世界的不锈钢生产国。2001年-2020年，我国不锈钢产量复合增速20.45%，我国不锈钢行业快速成长。目前，我国不锈钢产能约为3580万吨，根据我们测算，我国在建的不锈钢产能尚有1000万吨左右，未来不锈钢产能仍将持续增长。此外，受限于我国镍资源的短缺，我国不锈钢企业积极出海新建产能，目前青山、德龙等公司在印尼布局的不锈钢产能已成功运营，未来中国不锈钢产业将继续扬帆远航。 原材料进口依存度较高，企业出海寻找原材料已驾轻就熟。300系不锈钢成本中镍铁占比达到60%以上，是不锈钢成本的主要组成部分。我国镍资源相对匮乏，主要依靠印尼、菲律宾进口。由于印尼及菲律宾政策波动较大，我国企业主动出海寻找镍资源，目前我国企业在印尼新建镍铁产能的路径已完全走通，我国不锈钢行业原材料的自主程度或不断上升。 风险提示：原材料成本风险，新建产能增速过快。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告从快速成长到扬帆远航具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【环保】复盘赛默飞世尔：中国环境监测进入并购扩张期 复盘赛默飞世尔：300余次并购打造行业巨头。复盘赛默飞世尔：并购整合驱动巨头快速成长。赛默飞世尔（TMO.N）为科学服务领域的世界领导者，目前年销售额超300亿美元。公司成立于1956年，前身为热电公司（Thermo Electron），70年代美国颁布清洁空气法案后以空气污染监测业务进入仪器行业，经过90年代的并购扩张及随后的转型聚焦发展阶段后，2006年与Fisher公司合并成为化学分析试剂及检测仪器双龙头，2013年收购Life Technologies进军生命科学领域，成为全球科学服务领域巨头。在50余年的发展历史中，赛默飞世尔已经完成了三百余次收购。 并购整合是拓展监测设备行业碎片化市场的最佳途径。赛默飞世尔由五十多年前单一空气监测设备商发展为目前的全方位科学服务行业世界巨头的成长路径启示我们，并购整合是拓展监测设备行业碎片化市场的最佳途径。通过持续的外延收购实现特定细分市场的快速突破，同时配合强大的研发能力消化并吸收并购公司的核心技术，进而快速形成竞争优势占领细分市场，不断丰富业务和产品线，保持业绩长期高成长，是行业龙头正确的成长之路。 我国环境监测龙头：走在快速并购扩张路上。相较水处理、烟气处理行业百亿以上的市场规模，环境监测属于典型的小细分，虽然单一细分市场空间较小、需求释放周期短，但是新兴监测需求不断出现，公司可以通过外延式发展战略实现持续扩张。“外延收购+持续研发”的模式将成为本土企业构筑核心竞争力的关键。我国环境监测设备龙头公司大都有较全面的产品线和业务布局，研发投入较多，为切入其他相关细分市场打下基础。我们认为目前环境监测设备龙头正在加速横向并购扩张，切入其他高景气度赛道带来估值和业绩双击的机会。 投资建议：参考海外科学服务巨头赛默飞世尔科技公司的发展历程，我们认为目前国内环境监测设备公司也正在进入快速横向并购扩张时期，在原有的环境监测设备业务之外，加速拓展生命科学仪器、实验室高端仪器等新兴细分，拓展高景气赛道业务迎来业绩和估值双击的投资机会。推荐环境监测行业，聚光科技、先河环保、雪迪龙、理工环科、天瑞仪器、力合科技、蓝盾光电、禾信仪器等为受益标的。 风险提示：设备销售低于预期、并购整合进度低于预期、竞争加剧、行业政策变化等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告复盘赛默飞世尔：中国环境监测进入并购扩张期具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【计算机】恒为科技（603496）切入电站智能运维，打开蓝海空间 维持“增持”评级，目标价上调至31.11元。考虑到公司智能系统平台推进速度，和充足在手订单，上调公司2022-23年的收入、2021-23年的盈利预测。预计公司2021-23年营收分别为7.56/12.29（+0.87）/18.61（+2.11）亿元，EPS分别为0.37（+0.08）/0.58(+0.08)/1.01(+0.18)元。目标价上调至31.11元，维持“增持”评级。 推出电力智能巡检全套解决方案，切入电站智能运维。公司7月推出智能运维解决方案以智能巡检机器人为核心，结合实时通信系统、供电系统、定制化智能巡检管理平台，旨在全面替代人工实现远程巡查，将大力发展电站、光伏、能源、轨道交通等领域应用。 市场渗透率低，下游应用市场数百亿量级。电力行业智能运维相对走在前列，也仅有10%渗透率，未来电站、能源、轨交等各领域均有应用场景亟待落地。我们测算仅电力（变电站、配电室）、轨交（地铁）、光伏三板块的年市场规模合计就达500亿，增长潜力明确。 公司硬件基因优秀，新场景下厚积薄发。公司创始团队均拥有深厚嵌入式等硬件基因，网络端积淀丰富经验。智能运维需要过硬的嵌入式计算、边缘计算等经验以及多网络下的融合技术，公司已具备以上实力，随着目前在多场景行业know-how的积累将在蓝海市场占得先机，打开发展空间。 风险提示：芯片供货短缺导致业绩出现短期波动、毛利率下行的风险、智能网络、智能物联等创新业务推进不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告恒为科技（603496）切入电站智能运维，打开蓝海空间具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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