【交易早参】原油延续弱势,复产将压缩盘面炼钢利润-20211130

（以下内容从兴业期货《【交易早参】原油延续弱势,复产将压缩盘面炼钢利润-20211130》研报附件原文摘录）
　　2021.11.30 交易早参 资讯速递 宏观要闻 欧元区11月经济景气指数为117.5，符合预期，前值为118.6。 行业要闻 据悉，国家氢能顶层设计有望加快对外发布，这将对该产业持续发展起到引领作用。 行情回顾 全球主要股市 道琼斯工业平均指数(35135.94，+0.68%，环比，下同)，伦敦金融时报100指数(7109.95，+0.94%)，日经225指数(28283.92，-1.63%)，恒生指数(23852.24，-0.95%)。 上证指数(3562.70，-0.04%)，深证成指(14810.20，+0.22%)，沪深300(4851.42，-0.18%)。 全球主要汇率 美元指数(96.1720，+0.11%，环比，下同)，欧元兑美元(1.1292，-0.24%)，美元兑日元(113.5400，+0.14%)，澳元兑美元(0.7143，+0.38%)，美元兑人民币(6.3880，-0.08%)。 期货市场 1.国际商品 NYMEX原油(+2.80%)，COMEX黄金(-0.15%)，COMEX白银(-1.07%)，LME铜(+1.64%)，LME铝(+1.34%)，LME锌(+0.25%)，LME镍(+1.47%)，ICE11号糖(-3.81%)，ICE2号棉花(-3.83%)，CBOT大豆(-0.84%)，CBOT豆粕(-2.03%)，CBOT豆油(-1.02%)，马棕榈油(-1.40%)。 2.国内商品 涨幅前十：铁矿石(+4.77%，减仓2.46万手)，玻璃(+3.12%，减仓0.16万手)，锰硅(+2.26%，减仓0.87万手)，菜粕(+1.04%，减仓0.87万手)，豆粕(+1.00%，减仓3.79万手)，橡胶(+0.49%，增仓1.04万手)，沪铅(+0.46%，减仓0.46万手)，沪金(+0.11%，增仓0.37万手)，沪锡(+0.06%，增仓0.11万手)，强麦(+0.00%，增仓0.00万手)。 跌幅前十：动力煤(-6.64%，增仓0.01万手)，沥青(-6.07%，增仓19.27万手)，PTA(-4.89%，增仓5.64万手)，焦炭(-4.07%，减仓0.20万手)，沪锌(-2.86%，减仓0.90万手)，鸡蛋(-2.36%，减仓0.07万手)，塑料(-2.11%，增仓0.18万手)，焦煤(-2.10%，减仓0.06万手)，豆一(-1.88%，增仓1.08万手)，玉米淀粉(-1.76%，增仓0.02万手)。 3.金融衍生品 股指期货：IF(-0.09%，增仓1177手)；IH(+0.05%，减仓1730手)；IC(+0.32%，减仓1182手)。 国债期货：五年(-0.04%，增仓1642手)；十年(-0.09%，减仓2630手)。 投资日历 1.财经日历：9:00 我国11月官方制造业PMI值；18:00 欧元区11月CPI初值； 2.行业日历：无。 兴业观点 1.股指早评：整体维持偏多思路，沪深300指数盈亏比仍最佳 周一（11月29日），A股整体走势震荡偏强。截至收盘，上证指数微跌0.04%报3562.7点，深证成指涨0.22%报14810.2点，创业板指涨1%报3503.41点，科创50指涨0.77%报1471.23点。当日两市成交总额为1.18万亿、较前日有所增加，整体仍处高位区间；当日北向资金净流入为32.8亿。 盘面上，国防军工、电力设备及新能源、汽车和食品饮料等板块涨幅相对较大，而休闲服务、地产和家电等板块走势则较弱。