【国君钢铁|首钢股份】吨钢费用持续优化,盈利能力稳步提升_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|首钢股份】吨钢费用持续优化,盈利能力稳步提升》研报附件原文摘录）
　　投资要点维持“增持”评级。21年前三季度实现营收996亿，同比增82%；归母净利58亿，同比增401%，业绩超预期。考虑到公司产量稳步增长，上调其21-23年EPS为1.25/1.41/1.46元（原1.13/1.29/1.33元）。参考同类公司给予其21年PE 6.5倍估值，维持目标价8.1元，维持“增持”评级。产量稳步增长，产品结构优化。21年前三季度公司汽车板、电工钢、镀锡板、酸洗汽车用钢产量分别为267、114、47、54万吨，分别同比增7.8%、0.13%、8.9%、45.8%，公司重点产品产量稳步增长，其中超高强钢、高牌号无取向硅钢等高附加值产品增速较快，公司产品结构持续优化，盈利能力不断提升。21年前三季度公司销售净利率6.9%，同比升4.1个百分点。资产负债结构持续优化，各项费用不断降低。根据公司公告，截至2021年三季度末，公司资产负债率为70.25%，同比降4.36个百分点；公司期间费用率为3.33%，同比降3.38个百分点，其中销售、管理、财务费用率分别同比降1.88、0.38、1.12个百分点。根据公司三季度业绩说明会，2021年前三季度公司吨钢折旧、吨钢财务费用分别同比降16%、13%。公司产能稳步扩张，盈利能力有望逐渐增强。2010年底公司停产并开始实施搬迁，为建设新生产基地，公司投资约1500-1600亿元，为其带来了较重的折旧和财务负担。经过近10年发展，公司产能稳步扩张，吨钢折旧和财务费用持续下降。我们认为随着公司持续稳步扩产、优化产品结构，其吨钢折旧、吨钢费用及吨钢利润有望持续优化，盈利能力将逐步提升。风险提示：产能扩张不及预期，不可预测的安全事故。 ★ 特别声明 ★ 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正式发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容为原创。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 ★ 欢迎交流 ★

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）