【国君钢铁|行业更新】需求明显反弹,库存加速去化

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|行业更新】需求明显反弹,库存加速去化》研报附件原文摘录）
　　投资要点 维持行业“增持”评级。钢价止跌趋稳并呈小幅震荡态势，我们认为随着钢材需求逐步回暖，库存加速去化，钢价有望企稳反弹，钢铁板块底部已现，等待价值回归，建议增持行业龙头。重点推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、方大特钢等。受益制造业升级与进口替代，推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、久立特材、广大特材，同时继续推荐转型锂电标的永兴材料。考虑电炉钢占比持续上升，推荐石墨电极龙头方大炭素。受益液流电池储能发展，推荐钒资源龙头攀钢钒钛。 需求持续反弹，库存加速去化。本周截至12月1日建材日均成交量18.71万吨，建材成交量高位震荡。本周5大品种钢材产量890.43万吨，较上周下降6.64万吨，钢材供给连降五周，维持低位水平。本周五大品种钢厂库存下降48.95万吨，社会库存下降38.90万吨，其中螺纹钢钢厂库存、社会库存分别下降36.31、29.10万吨，热卷钢厂库存、社会库存分别下降3.32、0.21万吨。钢材需求持续边际改善，下游采购相对积极，钢材库存加速去化。本周五大品种钢材表观消费量978.28万吨，较上周上升23.89万吨，钢材需求上升较多。分类别看，建筑业用钢需求明显反弹，制造业用钢需求维持震荡态势。我们认为当前市场已充分反应利空，而钢材需求韧性较强，钢价有望趋稳反弹。 四季度行业限产仍将持续进行，钢铁行业供给低位震荡格局不变。从近期公布的京津冀及周边地区2021-22年采暖季错峰生产政策来看，22年1月1日至3月15日，有关地区钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期产量的30%。我们按30%比例测算，22年1季度受影响的五省市粗钢产量或减少2795万吨，而本次错峰较20年新增8个城市，错峰生产对产量的实际压缩或更大。目前市场对地产的悲观预期在10月地产贷款数据明显改善和政策放松的背景下有所回暖，钢材需求有望持续边际改善，而成本端受钢材供给影响仍然偏弱，行业盈利将维持良好。 建筑业用钢需求明显回升。我们观察到缺芯对汽车行业的影响正在逐渐消退，汽车行业的用钢需求将逐步回暖。此外，能耗双控和限电政策对制造业的影响正逐渐淡出，我们预期制造业用钢需求也将逐渐恢复。建筑用钢方面，目前螺纹钢表观消费量已开始明显回升，随着地产信贷政策逐步恢复，专项债持续加速发行，地产和基建用钢需求或将持续反弹。总体来看，我们认为钢材需求韧性较强，后期有望逐渐边际反弹。 风险提示：需求超预期回落，货币政策超预期收紧。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

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