【国信建材|中报点评】红墙股份(002809):业绩增长稳健,市场开拓顺利进行

（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】红墙股份(002809):业绩增长稳健,市场开拓顺利进行》研报附件原文摘录）
　　业绩增长稳健，市场开拓顺利进行 评论 二季度业绩快速回升，中期现金分红2050万 2020 H1公司实现营收5.23亿元，同比增长8.92%，归母净利润0.71亿元，同比增长16.63%，EPS为0.35元/股，基本符合预期；随着Q2疫情影响减弱，公司业绩快速回升，Q2实现营收3.61亿元，同比增长20.9%，归母净利润0.54亿元，同比增长21.4%，主因Q2疫情影响减弱，下游工地逐渐复工。上半年公司现金分红2050万，分红率为29.02%。 聚羧酸产品收入稳步增长，回款风险总体可控 上半年，混凝土外加剂实现营收4.62亿元，同比增长7.35%，其中聚羧酸外加剂实现收入3.98亿元，同比增长13.31%，主要受益于Q2核心市场保持恢复，以及新开拓市场贡献明显，收入占比提升2.95pct至76.1%。受成本端价格上升影响，上半年综合毛利率小幅下降1.3个百分点。净利率同比提高0.9个百分点，主要由于精细化管理下，期间费用率小幅下降0.17pct至17.99%，以及获得来自股权溢价款的投资收益1415万。回款方面，上半年应收账款周转率为0.78次，同比小幅下降0.19次，主要由于公司规模扩张，以及客户季节性回款所致，从账龄结构看，1年内应收账款占比95.6%，总体风险可控。 全国布局稳步推进，积极拓展销售网络 公司继续稳步推进全国布局，上半年在长沙设立全资子公司，开拓华中市场，同时积极配套和完善销售网络，加大人才引进力度，上半年销售人员较去年末大幅增长42.72%。受益于销售网络铺设和人才激励制度，西南地区上半年实现营收8969万元，同比增长52%，收入占比同比提升5.8个百分点至17.2%，新开拓市场业绩贡献正逐步显现。 需求有望持续回升，维持“买入”评级 公司系全国前三、两广地区第一的减水剂龙头，在产能规模、销售渠道、技术服务等方面具有明显优势。随着疫情影响减弱，宏观政策持续发力，下半年投资端有望向好，进一步拉动公司产品需求，预计20-22年EPS为1.4/1.6/1.9元，对应PE为10/8.3/7x，维持“买入”评级。 风险提示：经济下行超预期；房地产投资低于预期；成本上涨超预期。 近期红墙股份相关报告 ▼ 《2019年年报点评：业绩实现高增长，积极推进全国布局》——2020-04-21 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：国信证券建材研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（建材行业小组）的官方订阅号。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）