开源晨会1202丨新能源产业链进化的关键一年,重视后周期和新技术;迈为股份、三六零

（以下内容从开源证券《开源晨会1202丨新能源产业链进化的关键一年,重视后周期和新技术;迈为股份、三六零》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 【电力设备与新能源】产业链进化的关键一年，重视后周期和新技术——行业投资策略-20211201 【电力设备与新能源】价格下降周期开启，下游空间有望打开——行业点评报告-20211201 【机械】迈为股份(300751.SZ)：光伏异质结设备新起点，整线设备首次迈出国门——公司信息更新报告-20211201 【计算机】三六零(601360.SH)：进军政企安全，构建大安全生态——公司首次覆盖报告-20211201 研报摘要 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 产业链进化的关键一年，重视后周期和新技术——行业投资策略-20211201 1、长期成长为主线，重视后周期、新技术方向 新能源汽车：我们认为未来一年是新能源汽车向上周期投资的第三阶段。（1）逻辑重回长期成长，主线是特斯拉（创造需求的产品）、宁德时代（电池是电动车产业链壁垒的最高环节，延伸至比亚迪、亿纬锂能等龙头）产业链；电池环节未来一年受益于上游价格边际松动、下游渗透率提升以及产品创新，处于较好投资期。（2）后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩散，电机产业链、氢能源、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。（3）新技术方面，重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如扁线、高压系统、4680电池等。 2、2022年美国电动车渗透率加速向上，中国预计电车销量将达到450万辆以上 国内新能源车渗透率逐月小幅提升，目前从17%至20%发展，我们预计2022年全年国内新能源车渗透率将突破20%，预计整体销量在450万辆以上。欧洲方面，英国、意大利等国家补贴小幅退坡，在一定程度上影响销量增速绝对值，我们预计欧洲2022年销量有望达250万辆。美国方面，随着拜登政府政策的大力支持，近几个月销量水平提升至6万/月，我们预计随着2022年特斯拉产能进一步扩张以及其他热门电动车入市，美国全年销量有望超100万辆。 3、重点关注特斯拉、比亚迪扩产落地以及热门新车型的发布 特斯拉德国工厂2021年底逐步投产，2022年有望放量，助力特斯拉在全球范围内持续放量。比亚迪目前刀片电池产能紧张，订车提货等待期普遍在3个月以上，随着2022年刀片电池扩产落地，预计2022年交货量有望翻倍增长。此外从车展展出的新车型上看，50%以上新车型为新能源车，包括小鹏P5、蔚来双子星、北汽阿尔法等都有望成为未来的热门车型。新能源车对消费者的吸引力逐年攀升，伴随充电桩密度增加、充电便利性大幅改善、电池本身性能持续提升，电动化率有望继续加速向上。 风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧等。 刘强 电力设备与新能源首席分析师 证书编号：S0790520010001 【电力设备与新能源】 价格下降周期开启，下游空间有望打开——行业点评报告-20211201 1、隆基股份硅片带头大幅降价，刺激市场需求提升 隆基股份硅片率先大幅降价，引领市场需求提升。11月30日，隆基股份官网调整了单晶硅片的官方报价：各尺寸硅片价格下降了0.41元/片-0.67元/片，降幅为7.2%-9.8%。我们认为总体影响偏正面：（1）目前组件的高价已经影响了终端需求，隆基股份带头降价让利将刺激下游需求提升；（2）此次报价对应的硅片厚度由170μm下降到165μm，说明龙头一直在通过薄片化、细线化等工艺手段降成本，降价对公司盈利影响有限，反而会提升自身开工率；（3）我们定义2022年是产业链供需重新平衡的一年，行业硅料产能已经在逐步释放，利润分配2022年向中下游转移。推荐组件、电站开发等中下游环节，重视隆基股份、通威股份在低谷期的布局机会。 2、价格上升周期或将结束，技术进步带动行业空间打开 价格上升周期告一段落，行业空间的打开最终靠龙头公司技术进步。这一轮硅片价格上升周期始于2020年7月，到目前166mm尺寸价格已经翻倍，182mm尺寸价格从3.9元/片上涨至6.2元/片，涨幅达159%。预计未来2年价格将进入下降周期。回归到行业本质，新能源行业（包括电动车、光伏等）空间的打开主要依靠成本的下降，进一步说靠的是龙头公司技术、工艺、供应链进步带来的产品突破。新技术、新产品率先落地的优质公司或将改变当前市场竞争格局，依靠技术创新获取更多市场份额。我们认为，2022、2023年光伏突破点在异质结带来的效率提升、颗粒硅带来的成本下降。延伸看，我们预计电动车产业链价格在2022年也将逐步进入下降周期。 