此外，大飞机和新冠肺炎等概念股亦有抢眼表现。 当日上证50、沪深300和中证500期指主力合约基差整体缩窄、而沪深300股指期权主要合约隐含波动率则持稳。从上述指标近期整体表现看，市场预期无明显弱化迹象。 当日主要消息如下：1.欧元区11月经济景气指数为117.5，符合预期，前值为118.6；2.据悉，国家氢能顶层设计有望加快对外发布，这将对该产业持续发展起到引领作用。 近日股指整体表现偏弱，但其关键位支撑有效、且交投量能仍较为充裕，从技术面和情绪面等微观指标看，其依旧无转势信号。另国内宏观和产业政策面积极导向未变，而新能源等相关行业延续高景气度格局，亦利于维持和提振市场风险偏好。综合看，A股仍可维持偏多思路。再从具体分类指数看，考虑估值和盈利两大驱动因素，部分价值和成长板块均有一定配置价值，而沪深300指数兼容性最强、且盘面表现稳健，其多单仍宜耐心持有。操作具体建议：持有IF2112合约，策略类型为单边做多，持仓比例为5%。 2.原油早评：供应端存在多项利空扰动，原油宜持空头思路 供应方面，美国依然将会按照原计划释放5000万桶的战略储备库存，此外11月29日伊核协议谈判效果表现得较为理想，对市场供应增加的潜在冲击可能性上升。市场仍等待OPEC+与12月2日的决议。目前来看，美国战略石油释放、伊核协议谈判以及OPEC会议决议等供应端扰动因素仍对市场造成较大影响。 公共卫生方面，新型新冠病毒变异株Omicron引发市场担忧，作为迄今为止发现的最严重的变异毒株，多数国家已对非洲南部实施旅行限制，并加强封锁控制政策，预计抑制经济增长和燃料需求。 资金方面，截止11月23日当周，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少2%，管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头减少4.39%，市场资金继续在欧美原油期货和期权中减持净多头。总体而言，疫情发展对油价趋势影响具有较大不确定性，供需过剩状态下，短期原油仍有可能向下寻求支撑。 3.钢矿早评：唐山限产环比放松，做空01螺矿比组合持有 1、螺纹：需求同比大幅下降，以及12月钢厂复产预期升温，依然将施压螺纹价格。地产投资仍处于下行周期，政策底至市场底仍有1-2个季度的时滞，叠加冷冬降温，年内需求大概率难以明显改善。2021年粗钢减产任务将提前完成，为拉高2022年平控基数，钢厂存在复产动能，并且伴随原料价格大幅回调（焦炭现货第八轮提降落地），螺纹即期毛利持续小幅扩张至700元/吨以上，待原先高价原料库存消耗完毕，钢厂盈利将有所改善，也存在一定主观复产意愿。昨日唐山消息，自11月30日12时起，唐山解除重污染天气 II 级应急响应；自12月1日起，唐山10家钢铁企业绩效级别由D级调整为C级，限产环比放松。年底供给回升而需求进入淡季，基本面仍将承压。目前主要的上行动能在于，（1）需求环比改善，连续两周螺纹去库速度加快，周一钢银数据，建筑钢材全国城市库存环比降10.34%；（2）近期房地产调控政策纠偏/放松的利好信息较多，货币财政也频繁释放宽松信号，有利于提振市场预期；（3）广东部分地区能源消费进度超预期，当地电炉企业12月生产或将受影响；（4）期货贴水，随着交割临近以及情绪回暖，存在向上修复贴水的动能。综合看，短期螺纹价格或震荡偏强运行，但钢厂复产仍将施压反弹高度。建议操作上：单边：新单暂时观望，；组合：（1）12月钢厂复产预期增强，可继续持有多铁矿01空螺纹01的套利策略，入场7.55（11月23日）；（2）钢厂复产或施压近月，而地产复苏预期提振远月，叠加基差快速收敛，螺纹1-5反套组合轻仓持有，入场255（11月25日）。