【中粮视点】螺纹:进入反复筑底期

（以下内容从中粮期货《【中粮视点】螺纹:进入反复筑底期》研报附件原文摘录）
　　摘要 在经历了一轮快速下跌之后，螺纹开始进入调整。对于螺纹的供给能否回升，市场莫衷一是；对于房地产投资是否还有韧性，市场中也众说纷纭。市场进入反复筑底时期，也是交易机会的酝酿期。 1 成本骤降，需求不振 前一轮螺纹价格的大幅走弱由成本骤降促发，需求预期转差给快马加了一鞭。10月19日发改委针对动力煤价格的不合理上涨连续发文，煤炭价格应声而落，回归合理区间。受此带动，焦炭和铁矿的价格均进入新一轮下跌局势，螺纹成本大幅下降。本就进入跌势的螺纹，在10月23日房地产税试点方案公布后进一步下行，其本就疲弱的需求变得更加突显。快马一鞭，螺纹的快速下行大概率已经测出了本轮的低点。 2 供给回升莫衷一是 江苏等产钢大省推进能耗双控之后，螺纹产量快速下行，持续在低位的时间超出预期。钢厂何时复产市场十分关注。十二月看起来是最可能复产的时机，介于前后限产政策的空档期，十一月产量平控基本收尾，冬奥会的影响尚未扩大。不过能耗双控的影响大概率被忽视或低估了，钢厂所受的能耗限制并没有解除。预计十二月的复产进度不会太顺利。 图：螺纹周产量(万吨) 数据来源：Wind、中粮期货研究院整理 3 需求韧性众说纷纭 恒大的债务问题在七月见光之后，房地产投资明显下行，房屋新开工面积大幅减少。需求不振一度被八月的能耗双控推进和煤价上涨所掩盖，房地产税试点方案公布后又为市场所放大。对于需求，笔者的判断是进入了弧顶区的后半段，总量进入下行趋势，下行速度缓慢加快。 图：房屋新开工面积(万平方米) 数据来源：Wind、中粮期货研究院整理 4 反复筑底时期 供需双弱的局面大概率会在十二月延续下去，但市场预期可能会经历反复调整。春节后的新一轮旺季显现之前，螺纹价格预计会处于反复筑底状态。 近期市场关注的焦点是贸易商是否还会大规模冬储。在当前供需均不明朗的环境中，减少冬储可能是大多贸易商的选择。果真如此的话，新一轮旺季来临前螺纹的货权会集中在钢厂手中，春节后的旺季行情可能会超预期的向好。一月合约交割博弈结束后，可以关注RB2205的多单建仓机会。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院 黑色资深研究员 投资咨询资格证号：Z0013540 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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