3、产品性价比提升，后周期市场迎来利好 碳中和背景下，产品性价比提升打开储能、设备等后周期市场。2022年的弹性机会在于后周期市场：2022年需求增速提升的市场。（1）最直接的是打开光伏装机需求增速向上空间，下游电站开发受光伏政策、供应链价格影响，有望获得较大增长规模，电站改造、电网升级等细分市场或将快速发展，晶科科技、林洋能源、长高集团等公司受益；（2）光伏、锂电产业链价格都将逐步进入下降周期，叠加风光储配套的政策，利好储能产业，储能产业链有望获得长足发展，鹏辉能源、远东股份、百川股份等公司受益；（3）需求提升后将进一步刺激扩产，利好设备、辅材等后周期品种。 风险提示：光伏装机量不达预期，技术推进不及预期，光伏市场竞争加剧。 王珂 机械首席分析师 证书编号：S0790520110002 【机械】 迈为股份(300751.SZ)：光伏异质结设备新起点，整线设备首次迈出国门——公司信息更新报告-20211201 1、光伏设备新起点，HJT整线设备首次走向海外 根据迈为股份公众号信息披露，迈为股份与REC集团签订400MW HJT异质结电池整线设备订单，本次中标代表了公司自主研发的异质结整线设备首次走出国门，证明公司站在全球HJT量产技术前沿，也展现出全球异质结市场的前景。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为5.72/8.08/11.18亿元，EPS分别为5.55/7.84/10.85元/股，当前股价对应市盈率127.1/89.9/65.0倍，维持“买入”评级。 2、与REC集团签订400MW异质结电池整线设备订单 根据迈为股份公众号信息披露，迈为股份与REC集团签订了400MW HJT异质结电池整线设备订单，公司将供应PECVD、PVD、丝网印刷等HJT电池核心生产设备，用于REC位于新加坡的400MW HJT电池生产线，该产线将采用210mm半片技术，设计产能约为11200半片/小时。本次中标意味着公司站到了全球HJT量产技术的前沿，产品比肩甚至超越国外设备。 3、异质结整线设备首次迈出国门 迈为股份与REC达成合作代表公司自主研发的异质结整线设备首次走向海外市场。根据迈为股份微信公众号信息披露，REC表示，迈为股份可给予客户更多可行性选择，海外客户对组件的选型以LCOE为标准，HJT产品凭借更高发电效益（双面率达到90%）与更低的BOM成本赢得市场青睐。公司董事长周剑表示，希望未来通过迈为股份的HJT微晶量产设备，进一步推动异质结技术的发展与应用。公司后续将帮助客户导入微晶硅、银包铜等最新工艺持续提效降本，引领异质结技术发展，加快异质结行业大规模量产步伐。 风险提示：全球光伏装机低于预期；异质结项目招标低于预期。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 三六零(601360.SH)：进军政企安全，构建大安全生态——公司首次覆盖报告-20211201 1、国内领先的互联网和安全服务提供商，首次覆盖给予“买入”评级 公司作为国内领先的互联网和安全服务提供商，有望实现快速发展。我们预测公司2021-2023年归母净利润为15.46、30.29、36.12亿元，EPS为0.22、0.42、0.51元/股，当前股价对应2021-2023年PE为55.3、28.2、23.7倍，公司PE低于行业可比公司平均水平，首次覆盖，给予“买入”评级。 2、深耕网络安全领域，构建大安全生态 公司创立于2005年，深耕于网络安全领域，曾先后推出360安全卫士、360手机卫士、360安全浏览器等安全产品。2018年回归A股市场之后，公司打造了分布式智能安全系统—“360安全大脑”，并以此构建了大安全时代的整体防御战略体系。2019年9月，公司发布政企安全3.0，构建大安全生态。2020年8月，360凭借自身在网络安全领域十余年来的实践和积累，构建了一套应对网络新威胁的新时代网络安全能力框架体系。 3、尖端人才储备充足，技术实力业内领先 公司拥有东半球最强大的“白帽子军团”，是全世界发现漏洞和APT最多的公司。安全专家在发现高级网络威胁中起决定作用，公司组建了十四个研究团队，安全精英团队人数超过200人，安全专家团队人数超3800人，是亚太最大的安全创新中心、拥有世界级漏洞挖掘与攻防对抗能力。 4、政企业务已全面启动，有望成为新战略增长极 目前公司已与90%中央部委、72%央企、95%大型金融机构以及上百万中小企业开展了网络安全合作。2019年以来，360政企安全集团接连服务于重庆、天津、青岛、鹤壁、苏州等城市的安全基础设施建设和运营，树立了标志性的国家级安全服务典范。 风险提示：疫情对公司业务的影响、政企安全业务拓展不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2021.12.01 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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