风险因素：地产政策全面转向；12月复产不及预期。 2、热卷：需求缺乏改善动能，以及12月热卷厂复产预期增强，仍将施压热卷现货及期货近月价格。制造业用钢需求淡季临近，需求环比大幅改善的概率偏低。2021年粗钢产量压减任务将提前完成，为提高2022年平控基数，钢厂存在复产动力；同时，原料价格短期大幅回调后，热卷即期利润持续小幅扩大至600元/吨以上，待前期高价原料库存消耗完毕，热卷厂盈利也将随之好转，钢厂亦存在一定主观复产意愿。昨日唐山消息，自11月30日12时起，唐山解除重污染天气 II 级应急响应；自12月1日起，唐山10家钢铁企业绩效级别由D级调整为C级，限产环比放松，而冬奥会限产尚无具体实施方案。届时供应回升而需求持稳或回落，热卷价格仍将承压。不过，华北地区执行采暖季限产任务，热卷整体供给弹性仍将维持偏低水平。同时，经济稳增长重要性上升，近期宏观货币、财政、地产等政策均释放宽松信号，市场情绪和预期明显回暖。且钢厂复产对原料价格形成支撑，短期削弱成本进一步坍塌的风险。并且，热卷01合约持仓仍高达47万手，期货贴水上海现货近197元/吨，临近交割，市场情绪回暖，期货存在上行修复基差的动能。综合看，短期热卷价格或震荡偏强运行，但若钢厂大规模复产，热卷基本面仍将承压，或将压制反弹高度。建议操作上：单边：新单暂时观望；组合：12月热卷产量恢复预期增强，可耐心持有多01铁矿空01热卷的套利策略，入场7.70（11月23日）。风险因素：地产政策全面转向；货币政策大幅宽松；限产不及预期。 3、铁矿石：四季度主流矿山供应环比增量较为有限，10月以来澳巴发运环比持续回落，明显低于近5年同期，将拖累未来几周到港量。昨日，淡水河谷将2021年产量目标由3.15-3.35亿吨下调为3.15-3.2亿吨，并预计2022年产量为3.2-3.35亿吨，低于此前预期的3.46亿吨。同时，由于2021年粗钢压减任务或将提前完成，以及焦炭现货价格短期累计下降1600元/吨，钢材盈利能力环比改善，政策及主观意愿上，12月钢厂均有复产预期。昨日唐山消息，自11月30日12时起，唐山解除重污染天气 II 级应急响应；自12月1日起，唐山10家钢铁企业绩效级别由D级调整为C级，限产环比放松。预计铁矿石需求将环比改善。目前12月钢厂复产规模尚不确定性，MS调研统计，截至上周六，12月247家样本钢厂日均铁水产量有望回升至206-207万吨。预计港口铁矿库存累库速度将边际放缓。不过，当铁水日均产量低于2010-2013万吨/天，则铁矿供需过剩格局仍将持续，港口库存仍将处于积累阶段。截至上周五，45港铁矿石库存已积累至1.525亿吨，位于近5年同期的绝对高位。并且，若钢厂复产，钢材淡季将面临供增需弱局面，钢价及钢厂利润仍将承压，也将压制铁矿价格高度。综合看，铁矿价格短期支撑有所增强，但上方压力依然存在。操作上，单边：新单暂时观望；组合上，建议持有空螺纹01，多铁矿01的套利策略，入场7.55（11月23日）。后续关注限产执行力度，钢材终端需求，铁矿供应变化。 （以上内容仅供参考，投资需谨慎，如需进一步建议，请与对口客户经理联系。) 免责声明 上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎！ 兴业期货 微信号：cif_xyqh 1.点击右上角“...”，选择查看公众号，点击关注； 2.长按右侧二维码关注。 期货投资开户请扫二维码 兴业期货 | 兴业银行集团成员单位 期货有风险 投资需谨慎

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